Washington’da borç limitiyle ilgili müzakereler devam ederken ve ABD hükümetinin bazı faturaları ödemeyi durdurmak zorunda kalabileceği tarih yaklaşırken, ilgili herkes böyle bir temerrüdün feci sonuçlara yol açacağı konusunda uyardı.
Ancak ABD ekonomisine zarar vermek için varsayılan olmayabilir.
Son dakikadan önce bir anlaşmaya varılsa bile, uzun süren belirsizlik borçlanma maliyetlerini artırabilir ve zaten sallantıda olan mali piyasaları daha da istikrarsızlaştırabilir. ABD ekonomisi zaten yüksek bir durgunluk riskiyle karşı karşıyayken ve bayındırlık projelerinin finansmanını zorlaştırırken, yatırımlarda ve işletmeler tarafından işe almada geri çekilmeye yol açabilir.
Daha geniş anlamda, açmaz, ABD mali sisteminin istikrarına olan uzun vadeli güveni kalıcı yansımalarla azaltabilir.
Şu anda, yatırımcılar birkaç alarm işareti gösteriyor. Cuma günü piyasalar, Kongre’deki Cumhuriyetçi liderlerin müzakereleri “duraklattığını” açıklamasının ardından düşse de, düşüşler ılımlıydı ve tacirlerin, daha önce her zaman olduğu gibi, tarafların sonunda bir anlaşmaya varacaklarına dair bahse girdiğini gösteriyor.
Ancak, Hazine’nin artık devlet tahvillerini ödemeye devam edemeyeceği sözde X-tarihi yaklaşırken, yatırımcı hissiyatı hızla değişebilir. Hazine Bakanı Janet L. Yellen, tarihin 1 Haziran gibi erken bir tarihte gelebileceğini söyledi. Şimdiden olan bir şey var: Yatırımcılar, federal hükümetin yakında vadesi gelen Hazine tahvillerini temerrüde düşüreceğinden endişe ederken, daha yüksek faiz oranları talep etmeye başladılar. daha büyük risk için tazminat.
MFS Investment Management’ta küresel bir yatırım stratejisti olan Robert Almeida, yatırımcıların Washington’daki liderlerin açmazı çözeceğine dair inançlarını kaybetmeleri halinde paniğe kapılabileceklerini söyledi.
Bay Almeida, “Artık teşvik zayıflıyor, büyüme yavaşlıyor, tüm bu küçük yangınları görmeye başlıyorsunuz,” dedi. “Zaten zor olan durumu daha stresli hale getiriyor. Sürü hareket ettiğinde, gerçekten hızlı ve şiddetli bir şekilde hareket etme eğilimindedir.”
2011’de borç tavanı açmazında olan buydu. Bu neredeyse temerrüde düşmenin ardından yapılan analizler, düşen borsanın, yeniden inşa edilmesi zaman alan 2,4 trilyon dolarlık hanehalkı servetini buharlaştırdığını ve vergi mükelleflerine milyarlarca yüksek faiz ödemesine mal olduğunu gösterdi. Bugün kredi daha pahalı, bankacılık sektörü şimdiden sarsıldı ve ekonomik genişleme başlamaktan çok yavaşlıyor.
Chicago Üniversitesi ekonomisti ve eski Federal Rezerv yetkilisi Randall S. Kroszner, “2011 çok farklı bir durumdu – küresel mali krizden kurtulma modundaydık” dedi. “Bankacılık sisteminde çok fazla kırılganlığın olduğu mevcut durumda, daha fazla risk alıyorsunuz. Kırılganlığın üzerine kırılganlığı yığıyorsunuz.”
Montaj gerilimi, bir dizi kanal aracılığıyla sorunlara neden olabilir.
Federal tahvillerdeki artan faiz oranları, otomobil kredileri, ipotek ve kredi kartları için borçlanma oranlarını filtreleyecektir. Bu, enflasyon yaşam maliyetini artırdığı için daha fazla borç biriktirmeye başlayan ve geri ödemesi daha uzun süren tüketicilere acı veriyor. Giderek daha acil hale gelen manşetler, tüketicileri alımlarını geri çekmeye sevk edebilir ve bu da ekonominin yaklaşık yüzde 70’ine güç sağlar.
Tüketici duyarlılığı kararıyor olsa da, bu, üç bölgesel bankanın yakın zamanda başarısız olması da dahil olmak üzere bir dizi faktöre bağlanabilir. Oxford Economics’in kıdemli ekonomistlerinden Nancy Vanden Houten, şu ana kadar harcamalara yansıyacak gibi görünmüyor.
Bayan Vanden Houten, “X tarihine çok yaklaşırsak ve Sosyal Güvenlik veya borç faizi gibi şeyler için kaçırılan ödemeler konusunda gerçek bir korku olursa, bence tüm bunlar değişebilir,” dedi.
Hazine Bakanı Janet L. Yellen, federal borç limitine 1 Haziran’da ulaşılabileceğini söyledi. Kredi… Haiyun Jiang / The New York Times
Aniden yükselen faiz oranları, yüksek borçlu şirketler için daha da büyük bir sorun teşkil edecektir. Vadesi yakında dolacak olan kredileri devretmek zorunda kalırlarsa, bunu yüzde 4 yerine yüzde 7 ile yapmak, kar tahminlerini boşa çıkarabilir ve bu da hisse satışlarında aceleye yol açabilir. Hisse fiyatlarında yaygın bir düşüş, tüketici güvenini daha da aşındırabilir.
Piyasalar sakin kalsa bile yüksek borçlanma maliyetleri kamu kaynaklarını tüketiyor. Devlet Hesap Verebilirlik Ofisi tarafından yapılan bir analiz, 2011 borç limiti soğukluğunun Hazine’nin borçlanma maliyetlerini yalnızca 2011 mali yılında 1,3 milyar dolar artırdığını tahmin ediyor. O zamanlar federal borç, ülkenin gayri safi yurtiçi hasılasının yaklaşık yüzde 95’i kadardı. Şimdi yüzde 120, bu da borcu ödemenin çok daha pahalı olabileceği anlamına geliyor.
Washington merkezli bir düşünce kuruluşu olan Bipartisan Policy Center’ın kıdemli yardımcı direktörü Rachel Snyderman, “Eninde sonunda diğer yüksek öncelikli hükümet yatırımlarına harcanabilecek kaynakları kalabalıklaştıracak” dedi. “Brinkmanship’in maliyetlerini gördüğümüz yer orası.”
Federal kurumların düzgün işleyişini kesintiye uğratmak, şimdiden eyalet ve yerel yönetimler için bir baş ağrısı yarattı. Birçoğu, 2 Mayıs’ta kapanan ve borç limiti artırılana kadar yeniden açılmayacak olan “Slugs penceresi” olarak bilinen ABD Hazine mekanizmasını kullanarak tahvil ihraç ediyor. Bu şekilde sık sık para toplayan kamu kurumları artık beklemek zorunda kalıyor ve bu da süreç uzarsa büyük altyapı projelerini geciktirebilir.
Mevcut yüzleşmeden daha uzun süre dayanabilecek daha ince efektler de var. Amerika Birleşik Devletleri dünyadaki en düşük borçlanma maliyetine sahip ülke çünkü hükümetler ve diğer kurumlar servetlerini temerrüde düşme riski taşımadığı düşünülen tek finansal araç olan dolar ve Hazine tahvillerinde tutmayı tercih ediyor. Zamanla, bu rezervler diğer para birimlerine kaymaya başladı – bu da sonunda başka bir ülkeyi büyük nakit rezervleri için tercih edilen liman haline getirebilir.
Marcus Noland, “Eğer bir merkez bankacısıysanız ve bunu izliyorsanız ve bu bir tür tekrar eden drama ise, ‘dolarımızı seviyoruz ama belki de daha fazla avro tutmaya başlamanın zamanı geldi’ diyebilirsiniz” dedi. Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü Başkan Yardımcısı. “‘Pauline’in Tehlikeleri’, varsayılanın altında senaryoyu tanımlama şeklim, bu sürece ekstra bir itme sağlamasıdır.”
Bu sonuçlar gerçekten ne zaman artmaya başlar? Bir anlamda, yalnızca yatırımcılar bir son dakika anlaşmasını varsaymaktan bir temerrüdü tahmin etmeye geçtiğinde, belirsiz ve tahmin edilmesi imkansız bir zaman noktasında. Ancak bir kredi derecelendirme kuruluşu, Standard & Poor’s’un 2011’de – bir anlaşmaya varıldıktan ve borç limiti yükseltildikten sonra bile – ABD borcunu AAA’dan AA+’ya indirip hisse senetlerinin değer kaybetmesine neden olduğunda yaptığı gibi, bu kararı herkes adına da verebilirdi. dalma.
Bu karar, müzakereleri çevreleyen siyasi hınç ve federal borcun büyüklüğüne dayanıyordu – her ikisi de aradan geçen on yılda şişti.
X-tarihi anlaşmasız geçerse tam olarak ne olacağı belli değil. Uzmanların çoğu, Hazine Bakanlığı’nın borcun faiz ödemelerini yapmaya devam edeceğini ve bunun yerine devlet müteahhitlerine, gazilere veya Medicaid hastalarını tedavi eden doktorlara yapılan ödemeler gibi diğer yükümlülükleri yerine getirmeyi erteleyeceğini söylüyor.
Bu, hükümetin derhal borcunu ödememesini engelleyecek, ancak aynı zamanda güveni sarsabilir, finansal piyasaları çalkalayabilir ve işe alma, yatırım ve harcamalarda keskin bir geri çekilmeye yol açabilir.
Brookings Enstitüsü’nden bir ekonomist olan William G. Gale, “Bunların hepsi temerrüt, sadece farklı gruplar için temerrüt” dedi. “Bunu gazilere veya Medicaid doktorlarına yapabiliyorlarsa, sonunda tahvil sahiplerine de yapabilirler.”
Cumhuriyetçiler, borç limiti artışını hükümet harcamalarında keskin kesintilerle eşleştirmeyi önerdiler. Sosyal Güvenlik alıcılarını, Pentagon harcamalarını ve gazilerin yardımlarını esirgeme sözü verdiler. Ancak bu denklem, barınma, zehirli atık temizleme, hava trafik kontrolü, kanser araştırmaları ve ekonomik açıdan önemli diğer kategoriler gibi diğer programlarda keskin düşüşler gerektirecektir.
O yılki açmazdan kaynaklanan 2011 Bütçe Kontrol Yasası, ilericilerin federal hükümetin yeni ihtiyaçlara ve krizlere yanıt vermesini engellediği için eleştirdiği on yıllık üst sınıra yol açtı.
Borç tavanı açmazından kaynaklanan ekonomik türbülans, Federal Rezerv politika yapıcılarının, çok az hata payı olan hassas bir görev olan bir durgunluğa neden olmadan enflasyonu ehlileştirmeye çalıştıkları sırada ortaya çıkıyor.
Eski Fed ekonomisti Bay Kroszner, “Fed çok ince bir iğneye iplik geçirmeye çalışıyor” dedi. “Bir noktada devenin sırtını kırıyorsun. Bunu yapmak için bu yeterli olur mu? Muhtemelen hayır, ama gerçekten bu riski almak istiyor musun?
