Investing.com — Eski New York Fed Başkanı Bill Dudley, Federal Rezerv’in ABD ekonomisini Trump yönetiminin dünyanın çoğu ülkesinden ithalata uyguladığı tarifelerin potansiyel olarak yıkıcı etkisinden kurtaramayabileceği konusunda uyardı. Ağırlıklı ortalama tarifenin bu yıl ithalat değerinin %25 veya daha fazlasına çıkması bekleniyor. Bu oran daha önce %3’ün altındaydı.
Dudley, önümüzdeki altı ay içinde yıllık enflasyonun neredeyse %5’e yükselebileceğini öngörüyor. Tarifelerin ithalat fiyatlarını artırması ve yerli üreticilerin kendi fiyatlarını yükseltmesi buna neden olacak. Ayrıca işletmeler, tarifelerin süresi ve kapsamı ile olası yabancı misilleme konusundaki belirsizlik nedeniyle yatırımlarını erteleyebilir. İnsanlar da 600 milyar dolar veya daha fazla vergi artışına eşdeğer bir durum nedeniyle harcamalarını kısabilir.
Bununla birlikte, ekonominin büyüme kapasitesi de sınırlanabilir. Sınır dışı etmeler ve göçün çöküşü işgücü arzını zayıflatabilir. Aynı zamanda verimlilik artışları yavaşlayabilir. Bu durum, sürdürülebilir reel üretim büyüme oranını geçen yılki %2,5 ila %3’ten yaklaşık %1’e düşürebilir.
Dudley, stagflasyonun iyimser senaryo olduğunu, daha yüksek enflasyonla birlikte tam bir durgunluğun daha olası olduğunu belirtiyor. Federal Rezerv genellikle enflasyonla daha yüksek faiz oranlarıyla mücadele eder. Bu da herhangi bir durgunluğu derinleştirebilir. Başkan Jerome Powell, fiyat artışları geçici olursa ve gelecekteki enflasyon beklentilerini etkilemezse bunu yapmaya gerek olmayabileceğini öne sürdü. Bu durum yatırımcıları bir nebze cesaretlendirdi ve Fed’in büyümeyi sürdürmeye daha fazla odaklanacağı anlamına geliyor.
Ancak Dudley, Fed’in koşullarının karşılanacağı konusunda şüphe uyandırıyor. İlk olarak, enflasyon merkez bankasının %2’lik hedefinin üzerinde beşinci yılını doldurdu. İkincisi, ABD tarifeleri gibi verimliliğe zarar veren şokların enflasyon ve beklentiler üzerinde daha uzun süreli etkileri olabilir. Son olarak, Fed’in kendi eylemleri beklentileri etkiliyor. İnsanlar merkez bankasının büyümeye odaklanmak için enflasyon baskılarını görmezden geldiğini düşünürlerse, bu algı tek başına daha fazla enflasyon beklemelerine neden olabilir.
Enflasyon beklentileri, gerçek enflasyonla mücadele maliyetini belirlemede çok önemli bir rol oynuyor. Eğer bu beklentiler yükselirse, işsizlik oranının bir yıl içinde enflasyonu 1 puan düşürmek için uzun vadeli seviyesinin 2 puan üzerine çıkması gerekebilir. Bu da durgunluğun Fed’in tek seçeneği haline gelmesi anlamına geliyor.
Sonuç olarak Dudley, yatırımcıların merkez bankası desteği olasılığı konusunda çok iyimser olduklarını belirtiyor. Daha yavaş büyüme, daha yüksek enflasyon ve inatçı bir Fed kombinasyonu hisse senetleri için iyi olmayacak. Şirketler daha yüksek ithalat maliyetlerini tüketicilere yansıtırsa, enflasyon daha kalıcı olacak ve Fed daha az dostane olacak. Eğer bunu yapamazlarsa, kâr marjları daralacak ve kazançlar hayal kırıklığı yaratacak. Ayrıca yabancı tarife misillemesi riski de var.
Tahviller için ana sorun, kısa vadeli faiz oranlarının yörüngesi olacak. Şu anda piyasalar bu yıl 100 baz puandan fazla gevşeme fiyatlaması yapıyor. Dudley’e göre bu, yalnızca gerçek bir ekonomik gerileme durumunda olası. 2019’un aksine, hedefin altındaki enflasyonun Fed’in durgunluğa karşı sigorta olarak faiz oranlarını düşürmesine izin verdiği dönemde, dünyanın en güçlü merkez bankasının şimdi çok daha az manevra alanı var.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
