Avrupa Merkez Bankası (ECB), enflasyonun %2’lik hedefe yaklaşacağını öngördüğü için Haziran ayında faiz oranlarında olası bir düşüşün sinyalini verdi. Bu hamle, ECB Başkanı Christine Lagarde’ın Avrupa’nın ekonomik durumunun, süregelen enflasyonun Federal Rezerv’in benzer adımlarını erteleyebileceği Amerika Birleşik Devletleri’nden farklı olduğunu kabul etmesine rağmen geldi.
Perşembe günü ECB, fiyat artışındaki yavaşlamayı gerekçe göstererek faiz indirimi olasılığını tartıştı. Euro bölgesinin ekonomik koşullarının, şu anda beklenenden daha yüksek enflasyon oranlarıyla boğuşan ABD’den farklı olduğuna dikkat çektiler.
ECB tarafından Cuma günü yayınlanan son anketler, ABD ve Euro bölgesi ekonomileri arasında keskin bir tezat olduğunu gösteriyor. Anketler, Euro bölgesinde bu yıl için minimum büyüme ve bloğun en büyük firmaları arasında yatırımlarda daralma, işgücünde azalma ve perakende satışlarda durgunluğa işaret ediyor. Bu koşullar, talep ve duyarlılıkta sadece hafif ve kademeli bir iyileşme ile gecikmiş bir ekonomik toparlanmaya işaret etmektedir.
Buna karşılık, ABD’de 2023’ün son çeyreğinde yıllık bazda %3’ü aşan bir büyüme oranı yaşanmış ve enflasyon esas olarak güçlü tüketici talebinden kaynaklanmıştır. Ekonomistler, iki ekonomi arasındaki enflasyon etkenleri arasındaki farklılıkların farkındadır; Euro bölgesindeki enflasyon büyük ölçüde arz sorunlarına bağlanırken, ABD’de talep kaynaklı enflasyon söz konusudur.
Euro bölgesinde mal enflasyonu sadece %1,1 seviyesinde ve Fransa ve Almanya’dan gelen son veriler, mamul mal fiyatlarının daha düşük bir genel enflasyon oranına katkıda bulunduğunu gösteriyor. Ekonomistler bu eğilimin bir kısmını, zayıf iç talep nedeniyle deflasyonist bir etkiye sahip olan Çin’den yapılan ucuz ithalattaki artışa bağlıyor.
Maliye politikaları da iki bölge arasındaki ayrışmaya katkıda bulunuyor. ABD’nin bu yıl GSYH’nin %5,6’sı oranında bütçe açığı vermesi ve bu oranın 2025 yılında artması bekleniyor. Buna karşılık, Avro Bölgesi’nin mali teşvikleri azalmakta olup, bütçe açığının bu yıl %2,9’a düşeceği ve 2025’te daha da azalacağı tahmin edilmektedir.
İşgücü piyasası da bir başka farklılığı ortaya koymaktadır. Avro bölgesinde işsizlik oranı tarihi düşük seviyelerde seyrederken, eksik istihdam da dahil olmak üzere daha geniş çaplı işsizlik oranları %11 civarındadır; bu oran ABD’de %7’nin biraz üzerindedir.
Ayrıca, Avro bölgesindeki yüksek istihdam oranı kısmen şirketlerin işgücü istiflemesinden kaynaklanırken, ABD beklenenden daha hızlı bir şekilde yeni işler yaratmaktadır.
Bu farklılıklara rağmen Avrupa küresel ekonomik baskılara karşı bağışık değildir. Başta enerji olmak üzere emtia fiyatlarındaki artışların yılın ikinci yarısında enflasyonun yükselmesine katkıda bulunması beklenmektedir. Ham petrol fiyatları 2024 başından bu yana %14 artarken, doğal gaz fiyatları nispeten sabit kalmıştır.
Kısmen ECB’nin daha hızlı faiz indirimi beklentileri nedeniyle Euro’nun son dönemde zayıflaması, ithal malların daha pahalı hale gelmesine ve dolayısıyla tüketici fiyatlarının artmasına neden olmaktadır. Buna ek olarak, Avrupa’da azalan işgücü verimliliği birim işgücü maliyetlerinin yükselmesine yol açabilir ve bu da nihayetinde tüketicilere yansıyabilir.
ING ekonomisti, Lagarde’ın Euro bölgesi enflasyonunun ABD’den tamamen ayrıştığı görüşüne katılmıyor ve ABD’deki enflasyon eğilimlerinin tarihsel olarak yaklaşık altı aylık bir gecikmeyle Euro bölgesindekilere öncülük ettiğini belirtiyor.
Bu net ayrışmaya rağmen ECB, özerkliğini sınırlayabilecek benzer ekonomik zorluklarla karşılaşacak olsa da, Fed’den önce faiz oranlarını düşürmeye hazırlanıyor.
Deutsche Bank, ECB’nin bağımsız hareket etme ve Haziran ayında ve muhtemelen yıl boyunca birden fazla kez faiz oranlarını düşürme temeline sahip olduğunu öne sürüyor. Bununla birlikte, ECB’nin Fed’den bağımsızlığının kapsamı, euro bölgesi ile ABD arasındaki yakın ticaret ilişkisi nedeniyle zaman içinde sınırlı olabilir.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
