Investing.com — Fitch Ratings, Valmont Industries Inc. (VMI) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ve kıdemli teminatsız kredi ve tahvillerini ’BBB-’den ’BBB’ye yükseltti. Şirketin görünümü durağan olarak korundu.
Bu not artışı, Valmont’un muhafazakar finansal stratejisini, gelişmiş finansal esnekliğini ve uygunlaşan operasyonel profilini yansıtıyor. Şirketin kredi profili, güçlü pazar pozisyonlarından, çeşitli son pazarlardan ve elektrifikasyon, sürdürülebilirlik ve altyapı yatırım trendleriyle uyumlu eser karmasından yarar sağladı. Bununla birlikte, not, şirketin döngüsel sonuncu pazarlara maruz kalması ve dalgalanan mahsul fiyatlarına hassaslığı nedeniyle hudutlu kaldı.
Fitch’in durağan görünümü, fazla nakit akışının büyüme ve hissedar getirileri ortasında eşit olarak dağıtılacağı ve EBITDA kaldıracının ’BBB’ not toleranslarıyla uyumlu olarak 2,0x’in altında tutulacağı beklentisine dayanıyor.
Son iki yılda bilhassa tarım ve telekomünikasyon sonuncu pazarlarında gelir daralmasına karşın, Valmont marjlarını genişletmeyi başardı. Fitch, fiyatlandırma aksiyonları, güzelleştirilmiş maliyet yapısı, daha elverişli satış karması ve artan satış sonrası satışlar sayesinde Valmont’un marjlarını genişletmeye devam edeceğini öngörüyor. Sonuç olarak, Fitch 2027 yılına kadar EBITDA marjlarının yüzde 16’yı aşmasını bekliyor.
Fitch ayrıyeten, verimliliği artırmayı ve talep odaklı üretim kapasitesi eklemeyi amaçlayan artan sermaye harcaması yatırımlarına karşın, Valmont’un yıllık yaklaşık 200 milyon dolar güçlü hür nakit akışı (FCF) üreteceğini bekliyor. Şirketin finansal esnekliği, 2044 yılına kadar kıymetli bir yakın vadeli vade olmaması nedeniyle düşük refinansman riskiyle daha da güçleniyor.
Valmont, tarım, kamu hizmetleri, telekomünikasyon ve genel sanayi üzere çeşitli en son pazarlara hizmet veriyor. Bu durum, kısa döngülü çeşitlendirilmiş sanayilerde doğal olan döngüselliği azaltmaya yardımcı oluyor. Şirketin tarım segmenti düşük mahsul fiyatları ve meçhul ticaret siyasetlerinden etkilenirken, altyapı segmenti artan güç muhtaçlıkları ve olağanlaşan telekom harcamaları nedeniyle dirençli kalıyor.
Fitch, ticaret siyaseti belirsizliklerine karşın Valmont’un güç dönüşümü, yaşlanan altyapı ve dijitalleşmeyle ilgili seküler büyümeden faydalanacağını bekliyor. Bu trendler, marj genişlemesini desteklemeli ve yenileme döngülerini hızlandırmalı, potansiyel olarak iş döngülerine hassaslığı azaltmalıdır.
Valmont’un güçlü pazar pozisyonu, düzgün kurulmuş dağıtım ağı ve uzun vadeli müşteri münasebetleriyle destekleniyor. Bu durum şirkete döngüler boyunca marjları savunma imkanı sağlıyor. Şirket, tarifelerin EBITDA üzerindeki tesirini 2025 yılı sonuna kadar büsbütün dengelemesi beklenen maliyet aksiyonları uyguladı.
Fitch, Valmont’un sermaye tahsis önceliklerini sağlam bir bilanço ile dengeli ve düzgün dengelenmiş olarak görüyor. Şirket idaresi, işletme nakit akışını organik/inorganik büyüme ve hissedar getirileri ortasında eşit olarak dağıtmayı ve uzun vadeli net kaldıraç amacını 2,5x yahut altında tutmayı amaçlıyor.
Valmont’un notları, Kennametal Inc. (BBB/Durağan), Teledyne Technologies Inc. (BBB/Durağan) ve Allegion plc (BBB/Durağan) üzere çeşitlendirilmiş şirketlere emsal halde döngüsel sonuncu pazarlara maruz kalmasını yansıtıyor. Bununla birlikte, Valmont’un Teledyne ve Allegion’a nazaran tekrarlayan gelire maruz kalması daha düşük ve marjları daha zayıf, lakin bu durum bu emsallerden kıymetli ölçüde daha düşük kaldıraçla hafifletiliyor.
Fitch’in temel varsayımları ortasında 2025’te düşük tek haneli gelir düşüşü, akabinde düşük tek haneli büyüme, marjlarda kademeli düzgünleşme ve 2026 ve sonrasında yıllık gelirin yüzde 3,5’i oranında yüksek sermaye harcaması yer alıyor. Ayrıyeten, temettülerin uzun vadede büyüyeceği ve fazla nakdin büyüme ve hissedar getirileri ortasında eşit olarak yönlendirileceği varsayılıyor.
Fitch, EBITDA marjlarının daima olarak düşük onlu sayılara düşmesi, FCF marjının yüzde 2’nin altında kalması, agresif nakit kullanımının finansal esnekliği azaltması yahut EBITDA kaldıracının 2,2x’in üzerinde kalması durumunda not indirimi olabileceğini belirtiyor. Öte yandan, daha yüksek teknoloji içeriği ve tesirli maliyet denetimleri yüksek onlu sayılarda EBITDA marjlarını desteklerse, tekrarlayan gelir büyürse ve güçlü bir bilançoya öncelik veren kredi şuurunda bir sermaye tahsis siyaseti brüt EBITDA kaldıracının 1,7x’in altında sürdürülmesine yol açarsa not artışı gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
