Investing.com — Avrupa havalimanı işletmecileri, daha yavaş yapısal trafik büyümesi ve keskin biçimde artan sermaye harcamaları ile tanımlanan yeni bir yatırım döngüsüne giriyor.
Bu değişim, hava seyahatinin GSYİH’nin hayli üzerinde büyüdüğü ve pay fiyatı rallilerini desteklediği pandemi öncesi devirden bir kopuşu işaret ediyor.
Bu döngü COVID-19 ile ansızın sona erdi ve o vakitten bu yana toparlanma sistemsiz seyretti. Bu durum işletmeciler ortasında net kazananlar ve geride kalanlar yarattı.
Bernstein analistlerine nazaran, Aena, ADP, Flughafen Zurich (FHZ) ve Fraport (ETR:FRAG) epey farklı görünümlerle karşı karşıya.
Hava trafiği, İspanya, İtalya ve Yunanistan üzere tatil yüklü pazarlarda süratle toparlandı. Lakin Almanya, Fransa ve İsviçre’de hala 2019 düzeylerinin altında seyrediyor.
Kurumsal seyahat hala zayıf durumda. Bununla birlikte, karbon emisyonları konusundaki düzenleyici baskı artıyor.
Fransa’nın demiryolu alternatifleri olan kısa uzaklıklı uçuşları yasaklaması ve Almanya’nın uçuş vergilerini %75 artırması üzere tedbirler, talep ve fiyatlandırma üzerinde baskı oluşturuyor.
Bu yeni ortamda havalimanları kapasite sonlarını ele almak zorunda. Dal genelinde ortalama yıllık düzenlenmiş yatırım harcamalarının 2025-2034 ortasında %60 artarak 2,8 milyar avroya yükselmesi öngörülüyor. Bu sayı 2017-2024 ortasında 1,8 milyar avro düzeyindeydi.
Aena ve ADP artışın birçoklarını sağlayacak. Bu ortada Fraport büyük yatırımlara orta verecek.
Tarife görünümleri değişkenlik gösteriyor. Aena ve FHZ’nin ölçülü ila negatif büyüme görmesi beklenirken, ADP mütevazı artışlar sağlayabilir. Fraport en net görünüme sahip ve yıllık ortalama %4’lük dört yıllık bir mutabakatı bulunuyor.
Perakende, yiyecek-içecek ve otopark üzere ticari segmentler kritik kıymetini koruyor. Bu düzenlemeye tabi olmayan işler çoklukla yüksek marjlar sağlıyor ve Aena ile FHZ için işletme pahasının üçte ikisine kadar çıkabiliyor.
Finansal açıdan, Fraport’un en güçlü güzelleşmeyi göstermesi bekleniyor. 2025-2034 periyodunda %3’lük bir hür nakit akışı getirisi öngörülüyor.
Aena %6,6’lık getiri ile önder pozisyonda. FHZ ve ADP sırasıyla %2,1 ve %6,4 ile geride kalıyor. Aena, iddiası 2025 ROIC oranı %14,3 ile getiri metriklerinde önder durumda. FHZ %7,6, ADP %5,1 ve Fraport %3,8 ile takip ediyor.
FAVÖK marjlarının birden fazla işletmecide düşmesi bekleniyor. Aena’nın 2024’te ortalama %60,2 olması öngörülüyor. FHZ %47, ADP %33,6 ve Fraport %28,4 ile takip ediyor. Bununla birlikte, Fraport’un marjının önümüzdeki döngüde güzelleşmesi bekleniyor.
Değerlemeler konusunda, Aena ve Fraport “outperform” olarak derecelendirilirken, ADP ve FHZ “market perform” olarak derecelendirildi.
Fraport, Bernstein’ın 84 avro amaç fiyatına nazaran %20’den fazla yükseliş potansiyeli sunuyor. Aena’nın amaç fiyatı 28 avro.
ADP’nin görünümü yüksek yatırım harcamaları, politik risk ve yatay trafik nedeniyle hudutlu. FHZ’nin derecelendirmesi ise tam değerleme, maliyetli projeler ve tarife tasaları nedeniyle düşürüldü.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
