Investing.com — E.ON’un (ETR:EONGn) yılbaşından bu yana gerçekleşen %40’lık pay senedi rallisi, Almanya’da bekleyen şebeke düzenlemesi ıslahatları konusunda beklentileri artırdı.
Jefferies analistlerine nazaran, Haziran ve Temmuz aylarında kıymetli düzenleyici iyileştirmeler yapılırsa daha fazla yükseliş potansiyeli olacak.
Alman düzenleyici kurum, gaz için 2028’de ve elektrik için 2029’da başlayacak beşinci düzenleme devri için çerçeveyi hazırlıyor.
Temel ögeler ortasında müsaade verilen baz getiriler ve maliyet performansı kapsamı yer alıyor. Bunlar direkt E.ON’un şebeke işini etkileyecek ve bu iş kolunun 2025 yılında küme FAVÖK’ünün %55’ini oluşturması bekleniyor.
Jefferies, rastgele bir değişikliği yansıtması beklenen birinci yıl olan 2029 için üç senaryo tahlil etti.
Yüksek senaryoda özsermaye getirisi (RoE) %10,8, orta senaryoda %9,6 ve düşük senaryoda %8,5 olarak varsayılıyor.
Aracı kurum, bu senaryolar altında konsensüse nazaran potansiyel FVÖK artışının sırasıyla %8, %5 ve %1 olabileceğini varsayım ediyor.
Mevcut konsensüs, ölçülü bir güzelleşmeyi fiyatlamış görünüyor, bu da yalnızca %10’un üzerinde bir RoE yolunun değerli bir pay senedi hareketini destekleyebileceği manasına geliyor.
Önemli bir katalizör için yaklaşık %7’lik bir baz özsermaye getirisi ve %4’lük bir performans aşımı kapsamı gerekecek.
Jefferies’in orta senaryo durumunda, varsayılan vergi öncesi WACC %6’dır ve bu, %3’lük risksiz oran ve %4,2’lik borç maliyeti üzerine inşa edilmiştir.
Nihai çerçevenin yıl sonundan evvel açıklanması beklenmiyor ve taslak kararın ne kadar detay içereceği şimdi aşikâr değil.
E.ON’un değerlemesi zorluğu artırıyor. Jefferies, şirketin Ağlar ve EIS işlerinin National Grid (LON:NG), Redeia ve Terna (BIT:TRN) üzere rakipleriyle genel olarak birebir düzeyde süreç gördüğünü varsayım ediyor. Aracı kurum, 2027 için örtük EV/FAVÖK’ü 10,2x olarak hesaplıyor, bu da %10,4x olan rakip ortalamasının çabucak altında.
Bu durum, daha fazla performans artışının muhtemelen değerleme çarpanı genişlemesinden değil, gelişmiş karlardan gelmesi gerektiğini gösteriyor.
Jefferies, E.ON için 16 avro gaye fiyatla “tut” derecelendirmesini koruyor, bu da %7’lik 12 aylık toplam getiri potansiyelini yansıtıyor.
Analistler, şebekeler segmentini yine değerlendirdikten sonra amaçlarını 13 avrodan yükseltti. Mevcut varsayımlara nazaran, 2027 için küme EV/FAVÖK 9,4x düzeyinde bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
