Investing.com — S&P Küresel Ratings, ABD merkezli The Hershey Co.’nun görünümünü yüksek kakao maliyetleri ve devam eden satın almalar nedeniyle stabilden negatife revize etti. Şirketin kârlılığı zayıflarken kaldıraç oranının artması bu revizyona neden oldu. Hershey Co.’nun kaldıraç oranının 2025 mali yılı sonuna kadar 2,5x düzeyine yükselmesi bekleniyor. Bununla birlikte, şirketin ’A’ kredi notu ile ’A-1’ kısa vadeli ve ticari senet notları teyit edildi.
Negatif görünüm, Hershey Co.’nun önümüzdeki 24 ay içinde kaldıraç oranını 2x’in alt düzeylerine düşürememesi durumunda not indirimi riskini yansıtıyor. Yüksek kakao maliyetleri ve gelecekteki satın almalar, kaldıraç oranını tarihî düzeylere kıyasla yüksek tutabilir. Şirketin proforma kaldıraç oranının, 31 Mart 2025 prestijiyle 1,8x’ten, 2025 mali yılı sonunda yaklaşık 2,6x’e yükselmesi öngörülüyor. Bu kestirim, şirketin yakın vakitte duyurduğu 750 milyon dolarlık LesserEvil satın almasını muvaffakiyetle tamamlayacağı varsayımına dayanıyor.
Kakao fiyatları son yıllarda süratle yükseldi. 2024’te ton başına 12.000 doların üzerine çıktı ve yılın büyük kısmında 7.000 doların üzerinde kaldı. Hershey’in riskten korunma stratejisine karşın, şirketin S&P Küresel Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK marjlarının 2025 mali yılında 700 baz puandan fazla daralması bekleniyor.
Kakao fiyatlarındaki artış, mahsul hastalığı, Batı Afrika’daki makus hava şartları ve Fildişi Kıyısı ile Gana üzere ülkelerdeki makus hükümet siyasetleri ve kakao tarımına yetersiz yatırım üzere faktörlerden kaynaklanıyor. Sonuç olarak, fiyatlar Mart 2025’te 8.000 doların altına geriledikten sonra Mayıs 2025’te ton başına 11.000 doların üzerine tekrar yükseldi.
Hershey Co., yüksek kakao maliyetlerinin tesirini azaltmak için verimlilik tasarrufları, fiyatlandırma, inovasyon ve yeni tedarik stratejileri üzere yollar kullanıyor. Şirketin 2024 başlarında duyurduğu İleri Çeviklik ve Otomasyon (AAA) verimlilik teşebbüsü, 2025’te 125 milyon dolar tasarruf sağlama yolunda ilerliyor. 2026’da ek tasarruflar bekleniyor.
Bununla birlikte, zayıflayan makroekonomik ortam Hershey’in fiyatları artırma kabiliyetini sınırlayabilir. Makroekonomik şartlar zayıflamaya devam ederse, şirketin daha değerli fiyat artışlarını tüketiciye yansıtma kabiliyeti sonlu olabilir.
Yüksek kaldıraca karşın, Hershey Co. bilhassa çikolata dışındaki atıştırmalık portföyünü çeşitlendiren satın almalara açık kalmaya devam ediyor. Şirket, Nisan 2025’te organik patlamış mısır ve başka sağlıklı atıştırmalıklar üreticisi LesserEvil’i 750 milyon dolara satın almak için mutabakat imzaladığını duyurdu.
Potansiyel tarifeler de bir risk oluşturuyor. Şirket, 2025’in üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde çeyrek başına 100 milyon dolarlık azaltılmamış tarife riskiyle karşı karşıya kalabilir. Hershey ve öbür kakao kullanıcıları, kakaoya yönelik tarifelerden muafiyet elde etmek için Trump idaresiyle görüşmeler yapıyor.
S&P Küresel Ratings, ABD idaresinin siyaset uygulamaları ve bilhassa tarifelerle ilgili mümkün reaksiyonlar konusunda yüksek derecede öngörülemezlik olduğuna inanıyor. Bu nedenle, temel kestirimleri değerli ölçüde belirsizlik içeriyor.
Hershey, önümüzdeki 24 ay içinde kaldıraç oranını 2x’in alt düzeylerine düşüremezse notlar düşürülebilir. Bu durum, şirketin kâr marjlarının daima yüksek kakao maliyetleri yahut beklenenden daha yüksek tarifeler nedeniyle zayıflaması ya da operasyonel performansının berbatlaşması durumunda gerçekleşebilir. Hershey kaldıraç oranını 2x’in alt düzeylerine düşürürse, kakao fiyatları düşerse, şirket fiyat artışlarını müşterilere yansıtabilirse yahut makroekonomik şartlar güzelleşirse görünüm stabile revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
