Investing.com — Fitch Ratings, Volkswagen AG’nin (VW) görünümünü durağandan negatife revize etti. Bununla birlikte, uzun vadeli ihraççı temerrüt notunu (IDR) ’A-’ seviyesinde korudu. Görünümdeki bu değişiklik, ABD’deki piyasa koşullarının kötüleşmesi ve otomotiv sektörüne uygulanan tarifelerden kaynaklanan maliyet baskılarının artması nedeniyle gerçekleşti.
Kurum, VW’nin EBIT marjlarının önümüzdeki 12 ay içinde yaklaşık %5’e düşeceğini ve serbest nakit akışı (FCF) marjlarının not duyarlılıklarının altında kalarak negatif seyredeceğini öngörüyor. Fitch, yeniden yapılandırma maliyetlerinin azalması ve yeni model lansmanlarının artmasıyla orta vadede toparlanma bekliyor. Ancak, uygulama riski ve Avrupa’nın büyük bölümü için revize edilen tahminlerden kaynaklanan ek ekonomik stres nedeniyle not iyileştirme alanının sınırlı olduğunu belirtiyor.
IDR’nin teyit edilmesi, VW’nin güçlü sermaye yapısını ve sağlam iş profilini yansıtıyor. Bu profil, iyi coğrafi çeşitlendirme ve neredeyse tüm otomobil ve ticari araç alt sektörlerini kapsayan bir ürün yelpazesini içeriyor.
Fitch, ABD pazarına yönelik AB otomobillerine uygulanan %25’lik tarifenin, Avrupa’daki son yeniden yapılandırma maliyetlerine ek olarak, VW’nin EBIT marjının 2025’te %100-150 baz puan düşmesine neden olacağını tahmin ediyor. Bu tarifeler, VW’nin ABD satışlarının üçte birini ve toplam satışlarının %4’ünden azını etkiliyor. Özellikle kârlı Audi ve Porsche markalarını olumsuz etkiliyor.
Şirket, ek fiyat artışını müşterilere yansıtabilse de, bu durum ABD’deki pazar payının kaybına yol açabilir. Derecelendirme kuruluşu, faaliyet marjının 2026 yılına kadar %7’ye toparlanmasını bekliyor. Bununla birlikte, siyasi partiler arasında uzun süren ticaret görüşmeleri ve tarifelerden kaynaklanan enflasyon, yeni otomobil talebini azaltabilir ve faaliyet marjları üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturabilir.
Fitch, VW’nin FCF marjının 2025’te ikinci yıl için negatif kalacağını ve not düşürme duyarlılığı olan %2’nin altına ineceğini, 2026’da ise bu seviyeye yaklaşacağını öngörüyor. Bu tahmin, sıkışan faaliyet marjlarını, yeniden yapılandırma nakit giderlerini, Çin ortak girişimlerinden ve VW Finansal Hizmetlerden gelen daha düşük nakit akışı katkılarını dikkate alıyor. Etkilenen araç modelleri için üretim kapasitesinin yerelleştirilmesinden kaynaklanan ek yatırım ihtiyaçlarını içermiyor.
Şirketin notları, otomobil ve ağır kamyon segmentlerindeki benzersiz ürün portföyü tarafından destekleniyor. Notlar aynı zamanda şirketin geniş çeşitlendirmesini, lider pazar payını ve maliyet tasarrufu ile ölçek ekonomisi için eşsiz potansiyelini yansıtıyor. Ancak, karmaşık yapısı, bu sinerjilerin faaliyet kârına tam olarak yansımasını engellemiştir.
Fitch, Çin’deki rekabet ortamında büyük bir değişiklik beklemiyor. Talep, makroekonomik eğilimler ve devlet teşvikleri nedeniyle dalgalanmaya devam ediyor. Tarifeler, Porsche’nin 2025 ABD satışlarını etkileyebilir. Ancak Fitch, lüks alt sektörün fiyata daha az duyarlı olduğuna ve ABD rakiplerinin benzer modeller geliştirmesinin zaman alacağına inanıyor.
VW, Avrupa’da teslimat açısından en büyük otomobil üreticisidir. Toyota Motor Corporation, Hyundai Motor Company, General Motors Company ve Renault SA, Nissan Motor Co., Ltd. ve Mitsubishi Motors Corporation arasındaki küresel ittifak gibi dünyanın önde gelen üreticileri arasında yer alıyor.
Temel varsayımlar arasında 2025-2028 döneminde düşük-orta haneli gelir büyümesi, tarifeler nedeniyle 2025’te EBIT marjının yaklaşık %5’e düşmesi ve 2026’da yaklaşık %7’ye toparlanması, adi ve imtiyazlı hissedarlara net gelirin yaklaşık %30’u oranında temettü ödenmesi yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
