Investing.com — Mart ve Nisan aylarında kümülatif olarak %42,24 artış gösterdikten sonra, JBS SA (OTC:JBSAY) payları (BVMF:JBSS3) Mayıs ayında %9,55 düştü. Ayın 12 süreç gününün dokuzunda et sürece şirketinin payları kıymet kaybetti. Bugünkü seans, bu yazının yazıldığı sırada %3,08 artışla ayın müspet olan üç seansından biri.
JPMorgan (NYSE:JPM), Pazartesi günü müşterilerine gönderdiği notta, evvelki 3 süreç seansındaki düşüşü, kurumsal idare danışmanlık firması olan Institutional Shareholders Services’in (ISS) raporuna bağlıyor. Bu rapor, JBS paylarının Brezilya ve Amerikan borsalarında ikili kotasyonuyla ilgili yönetişim risklerine işaret ediyor. Firma, büyük ölçüde denetim eden hissedarları kayıran karar formatı konusunda kaygılı. Bu durum potansiyel olarak azınlık hissedarlarının haklarına ziyan verebilir.
Önümüzdeki Cuma (23 Mayıs) Harikulâde Genel Kurul’da gerçekleşecek ikili kotasyon kararı azınlık hissedarlarına bağlı olacağından, JPMorgan analistleri teklifin reddedilmesi durumuna karşı müdafaa öneriyor. Amerikan bankasının önerdiği strateji, 30 Mayıs için direkt yahut satım opsiyonlarının satışıyla finanse edilen alım opsiyonları satın almak.
JBS’nin çoğunluk hissedarları J&F Investments ve BNDESPar, toplantı sırasında oylamadan çekineceklerini belirtti. İki hissedar şirketin sermayesinin neredeyse %70’ini elinde bulundururken, azınlık hissedarları ise %30’dan biraz fazlasına sahip.
B3 ve New York Borsası’ndaki ikili kotasyon oylaması beklentisi, ABD Menkul Değerler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) 22 Mart’ta ikili kotasyonu onaylamasından bu yana JBS paylarının fiyatını yükseltiyor. Bu durum, et sürece şirketinin paylarında Mart ve Nisan aylarında güçlü bir birikmiş artışa yol açtı.
İşlem ayrıyeten Brezilya Menkul Değerler ve Borsa Komisyonu’nun (CVM) onayına da bağlı. İkili kotasyon onaylanırsa, şirket paylarının 12 Haziran’da NYSE’de süreç görmeye başlaması bekleniyor.
JBS’nin ISS’ye yanıtı
JBS, hissedarlarına yazdığı bir mektupta ISS’nin ikili kotasyon konusundaki tavrını eleştirdi. Şirket şöyle yazdı: “ISS, denetim eden hissedarın global besin sanayisinde JBS’nin liderliğini elde etmedeki rolünün ve katkısının uzun vadeli taahhüdünü ve stratejik ehemmiyetini açıkça tanımıyor.”
Goldman Sachs iki hafta evvel ikili kotasyon yapısıyla ilgili olarak, JBS’nin rakibi Tyson Foods (NYSE:TSN) (NYSE: TSN ) şirketinin de farklı pay sınıfları sunduğunu yazdı. Ayrıyeten Marfrig (BVMF: MRFG3 ), BRF (BVMF: BRFS3 ) ve Minerva (BVMF: BEEF3 ) üzere rakiplerin “net bir denetim eden hissedara sahip olduğunu” belirtti.
JBS payları Mayıs ayında düşüyor
Sağlıklı bir düzeltme ve ISS mektubunun tesirlerinin yanı sıra, şirket idaresinin 2025’in 2024’ten “daha zorlu” olacağını kabul etmesi, payın Mayıs ayındaki performansını etkiledi. Yöneticiler, 2025’in birinci çeyreği için düzenlenen konferans görüşmesinde, ABD’deki sıkı sığır döngüsünü ve Çin’e yapılan ABD et ihracatına ziyan verecek global tarife savaşıyla ilgili meçhullüğü lisana getirdi.
JBS, geçen yılın birebir periyoduna nazaran %77,6 artışla 2025’in birinci çeyreğinde beklentilere uygun olarak 2,9 milyar R$ net kâr açıkladı. Bu artış, Brezilya ve Amerika Birleşik Devletleri’ndeki kanatlı hayvan ve domuz ünitelerindeki olumlu sonuçlardan kaynaklandı. FAVÖK %38,9 artışla 8,9 milyar R$’ye yükseldi ve marj %7,8 oldu. LSEG’in yaptığı bir ankete nazaran, net sonuç analistlerin iddialarıyla uyumluydu. Analistler ayrıyeten düzeltilmiş FAVÖK için 8,77 milyar R$ öngörmüştü.
JPMorgan, JBS paylarında Overweight görüşünü koruyor
JPMorgan analistleri, ikili kotasyonla ilgili Harikulâde Kurul’daki oylama konusundaki kaygılara karşın, JBS payları konusunda optimist kalmaya devam ediyor ve et üreticisinin payları üzerinde “Overweight” görüşünü yineliyor.
JPMorgan, JBS hakkındaki görüşü için şu argümanları belirtti:
- Piyasa konsensüsünün üzerinde değerleme potansiyeli ile güçlü yarar momentumu.
- Daha yüksek süreç hacmine sahip bir piyasada süreç gören pay ile şirketin temellerinin yine kıymetlendirilmesi.
- JBS paylarının Amerikalı rakiplerine nazaran yatırım yapmak için daha ucuz olması.
Amerikan bankası, %30’luk bir yükseliş potansiyeli ile pay başına 52 R$ gaye fiyatını korudu. JBS payları, firmanın 2025 projeksiyonları altında 4,7x EV/FAVÖK’te süreç görüyor. Bununla birlikte, modelin güncellenmesi, 2025’teki FAVÖK projeksiyonunu %2 azaltarak 38,4 milyar R$’ye düşürdü. Bu sayı yeniden de konsensüsün %4 üzerinde ve iddiası 9,8 milyar R$ özgür nakit akışı ile birlikte geliyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
