Investing.com — S&P Küresel Ratings, The Heico Cos. LLC’nin görünümünü yüksek kaldıraç nedeniyle durağandan negatife revize etti. Kredi derecelendirme kuruluşu, 2 Haziran 2025 tarihinde açıklandığı üzere şirketin ’BBB-’ ihraççı kredi notunu korudu.
Negatif görünüm, Heico’nun önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde S&P Küresel Ratings tarafından ayarlanmış kaldıracını 2,5x’in altına düşürememe ve bu düzeyde tutamama riskinin artmasına bir karşılık niteliğinde. Bu durum, Heico’nun Metal Sürece Kümesi (MPG) ve Endüstriyel Teknolojiler Kümesi (ITG) segmentlerindeki zayıf operasyonel performansı sonrasında, 31 Aralık 2024 prestijiyle düzeltilmiş kaldıracın 2,5x olmasından kaynaklanıyor.
Kuruluş, bu yüksek kaldıracın 2025 boyunca devam edeceğini öngörüyor. Bu kısmen enflasyon ve tarife belirsizliğinin olumsuz tesirlerinden, bilhassa MPG’nin Kanada’daki çelik sürece faaliyetlerinden kaynaklanıyor. Heico’nun işlerinin döngüsel tabiatı, gelir ve FAVÖK’ündeki oynaklığa katkıda bulunarak kredi metriklerinin zayıf kalması yahut daha da zayıflaması riskini artırıyor.
Heico’nun 2024 gelirinin yaklaşık %34’ünü oluşturan MPG, 2023’ten bu yana baskı altında. Bu segment, düşük hurda fiyatları ve bağlı şirket talebinden, altyapı harcamalarındaki gecikmelerden ve ağır ekipman, ulaşım ve otomotiv sonuncu pazarlarındaki müşterilerinden gelen talebin azalmasından kaynaklanan zorluklarla karşı karşıya. Enflasyonist baskılar ve bilhassa Kanada’dan ithal edilen çelik üzerindeki 232. Kısım tarifeleri konusundaki belirsizlik, 2025 yılında MPG için ek riskler oluşturuyor.
Bununla birlikte, Heico’nun öteki üç segmentinde büyüme öngörülüyor. Şirket, termal tahliller işini Uygulamalı Tahliller Kümesi (ASG) segmentinden ITG’ye yine hizaladı. Bu atağın, havacılık ve savunma kesin pazarlarındaki artan talep nedeniyle geliri artırması bekleniyor. ASG segmentinin de satış sonrası kesimler ve hizmetlerine olan talebin artmasıyla büyümesi bekleniyor.
İnşaat Tahlilleri Kümesi (CSG) segmentinde de büyüme bekleniyor. Bilhassa Bo-Mac Contractors işiyle olumlu sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) projeleri ve iki büyük ticari elektrik projesi öne çıkıyor. Gecikmiş büyük çok aileli konut inşaat işlerinin, faiz oranları düştükçe 2025’in ikinci yarısında tekrar başlaması bekleniyor.
Bu zorluklara karşın Heico, 2024’ten bu yana bilhassa MPG segmenti içinde maliyet azaltmaya odaklanıyor. Şirket, işçi sayısını azalttı, isteğe bağlı harcamaları yönetti, tesisleri birleştirdi ve envanter idaresini güzelleştirdi. ITG içinde de tesis konsolidasyonu, genel masraf azaltma ve satış sonrası modül ve hizmetlerin güzelleştirilmesi ile maliyetleri denetim altına alma uğraşları gösterildi.
Tarihsel olarak Heico, kaldıracı 2x’in üzerine çıktığında süratle borç azaltmış ve S&P Küresel Ratings tarafından ayarlanmış borç/FAVÖK oranını 1x-2x düzeyinde tutmuştur. Fakat, MPG ve ITG içindeki devam eden gerilim nedeniyle kaldıraç hem 2023 hem de 2024 için 2,5x düzeyinde yüksek kaldı.
Heico’nun hür işletme nakit akışı (FOCF), MPG’den kaynaklanan işletme sermayesi dalgalanmalarına maruz kalıyor, fakat bu durum konjonktür tersi bir özellik taşıyor. Şirketin yıl boyunca envanteri azaltmaya ve işletme sermayesini güzelleştirmeye öncelik vermeye devam etmesi bekleniyor. Sermaye harcamalarının 2025’te 2024’teki 99 milyon dolardan yaklaşık 70-75 milyon dolara düşürülmesi bekleniyor. Bu atak, FOCF’deki daha fazla düşüşü hafifletmeyi amaçlıyor.
Heico’nun notu, S&P Küresel Ratings tarafından ayarlanmış kaldıracı daima olarak 2,5x’in üzerinde kalırsa, öngörülemeyen operasyonel zorluklar olursa yahut zayıf nakit akışı zayıf yararlarla tıpkı vakte denk gelirse düşürülebilir. S&P Küresel Ratings tarafından ayarlanmış kaldıraç daima olarak 2,5x’in epeyce altında tutulursa ve olumlu FOCF sürdürülürse görünüm durağana revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
