Investing.com — Jefferies, Cuma tarihli bir notta, Mitie Group Plc (LON:MTO) payını “al”dan “tut”a düşürdü. Bu değişikliğin nedeni, Marlowe’un satın alınmasının akabinde şirketin stratejisinde yaşanan değişim. Bu durum yatırım görünümünü değiştiriyor ve kısa vadeli yükseliş potansiyelini azaltıyor.
Aracı kurum, payın yılbaşından bu yana %30 bedel kazandığını ve mevcut değerlemesinin FY26 pay başına çıkarın 11 katı olduğunu belirtti. Bu paha, şirketin tarihî 8-12x F/K aralığının üst hududuna yakın olduğundan, daha fazla yine değerleme potansiyelini sınırlıyor.
Analistler, 1,7 milyar sterlin bedelindeki tesis idare şirketinin Marlowe’u satın almasının, organik büyüme, pay geri alımları ve tamamlayıcı muahedeler yoluyla disiplinli teslimat temelli evvelki yatırım tezinden uzaklaştığını belirtti. Marlowe süreci pay geri alımlarını askıya alıyor ve finansal ödünleşmeler getiriyor.
Jefferies, Marlowe mutabakatını karışık finansal metriklere sahip olarak nitelendirdi. Kestirimlere nazaran satın alma, FY26’da %0 HBK artışı sağlıyor. Bu oran, beklenen 30 milyon sterlinlik maliyet sinerjilerinin dahil edilmesiyle FY27’de %3’e ve FY28’de %9’a yükseliyor.
FY26 vergi sonrası yatırılan sermaye getirisi %6 olarak öngörülüyor. Bu oran FY27’de %8’e ve FY28’de %11’e yükseliyor. Kaldıraç oranının FY26’da net borç/FAVÖK’ün 1,4 katına ulaşması bekleniyor. Bu kıymet, idarenin 0,75-1,5x amaç aralığının üst hududunda yer alıyor.
Analistler, Marlowe’un iş modeli hakkında tasalarını lisana getirdi. Şirketi zayıf hür nakit akışı geçmişine sahip bir birleştirme olarak tanımladılar.
Bununla birlikte, Jefferies, Mitie’nin FAVÖK-serbest nakit akışı dönüşümünün FY24’teki %77’den FY25’te %61’e düştüğünü belirtti. Bu düşüş, kısmen sermaye ağır proje büyümesi ve kimi perakende müşterilerinden uzatılmış ödeme şartlarıyla ilgili 37 milyon sterlinlik düzeltilmiş işletme sermayesi çıkışlarından kaynaklanıyor.
Organik büyüme bir baskı noktası olmaya devam ediyor. Jefferies, FY26 ve FY27 için konsensüsün üzerinde %7 organik gelir büyümesi öngörüyor. Lakin, şiddetli evvelki yıl karşılaştırmaları, rekabetçi fiyatlandırma ortamı ve Marlowe’dan beklenen düşük organik beklentilere dikkat çekiyor. Marlowe’un FY27’ye kadar yıllık %4 büyümesi öngörülüyor.
Mitie, FY27’ye kadar %5’in üzerinde FAVÖK marjı hedefliyor. Lakin Jefferies, güzelleşmenin birçoklarının satın almadan kaynaklanacağını varsayım ediyor.
Grup marjının FY25’teki %4,6’dan FY27’de %5,1’e ulaşması bekleniyor. Organik marj genişlemesi yalnızca 10 baz puan olacak. FY26’nın yıllık bazda sabit kalması bekleniyor. 25 milyon sterlinlik enflasyon ve Ulusal Sigorta yükü ile şirketin son ön sonuçlarında açıklanan daha yüksek marjlı kontratların kaybı bu durumu etkiliyor.
Jefferies, risk-getiri profilini daha istikrarlı görüyor. Pay geri alımının askıya alınması, değerli bir birleşme ve satın alma muahedesinden kaynaklanan entegrasyon riskleri ve odak değişimi, gözden geçirilmiş duruşa katkıda bulunuyor. Fiyat amacı 145p’ye düşürüldü. Bu kıymet, 12 Haziran kapanış fiyatı olan 146,60p’nin biraz altında.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
