Investing.com – Circle’ın halka arz başvurusu, şirketin geliştirdiği sabit kripto para USD Coin (USDC) projesinden en fazla kazancı sağlayan tarafın kendisi değil, ortaklığı yürüttüğü Coinbase (COIN) olduğunu gösterdi. 2023 yılına ait verilere göre, Circle Coinbase’e USDC’nin dağıtımı karşılığında 908 milyon dolar ödeme yaptı. Bu miktar, şirketin yıllık en büyük gider kalemi oldu.
Circle ve Coinbase’in birlikte yürüttüğü USDC projesi, tarihinde piyasa değeri bakımından dünyanın en büyük ikinci sabit kripto para birimi konumuna ulaştı. 2024 boyunca dijital varlık platformlarında artan talep sayesinde USDC’nin dolaşımdaki arzı %78 oranında yükseldi. Lansmanından bu yana, token zincir üzeri altyapısıyla 25 trilyon dolardan fazla işlem hacmi gerçekleştirdi. Bugüne kadar, toplamda 1 trilyon doların üzerinde USDC tokeni basıldı ve geri çekildi.
Circle’ın gelir yapısı faiz oranlarına duyarlı
Circle, USDC için oluşturulan rezervlerin yönetimi üzerinden gelir elde ediyor ve bu gelirlerin büyük kısmı faiz getirilerine dayanıyor. Ancak ABD Merkez Bankasının faiz oranlarına yönelik politikaları Circle’ın kâr marjını doğrudan etkiliyor. Örneğin, Fed’in 200 baz puanlık bir faiz indirimi kararı alması durumunda, Circle’ın yaklaşık 414 milyon dolarlık kâr kaybı yaşayabileceği öngörülüyor.
Bu kırılgan yapıya rağmen, Circle son dönemde finansal anlamda toparlanma sağladı. 2022 yılında 758 milyon dolar zarar eden şirket, 2023 yılı sonunda 221,6 milyon dolar net kâr açıklamayı başardı. Kripto para piyasalarının yeniden canlanması ve USDC kullanımının genişlemesi, şirketin gelirlerini artıran en büyük etkenler arasında yer aldı.
Coinbase, USDC’den en büyük ekonomik faydayı sağlayan taraf
Circle her ne kadar USDC’nin geliştiricisi ve yöneticisi olsa da, gelir paylaşım modeli nedeniyle en büyük ekonomik kazanımı Coinbase elde ediyor. 2023 yılında Circle’dan alınan 908 milyon dolarlık ödeme, Coinbase’in USDC ekosistemindeki etkin rolünü gözler önüne seriyor. Bu ortaklık yapısında, altyapı hizmeti sağlayan Coinbase, ürünün geliştiricisinden daha fazla gelir elde etmiş durumda.
Coinbase’in güçlü kullanıcı tabanı ve işlem hacmi, kazancını artıran temel faktörlerden biri oldu. 2024’ün son çeyreğinde şirketin işlem ücretlerinden elde ettiği gelir 2,3 milyar doları buldu. Sabit kripto para işlemleri ve diğer piyasa faaliyetlerinden elde edilen bu gelirler, şirketin hem bireysel hem de kurumsal müşteriler üzerinden çeşitlendirilmiş bir gelir modeli oluşturduğunu gösteriyor.
Sabit kripto para pazarında rekabet kızışıyor
Circle’ın halka arzına ilişkin açıklamaların yapıldığı dönemde, rakip firmalar da sabit kripto para alanına giriş yapmış durumda. PayPal (PYPL) ve Ripple, kendi düzenlenmiş dijital dolar versiyonlarını piyasaya sürerek sabit kripto para sektöründe rekabeti artırdı. Bu gelişmeler, USDC’nin pazar liderliğini sürdürebilmesi için Circle’ın stratejilerini yenilemesini zorunlu kılıyor.
Artan rekabet ortamında, yalnızca regülasyonlara uyum sağlamak yeterli olmayabilir; ayrıca güçlü dağıtım ortaklıkları, hızlı ölçeklenebilirlik, kullanıcı güveni ve yeni kullanım alanları yaratmak da öncelikli hale geliyor. Circle’ın finansal toparlanması bu doğrultuda bir avantaj sağlasa da, sürdürülebilir gelir modelleri için iş ortaklıklarının yeniden değerlendirilmesi önemli bir ihtiyaç haline gelmiş durumda.
Sonuç olarak halka arz başvurusu, USDC’nin kripto ekosistemindeki güçlü konumunu teyit ederken, finansal gerçekliklerin ışığında bu başarının en büyük ekonomik kazananının Coinbase olduğunu net bir şekilde ortaya koydu. Dağıtım anlaşmaları ve altyapı sağlayıcı ortaklıklar, dijital finansal varlıkların kârlılık yapısında belirleyici rol oynamaya devam ediyor.
