Investing.com — S&P Küresel Ratings, Cumulus Media Inc.’nin finansman yan kuruluşu olan Cumulus Media New Holdings Inc.’nin 311,8 milyon dolarlık 2029 vadeli birinci çıkış kıdemli garantili kredisi ve 306,4 milyon dolarlık 2029 vadeli birinci çıkış kıdemli teminatlı tahvilleri için ’CCC+’ düzeyindeki notunu teyit etti. Birebir vakitte, bu borçların kurtarma notları ’3’ten ’4’e revize edildi. Bu ’4’ kurtarma notu, ödeme temerrüdü durumunda yaklaşık %35’lik ortalama bir kurtarma beklentisini yansıtıyor.
Bu revizyon, varsayımsal bir temerrüt senaryosunda varsayımı EBITDA’nın 89 milyon dolardan 66 milyon dolara düşürülmesinin akabinde geldi. Bu durum, radyo yayıncılığı kesiminin karşı karşıya olduğu süregelen baskılardan kaynaklanıyor. Bu baskılar, simüle edilmiş bir temerrüt senaryosunda borç verenlere sunulan kıymeti azaltmış ve böylelikle beklenen kurtarma beklentilerini düşürmüştür.
Bununla birlikte, S&P Küresel Ratings, şirketin 1,2 milyon dolarlık 2026 vadeli ikinci çıkış kıdemli garantili kredisi ve 22,7 milyon dolarlık 2026 vadeli ikinci çıkış kıdemli teminatlı tahvilleri için ’CCC-’ düzeyindeki notlarını da teyit etti. Bu borçların kurtarma notu, ödeme temerrüdü durumunda ihmal edilebilir bir kurtarma beklentisini (yaklaşık %0) gösteren ’6’ düzeyinde kalmaya devam ediyor.
Cumulus Media’nın ’CCC+’ ihraççı kredi notu ve negatif görünümü değişmedi. Bu durum, şirketin finansal yükümlülüklerini yerine getirmek için elverişli iş, finansal ve ekonomik şartlara bağlı olduğu inancına dayanıyor. Bununla birlikte, Cumulus’un önümüzdeki 12 ay boyunca operasyonel ve sabit fiyat yükümlülüklerini karşılamak için nakit ve varlığa dayalı kredi (ABL) imkanı altındaki kullanılabilirlik yoluyla kâfi likiditeye sahip olacağı öngörülüyor.
Cumulus Media New Holdings Inc.’nin sermaye yapısı, 2029’da vadesi dolacak 311,8 milyon dolarlık birinci çıkış kıdemli garantili kredi, 2029’da vadesi dolacak %8,00 faizli 306,4 milyon dolarlık birinci çıkış kıdemli teminatlı tahviller, 2026’da vadesi dolacak 1,2 milyon dolarlık ikinci çıkış kıdemli garantili kredi ve 2026’da vadesi dolacak %6,75 faizli 22,7 milyon dolarlık ikinci çıkış kıdemli teminatlı tahvilleri içeriyor. Şirketin ayrıyeten 2029’da vadesi dolacak, derecelendirilmemiş 125 milyon dolarlık kıdemli teminatlı ABL imkanı bulunuyor.
ABL imkanı, alacak hesapları, nitelikli nakit ve ilgili varlıklar üzerinde birinci öncelikli haciz hakkına sahiptir. 2029 vadeli 311,8 milyon dolarlık kredi ve 2029 vadeli 306,4 milyon dolarlık kıdemli tahviller, holding ve mevcut garantörlerin mevcut ve gelecekteki varlıklarının neredeyse tamamı üzerinde birinci dereceden haciz (ABL öncelikli teminatına ikinci dereceden haciz) ile garanti altına alınmıştır. 2029 vadeli borç ayrıyeten, 2026 vadeli kredi ve 2026 vadeli kıdemli tahviller kapsamında kısıtlanmamış olarak belirlenen belli yan kuruluşlar tarafından da garanti edilmektedir.
Simüle edilmiş bir temerrüt senaryosunda, alternatif medyadan artan rekabet ve reklamcılıkta döngüsel bir düşüş nedeniyle 2026’da bir temerrüdün gerçekleşeceği varsayılmaktadır. Bu durum, büyük ölçüde sabit maliyetli yapısı göz önüne alındığında Cumulus’un gelirini ve nakit akışını azaltacaktır. Öbür varsayımlar ortasında ABL imkanının %60 oranında kullanılması ve tüm borçların altı aylık ön iflas faizini içermesi yer alıyor. Şirket, emsal büyüklükteki öteki radyo şirketleriyle uyumlu olan, varsayımı çıkış EBITDA’sının 5,0x katı kullanılarak süreklilik aslına nazaran bedellendiriliyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
