Investing.com — UBS Küresel Research, Pazartesi tarihli bir notta, değişen gelir kompozisyonu ortasında yakın vadeli yarar riskleri ve değerleme kaygılarını münasebet göstererek Swissquote Group Holding SA (SIX:SQN) paylarını “nötr”den “sat”a düşürdü.
İsviçreli bankacılık kümesinin payları saat 09.12’de %5 düşüş gösterdi.
12 aylık fiyat amacı CHF410 olarak korundu. Bu sayı, 13 Haziran’daki CHF471 pay fiyatının yaklaşık %13 altında bulunuyor.
Bu düşüş, Swissquote paylarının yılbaşından bu yana süreç ve kripto piyasalarındaki evvelki güçlü performansla %35 yükselmesinin akabinde geldi.
UBS analistleri artık bu momentumun azaldığını görüyor. Rakip platformlar Mayıs ayında yavaşlayan perakende süreç faaliyetlerini bildirdi. Kripto borsası hacimleri ise yılbaşından bu yana %41 düştü.
UBS, Swissquote’un 2025 yılı kripto gelirlerinde yıllık %25 düşüş öngörüyor. İsviçre faiz beklentilerinin düşmesiyle net faiz gelirinde de %17 azalma iddia ediyor.
2025-2027 devri için pay başına yarar kestirimleri %6-10 oranında düşürüldü. UBS artık 2025’te CHF18,92, 2026’da CHF20,66 ve 2027’de CHF23,23 seyreltilmiş pay başına yarar bekliyor. Tüm bu sayılar piyasa beklentilerinin altında.
Net kârın 2024’teki CHF294,2 milyon düzeyinden 2025’te CHF283,6 milyona düşmesi öngörülüyor. Gelirin 2025’te %2 azalarak CHF644,6 milyona düşmesi, akabinde 2026’da CHF699,6 milyona ve 2027’de CHF771,3 milyona yükselmesi bekleniyor.
Swissquote’un değerlemesi de kırmızı bayraklar gösteriyor. Şirket, ileriye dönük yararların 21,9 katı düzeyinde süreç görüyor. Bu, tarihî ortalamaların üç standart sapmanın üzerinde ve Avrupalı rakiplerinden %15 daha yüksek.
UBS, Swissquote’un 2028 kar karmasına dayalı olarak 19,3x fiyat-kazanç çarpanını adil görüyor. Bu varsayım, bankacılık gelirlerinin artan hissesini varsayıyor.
Bu değişimin marjları seyreltmesi ve değerleme çarpanlarını düşürmesi bekleniyor. Zira bankacılık gelirleri ekseriyetle süreç yahut kripto gelirlerinden daha düşük F/K oranları taşıyor.
Swissquote, 2028 yılına kadar CHF900 milyon gelir elde etmeyi hedefliyor. Bu gelirin %40’ının süreç dışı, %60’ının süreç gelirlerinden oluşması planlanıyor. Ayrıyeten bankacılık temelli süreç gelirlerinin hissesinin artması öngörülüyor.
UBS, 2025’teki %85 baz puandan 2028’de %90 baz puana gelir marjı amacına ulaşılabilirliğini sorgulayıp. Buna münasebet olarak düşük net faiz marjları, kripto alanında düşük maliyetli rakiplerden artan rekabet ve azalan perakende süreç iştahı gösteriliyor.
Bir vakitler büyüme motoru olan kripto ile ilgili gelirlerin artık değişken ve risk altında olduğu görülüyor. UBS, kripto piyasa bedelindeki son yararlara karşın, süreç hacimlerinin olağanlaşmış düzeylere döneceğini öngörüyor.
Kripto gelirlerinin 2027’ye kadar toplam gelirin %8-10’unu oluşturması bekleniyor. Bu oran tarihî olarak (2021 hariç) %5 düzeyindeydi.
2024’te toplam gelirin %34’üne yükselen net faiz gelirinin, düşen faiz oranları nedeniyle 2027’ye kadar %26 civarında istikrar kazanması öngörülüyor. Bu düşüş, ABD doları cinsinden müşteri varlıklarındaki büyümeyle kısmen dengelenecek. UBS, 2025’te net faiz marjında yaklaşık 70 baz puanlık daralma bekliyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
