Investing.com — J.P. Morgan, Cuma tarihli bir notta çıkış faaliyetlerindeki güzelleşme, daha olumlu çıkar görünümü ve rakiplerine kıyasla değerleme indirimi gerekçesiyle CVC’yi (ASX:CVC) “nötr”den “ağırlık ver” düzeyine yükseltti.
Aracı kurum, Aralık 2026 fiyat amacını 16,90 avrodan 20,60 avroya yükseltti. Bu, 3 Temmuz kapanış fiyatı olan 17,63 avroya nazaran %16 yükseliş potansiyeli manasına geliyor.
CVC, 2026 kestirimi F/K oranında yaklaşık 20x ve P/FRE’de yaklaşık 21x düzeyinde süreç görüyor. Bu bedeller, EQT (ST:EQTAB) ve Partners Group’un değerli ölçüde altında.
J.P. Morgan, daha düşük likidite ve daha değişken fiyat bazlı yararlar için daha düşük çarpan uyguladıktan sonra bile kıymetli bir yükseliş potansiyeli görüyor.
Analistler, piyasa beklentilerinden daha muhafazakar varsayımlar kullanıyor. Buna karşın yaklaşan katalizörlerde değerleme dayanağı buluyorlar.
Revize kestirimler, 2026 carried interest ve yatırım gelirinde %28 artışla 403 milyon avroya ulaşmasını içeriyor. Bu artış, Europe/Americas VII ve Asia V ile StratOps II üzere öbür fonlardan gelen katkının düzgünleşmesini yansıtıyor.
Bununla birlikte, 2025 kestirimleri %4 düşürülerek 274 milyon avroya indirildi. Bu düşüş, bu yıl açıklanan çıkışlardan hudutlu carry gelmesinden kaynaklanıyor. Çıkışların birçok şimdi performans fiyatı üretmeyen fonlardan geliyor.
Kazanç kestirimleri buna nazaran güncellendi. 2025 pay başına yarar %3 azalarak 0,80 avroya düşürüldü. 2026 pay başına yarar %7 artarak 0,90 avroya yükseltildi. 2027 pay başına kar ise %1 artarak 1,10 avroya çıkarıldı.
Ücret bazlı pay başına kar (FRE/hisse) iddiaları, daha yüksek beklenen işletme masrafları nedeniyle 2025-2027 devrinde %3-5 oranında aşağı istikametli revize edildi.
CVC’nin 2024-2028 için öngörülen pay başına yarar bileşik yıllık büyüme oranı %15. Tıpkı periyot için FRE CAGR’si ise %6.
CVC, 2025’in birinci yarısında 10 çıkış açıkladı. Bu sayı, evvelki yılın birebir periyodundaki 3 çıkışa nazaran artış gösterdi. Bu, EQT’nin 17, Partners Group’un 4 ve Bridgepoint’in 2 çıkışıyla karşılaştırılabilir. J.P. Morgan, çıkışlardaki artışı, devam eden makro risklere karşın daha olumlu mutabakat şartlarına bağlıyor.
Fon toplama faaliyetleri yüklü olarak sonraki periyotlara bırakıldı. Büyük amiral gemisi fonların 2028’den evvel beklenmediği belirtiliyor. Lakin DIF VIII ve CIF IV üzere altyapı stratejileri, 2026’dan itibaren fiyat ödeyen idare altındaki varlıklara katkıda bulunabilir. J.P. Morgan, CVC için 2024-2028 ortasında yıllık ortalama %7 FPAuM büyümesi öngörüyor.
Rakiplerine kıyasla, CVC’nin değerlemesi hala cazip düzeyde. CVC’nin 2026 kestirimi F/K oranı 19,9x ve 2026 iddiası P/FRE oranı 25,2x. Bu pahalar, EQT’nin sırasıyla 26,3x ve 35,7x oranlarının gerisinde kalıyor. CVC için 2026 temettü randımanı kestirimleri %4,4 düzeyinde. Bu oran, EQT’nin %1,6’sından yüksek fakat Partners’ın %4,5’inden düşük.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
