Investing.com — Jefferies, Birleşik Krallık GYO dalındaki yapısal borç riskleri ve zayıflayan getiriler nedeniyle Land Securities (LON:LAND) ve British Land (LON:BLND) paylarını “düşük performans” olarak düşürdü.
Land Securities için maksat fiyat 556p’den 492p’ye, BLND için ise 364p’den 298p’ye indirildi. Bu düşüş, marj baskıları ve azalan yatırımcı itimadını yansıtıyor.
Land Securities’in kiralık konut dalına yönelmesi, organik platform geliştirmenin uygulama zorlukları ve düşük getiri potansiyeli nedeniyle yüksek riskli görülüyor.
Şirketin 135 milyon sterlinlik çevreci bütçesi de portföy ölçeğine nazaran yetersiz bulundu.
Bu ortada, British Land varlık satışlarını ortak teşebbüslere yönlendirerek bilanço denetimini kaybediyor. Lojistik ve hayat bilimleri bölümlerine geç ve yüksek maliyetle giriyor. Perakende depolarındaki %32’lik tartısı ise görece olumlu bir faktör olarak belirlendi.
Sektör genelinde Jefferies, yüklü ortalama sermaye maliyetini (WACC) 1998’den bu yana en yüksek düzey olan %11’e yükseltti. Portföy getirilerinin ise ortalama yalnızca %6 olması bekleniyor.
Aracı kurum, GYO’ların sermaye maliyetlerini karşılayamadığını ve finansman maliyetlerinin mülk getirilerinin üzerinde olmasıyla negatif kaldıraç tesirinin devam ettiğini belirtti.
Ticari gayrimenkul piyasasının %5’inden azını elinde tutan halka açık GYO’lar, pandemi sonrası kıymet keşfi ile gayret eden daha geniş bir sistemde fiyat alıcısı pozisyonunda kalıyor.
Ofis varlıkları bilhassa baskı altında. 2020’den bu yana bedelleri %35 düştü ve yatırım hacimleri 10 yıllık ortalamanın %75 altında seyrediyor.
Alış-satış fiyat farkları %15-20 üzere yüksek düzeylerde kalıyor ve tekrar finansman zorlukları süreçleri durdurdu.
Jefferies, birinci sınıf olmayan ofislerde düşük performansın devam etmesini beklerken, premium varlıkların hâkim sermayeden hudutlu takviye aldığını belirtiyor.
Jefferies’in ekonomik kira modeli, beklenen getiriler ile WACC ortasında %5’lik bir düşüş farkı gösteriyor. Bu durum, net etkin pahalara (NAV) %30’luk bir iskontoya işaret ediyor.
Aracı kurum, GYO pay fiyatları ucuz görünse de, berbatlaşan temel göstergeler nedeniyle cazip bir bedel sunmadığını savunuyor.
NAV’ların nakde çevrilebilirliği konusundaki tasalar ve temkinli borç piyasası, iyimserliği daha da frenledi.
Aracı kurum ayrıyeten, daha az sayıda uygun maksat ve teklif fiyatları ile bozulmamış NAV’lar ortasındaki farkın daralmasıyla birlikte şirket birleşme ve satın alma faaliyetlerinde yavaşlama olduğunu belirtiyor.
Long Harbour’un PRS REIT için indirimli teklifi üzere son mutabakatlar, finansman kısıtlamalarının tesiriyle özel piyasada artan ihtiyatı gösteriyor.
Jefferies’in Birleşik Krallık GYO bölümüne ait görünümü büyük ölçüde olumsuz. Faiz oranları kıymetli ölçüde düşmedikçe yahut çıkarlar değerli ölçüde iyileşmedikçe tekrar değerleme için çok az alan görüyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
