Investing.com — Moody’s Ratings, Maravai Intermediate Holdings, LLC’nin kurumsal aile notunu (CFR) B2’den B3’e ve temerrüt mümkünlüğü notunu (PDR) B2-PD’den B3-PD’ye düşürdü. Desteklenen birinci derece teminatlı vadeli B kredisi ve desteklenen birinci derece teminatlı rotatif kredi imkanı notları da B2’den B3’e indirildi. Ayrıyeten, spekülatif derece likidite notu SGL-1’den SGL-2’ye düşürüldü. Moody’s, Maravai’nin görünümünü stabilden negatife çevirdi.
Not indirimi, Maravai’nin zayıflayan operasyonel performansından kaynaklanıyor. Bu durum, şirketin eser ve hizmetlerine olan talebin azalmasından, bilhassa de Nükleik Asit Üretimi (NAP) segmentindeki düşüşten ileri geliyor. Maravai gelirinin yaklaşık dörtte üçünü oluşturan ve birtakım COVID-19 aşılarında kullanılan CleanCap üzere mRNA teknolojilerini içeren NAP segmenti, talepte kıymetli bir düşüş yaşadı. Bu düşüş, erken kademe biyoteknoloji firmaları için meçhul finansman ve ilaç şirketleri için öngörülemeyen düzenleyici ortamla birleşince, Maravai için değerli zorluklar ortaya çıkıyor.
Moody’s’in negatif görünümü, Maravai’nin brüt borç/EBITDA oranının önümüzdeki 12 ila 18 ay içinde negatif düzeltilmiş EBITDA nedeniyle negatife döneceği beklentisine dayanıyor. Maravai’nin likiditesinin güçlü nakit durumu sayesinde âlâ kalması beklenirken, negatif EBITDA ve hür nakit akışı üretimi şirketin likiditesinde kademeli bir bozulmaya yol açabilir. Bu zayıf operasyonel performans, Ekim 2027’de vadesi dolacak olan Maravai’nin borcunu yine finanse etme kabiliyeti üzerinde baskı oluşturabilir.
Yönetişim ve toplumsal risk değerlendirmeleri de not indiriminde rol oynadı. Maravai’nin değerli nakit bakiyesine karşın negatif EBITDA ve özgür nakit akışı üretmesi bekleniyor. Bu durum, şirket yüksek sabit maliyet tabanının üzerinde gelir üretene kadar brüt finansal kaldıracını negatif tutabilir ve sermaye yapısını tekrar finanse etme kabiliyetini etkileyebilir. Maravai ayrıyeten, daha zayıf bir sıhhat finansmanı ortamına ve ABD ilaç bölümündeki düzenleyici belirsizliğe dolaylı olarak maruz kalıyor.
Maravai’nin B3 CFR notu, küçük ölçeğini ve kıymetli kar oynaklığını yansıtıyor. Bu faktörlerin 2025 ve 2026’da negatif EBITDA ve hasebiyle negatif finansal kaldıraç ile sonuçlanması bekleniyor. Bu zorluklara karşın, Maravai’nin notu, satış ve yararlara biraz istikrar katan Biyolojik Güvenlik Testi (BST) segmenti ve 31 Mart 2025 prestijiyle 285 milyon dolar nakit bakiyesi ile karakterize edilen uygun likiditesi tarafından destekleniyor.
Önümüzdeki 12 ila 18 ay içinde, Maravai’nin nakit bakiyesi sayesinde yeterli likiditeyi sürdürmesi bekleniyor. Lakin bu durum, yüksek sabit maliyetler ve olumlu EBITDA üretmek için yetersiz satışlar nedeniyle negatif özgür nakit akışı beklentileriyle dengeleniyor. Dış likidite, 2029’da sona erecek olan 167 milyon dolarlık desteklenen birinci derece teminatlı rotatif kredi imkanı ile destekleniyor ve bu imkanın çekilmemiş kalması bekleniyor.
Negatif görünüm, finansal kaldıracın önümüzdeki 12 ila 18 ay boyunca negatif kalacağı ve beklenen negatif özgür nakit akışının mevcut nakit durumunda bozulmaya yol açacağı beklentisini yansıtıyor.
Maravai ölçeğini, eser çeşitlendirmesini ve müşteri ağırlaşmasını değerli ölçüde artırırsa, olumlu EBITDA’ya geri dönerse ve temel iş segmentlerinde sağlam gelir ve yarar büyümesi gösterirse notlar yükseltilebilir. Tersine, Maravai’nin operasyonel performansı yahut likiditesi daha da zayıflarsa ya da ilaç dalı için düzenleyici ortam Maravai’nin iş beklentilerini değerli ölçüde etkilerse notlar düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
