Borsa rallisine yenik düşmüş olsalar da, Wall Street’teki endişeler hala bunun ne kadar sürebileceğini sorguluyor. Ancak sayıları azalıyor.
Yıla ekonomiyle ilgili sert uyarılarla başladıktan sonra birçok yatırımcı ve analist fikrini değiştirdi. Bu yeni keşfedilen yükseliş, enflasyonun yavaşladığına ve ekonominin hala güçlü olduğuna dair işaretlerin yanı sıra, faiz oranları zirveye ulaştığı veya en azından ona çok yaklaştığı için şirket kârlarının artmaya hazır olduğu inancına dayanıyor.
Geçen hafta onlara daha kasvetli görüşlere dönmeleri için çok az neden verdi.
Meta ve Alphabet gibi bazı büyük teknoloji şirketlerinden elde edilen marquee kazançları, hisse senedi fiyatlarının yükselmesine yardımcı oldu. Coca-Cola ve Unilever gibi hanehalklarının harcamaya devam etmesine bağımlı olan ve tüketiciyle yüz yüze olan şirketler de başarılı mali sonuçlar bildirdi. Federal Rezerv başkanı Jerome H. Powell bile Çarşamba günü merkez bankasının kendi araştırmacılarının bu yıl artık bir durgunluk beklemediğini söyledi.
Bu iyimser zeminle, S&P 500 bu ay, endeksi yılın başından bu yana neredeyse yüzde 20 artıran bir ralliyi genişletti. Kıyaslama, Ocak 2022’de ulaştığı rekordan kabaca yüzde 5 uzakta bulunuyor.
Başka bir deyişle, düşüş eğilimi göstermek için zor bir zaman oldu.
Yılın başında Wall Street’teki en karamsar analistlerden biri olan Morgan Stanley’den Mike Wilson, bu hafta müşterilerine bir notta “Yanılmışız,” diye yazmıştı.
Ancak bu, Bay Wilson’ın geleceğin birçok yatırımcı kadar pembe olacağını düşündüğü anlamına gelmiyor. Hâlâ S&P 500’ün yılı bugünkü seviyesinin yüzde 15’in üzerinde kapatacağını tahmin ediyor ve yalnız değil.
Cantor Fitzgerald’ın hisse senedi türevleri başkanı Eric Johnston, “Piyasa, Fed’in faiz oranlarını artırmayı bitirdiği veya neredeyse bitirmek üzere olduğu için ekonominin artık tehlikeden çıktığı görüşünde” dedi. “Görüşümüz, önümüzdeki çeyreklerde ekonomiye yönelik risklerin yüksek olmaya devam ettiği yönünde.”
Aşağı yönlü görünümün merkezinde, Fed’in faiz oranlarını son 16 ayda hızlı ve şiddetli bir şekilde 22 yılın en yüksek seviyesine çıkarması yer alıyor. Fed’in politika faizi bu hafta bir kez daha artırdıktan sonra geçen yılın başında sıfırdan yüzde 5,25-5,5 aralığında.
Faiz artışları gecikmeli olarak işliyor, bu da ekonominin henüz Fed’in eylemlerinin tam etkisini hissetmediği anlamına geliyor. Bu geç etki, 2008 mali krizinden bu yana biriken ucuz borçlarla şişkin şirketler için bir sorun haline gelebilir. Yüksek borçlanma maliyetleri bu bono ve kredi dağlarını aşarken, çoğu halihazırda mücadele etmekte olan dahil olan şirketler için maliyetleri artıracaktır.
Fed’in Haziran ayına ilişkin tahminleri, faiz oranlarının 2024 sonunda yüzde 4,6’ya düşeceğine işaret ediyor, ancak yatırımcılar aynı dönemde faiz oranlarının daha da düşerek yüzde 4,2’ye düşeceğini düşünüyor. Fed’in tahminleri daha önce yanlıştı, ancak piyasanınki de öyle.
Faiz oranlarının her ikisinin de beklediğinden daha yüksek kalması da mümkündür, çünkü enflasyon yavaşlamakla birlikte Fed’in yüzde 2’lik hedefinden çok uzaktır. Bay Powell bu hafta, merkez bankasının ekonomiyi daha yüksek oranlarla yavaşlatarak elde edilen bu hedefe bağlı olduğunu yineledi.
Daha yüksek hisse senedi fiyatları Fed’in işini zorlaştırdı, yatırımcıları zenginleştirdi ve şirketleri ve tüketicileri daha fazla paraya erişim sağlayarak harcamaları artırdı. Bu, enflasyonu düşürme çabalarını baltalıyor.
Bu finansal koşulların, ya öğrenci kredisi ödemeleri sonbaharda yeniden başladığında ve tasarruflar azaldığında, hanehalklarını kese iplerini sıkılaştırmaya zorladığında doğal olarak ya da Fed’in oranları daha da yükselterek daha güçlü bir şekilde değişmesi gerekecek. Her ikisi de şirketler ve hisse senedi fiyatları için kötü olur.
Bay Powell, mali koşulların Fed’in politikasından koptuğunu, ancak sonunda ikisinin büyük olasılıkla yeniden bir araya geleceğini belirterek, bu hafta bu kadar öneride bulundu.
Bay Powell, “Nihayetinde, zamanla gitmemiz gereken yere varırız,” dedi. Bazı analistler, bunun borsa için sorun yaratabileceğini söyledi.
UBS Wealth Management’ta mali danışman olan Brad Bernstein, piyasanın bu noktada Fed’in tahminlerini büyük ölçüde görmezden geldiğini düşündüğünü söyledi. “Fed’in altı ila 12 ay sonrasını tahmin etme yeteneği, çocuklarımın Fed’in altı ila 12 ay içinde ne yapacağını tahmin etmesi kadar iyi veya kötü” dedi.
Şirket yöneticileri ise yatırımcılar tarafından takip edilen çeşitli güven anketlerine göre gelecek konusunda temkinli davranmaya devam ediyor.
“Soru şu ki, işsizlik oranı düşük ve varlık fiyatları yüksek kalırsa, bu enflasyonu yeniden alevlendirecek mi ve Fed’in geri gelip daha fazlasını yapması gerekecek mi?” dedi Bay Johnston. “Bilmiyoruz, ama bence bu yaklaşan bir risk.”
Perşembe günü yatırımcılar, oranların daha da artması durumunda neler olabileceğine dair bir fikir gördü. Beklenenden daha iyi olan ekonomik veriler, Japonya’nın merkez bankasının kendi hükümetinin tahvil getirilerini düşük tutma politikasını gevşetebileceğini söyleyen bir raporla birleştiğinde, dünya çapında gösterge borçlanma maliyetlerinde hızlı bir artışı ateşledi – finansal piyasalardaki tüccarları sarstı. Japonya Merkez Bankası daha sonra Cuma günü tahvil getirilerinin yükselmesine izin vermek için adımlar atacağını söyledi.
Yine de, bu sinyal piyasanın yükselişine çok az zarar verdi. Cuma günü S&P 500, Haziran ayı için ikinci bir enflasyon ölçümünün tüketici harcamalarının artmaya devam ederken fiyat artışlarının yavaşladığını göstermesinin ardından art arda üçüncü haftalık kazancını yakalama yolunda yeniden yükseldi.
Hisse senedi rallisi, bu yılın başlarında piyasada büyük etkisi olan bir avuç dev teknoloji şirketinden, daha küçük şirketler ve ekonominin iniş çıkışlarına daha duyarlı olanlar da dahil olmak üzere bir dizi işletmeye doğru genişledi.
S&P 500’deki şirketlerin yaklaşık yarısı Haziran’a kadar olan üç aylık dönem için kazanç bildirdi. Şimdiye kadar endeks, yüzde 7’lik daralma beklentilerine karşı hafif kazanç artışı bildirdi – ancak keskin bir düşüş kaydetmesi beklenen şirketlerin çoğu henüz rapor vermedi.
Bay Bernstein, “Ekonomi beklenenden daha iyi gidiyor ve kazançlar beklenenden daha iyi gidiyor” dedi. “Nihayetinde, önemli olan tek şey bu.”
Fransa Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron. Fotoğraf: Elysee
Paris birçok kripto aktifliğine mesken sahipliği yaptı.
