Investing.com — Moody’s Ratings, Yanlord Land Group Limited’ın (Yanlord) kurumsal aile notunu (CFR) B1’den B2’ye düşürdü. Ayrıyeten derecelendirme kuruluşu, Yanlord’un büsbütün sahip olduğu yan kuruluşu Yanlord Land (HK) Co., Limited tarafından ihraç edilen ve Yanlord tarafından garanti edilen tahvilin takviyeli birinci derece teminatsız notunu B2’den B3’e indirdi.
Bununla birlikte, Moody’s bu notlara ait görünümü negatiften istikrarlıya çevirdi. Not indirimi, Yanlord’un daima kontratlı satış düşüşleriyle gösterilen azalan faaliyet ölçeğinden kaynaklanıyor. Moody’s Ratings Yardımcı Lider Yardımcısı ve Analist Daniel Zhou’ya nazaran, bu durumun önümüzdeki 12-18 ay boyunca şirketin operasyonel performansını ve kredi metriklerini etkilemeye devam etmesi bekleniyor.
Zhou ayrıyeten şöyle dedi: “İstikrarlı görünüm, Yanlord’un tıpkı devirde tüm finansman muhtaçlıklarını karşılamak için kâfi likiditeyi sürdüreceği beklentisine dayanmaktadır.”
Yanlord’a verilen B2 CFR notu, şirketin yerleşik markasını ve yüksek kaliteli eserlerini dikkate alıyor. Ayrıyeten, daralan bir tampon olmasına karşın şirketin kâfi likiditesini ve Çin ve Singapur’daki yatırım mülklerinden elde ettiği sağlam tekrarlayan kira gelirini de göz önünde bulunduruyor.
Bununla birlikte, not, Yanlord’un azalan faaliyet ölçeği, düşen satışlar, zayıflayan kredi metrikleri, coğrafik ağırlaşma ve ortak teşebbüs işlerine kıymetli maruziyeti nedeniyle sonlandırılıyor. Yanlord’un brüt kontratlı satışları 2024’te 22,2 milyar RMB’ye düştü. Bu durum, 2023’te gözlemlenen düşüş eğilimini sürdürüyor ve temel olarak bölüm zorluklarından ve arazi yenileme suratındaki kıymetli yavaşlamadan kaynaklanıyor.
Moody’s, önümüzdeki 12-18 ay içinde Yanlord’un yıllık kontratlı satışlarının yaklaşık %5 oranında azalacağını öngörüyor. Kontratlı satışlardaki düşüş, bu devirde Yanlord’un gelirini ve nakit akışını daha da azaltacak. Lakin, Yanlord’un bilhassa Singapur’daki yerleşik yatırım mülklerinden elde edilen tekrarlayan gelir, bu durumu kısmen dengeleyebilir.
Moody’s, Yanlord’un düzeltilmiş borç/FAVÖK ile ölçülen borç kaldıracının, önümüzdeki 12-18 ay içinde 2024’teki 4,3x’ten yaklaşık 7,0x’e yükseleceğini öngörüyor. Şirketin düzeltilmiş FVÖK/faiz karşılama oranının da tıpkı devir için 3,8x’ten yaklaşık 2,0x’e düşmesi bekleniyor.
Yanlord’un likiditesi kâfi seviyede kalmaya devam ediyor. 2024 sonunda 10,2 milyar RMB nakit bakiyesi ve Mayıs 2026’da vadesi dolacak 500 milyon dolar dahil olmak üzere önümüzdeki 12-18 ay içindeki borç vadelerini karşılamaya yetecek işletme nakit akışı bulunuyor. Yanlord’un yatırım mülklerini rehin vererek teminatlı krediler alma kabiliyeti de likiditesini destekleyebilir.
Bununla birlikte, şirketin B3 birinci derece teminatsız borç notu, yapısal ikincil risk nedeniyle CFR’den bir kademe daha düşük. Bu risk, alacakların çoğunluğunun işletme yan kuruluşlarında olmasından ve bir iflas senaryosunda Yanlord’un birinci derece teminatsız alacaklarına nazaran önceliğe sahip olmasından kaynaklanıyor. Holding şirketi, yapısal ikincillik için kıymetli hafifletici faktörlere sahip değil. Bu durum, holding şirketindeki alacaklar için daha düşük bir olası geri kazanım oranıyla sonuçlanıyor.
Çevresel, toplumsal ve yönetişim (ESG) faktörleri açısından Moody’s, Yanlord’un ağırlaşmış mülkiyetini dikkate aldı. 10 Mart 2025 prestijiyle, en büyük hissedarı ve başkanı Bay Zhong Sheng Jian, şirkette yaklaşık %71,55 direkt ve dolaylı paya sahip.
Moody’s, şirket satış performansını ve kredi metriklerini güçlendirirse ve kâfi likiditeyi sürdürmeye devam ederse Yanlord’un notlarını yükseltebilir. Bilakis, Yanlord’un likiditesi yetersiz hale gelirse, kontratlı satışları beklenenden daha fazla düşerse yahut kredi metrikleri daha da zayıflarsa notlar düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
