Investing.com — Fitch Ratings, Çin Enerji Mühendisliği Şirketi Limited’in (CEEC) Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) ve üst düzey teminatsız notunu ’A-’den ’BBB+’ya düşürdü ve Stabil Görünümü korudu. 11 Nisan 2025 Cuma günü açıklanan not indirimi, Fitch’in 3 Nisan 2025’te Çin’in ülke notunu ’A+/Negatif’ten ’A/Stabil’e düşürmesinin ardından geldi.
CEEC’in notu, Fitch’in Devlet İlişkili Kuruluşlar (GRE) Derecelendirme Kriterleri’ne göre, maksimum 60 üzerinden 30’luk bir destek puanı ve ’bb-’ Bağımsız Kredi Profili (SCP) nedeniyle Çin’in ülke notunun iki kademe altında yer alıyor. Fitch, CEEC’in devlete ait ana şirketi olan Çin Enerji Mühendisliği Grubu Co., Ltd.’yi (CEEG) önemli operasyonları veya önemli borcu olmayan bir ara holding şirketi olarak değerlendiriyor.
Devlete ait Varlıkları Denetleme ve Yönetim Komisyonu (SASAC) tarafından %90 ve Ulusal Sosyal Güvenlik Fonu tarafından %10 oranında sahip olunan CEEG, 2024 yılı sonunda CEEC’in %45,12’sine sahipti. CEEC, CEEG’nin neredeyse tüm gelirini, kârını, borcunu ve varlıklarını oluşturuyordu. SASAC, CEEG aracılığıyla CEEC üzerinde sıkı bir denetim sağlayarak şirketin operasyonlarını, stratejik yönünü ve yatırım tercihlerini önemli ölçüde etkiliyor.
CEEC, yurtiçi ve yurtdışındaki büyümesini destekleyen politika bankaları ve devlete ait bankalar tarafından sağlanan istikrarlı finansmandan yararlanıyor. Şirket ayrıca borç yükünü azaltmak için büyük devlete ait finansal kurumların desteğiyle çeşitli borç-özsermaye takas programlarını tamamladı. Devlet, sermaye enjeksiyonları da dahil olmak üzere CEEG’ye önemli destek sağladı.
CEEC, Çin’in yenilenebilir enerjiye yönelişine rağmen, ülkede kömürle çalışan elektrik üretiminde baskın bir rol oynuyor. Şirket, Çin’in enerji planlamasının kilit bir bileşeni ve yenilenebilir enerji inşaat pazarında lider bir konuma sahip. Fitch, CEEC’in aktif bir yerli tahvil ihraççısı olması ve uluslararası alanda yüksek profile sahip devlete ait bir mühendislik ve inşaat firması olması nedeniyle temerrüt riskini ’Güçlü’ olarak değerlendiriyor.
CEEC’in geleneksel ve yenilenebilir enerji projeleri dahil olmak üzere enerji inşaat işlerinin önümüzdeki yıllarda büyümesini yönlendirmesi bekleniyor. Toplam yeni inşaat sözleşmeleri içindeki enerji inşaat projelerinin payı 2021’deki %49’dan 2024’te %68’e yükseldi. CEEC, yenilenebilir enerji üretim işini 2021 sonundaki 2,6GW’dan 2024 sonunda 15GW’ın üzerine çıkardı.
CEEC’in ’bb-’ SCP’si, büyük operasyonel ölçek ve kilit pazar segmentlerindeki hakimiyetiyle karakterize edilen güçlü iş profilini yansıtıyor. Şirketin EBITDA net kaldıraç oranı, artan yatırımlar nedeniyle 2021’deki 6x’in altından 2023-2024’te 8x’in üzerine çıktı. Fitch, CEEC yenilenebilir enerji kapasitesini genişletmeye devam ederken net kaldıracın 2025-2028 döneminde 9x-10x’e daha da yükselmesini bekliyor.
Fitch, CEEC’in IDR’sini Çin’in Uzun Vadeli IDR’sinin iki seviye altında notlandırarak, GRE olarak güçlü statüsünü yansıtıyor. CEEC’in destek puanları, ilgili niş pazar segmentlerinde lider veya baskın konumlara sahip diğer büyük SASAC’a ait E&C şirketlerinin puanlarıyla eşleşiyor.
Fitch’in CEEC için Temel Varsayımları arasında 2025-2028’de %2,0-%5,8 gelir büyümesi, 2025-2028’de %6,5-%6,6 EBITDA marjı ve 2025-2028’de yıllık 25 milyar-43 milyar CNY tutarında yatırım harcaması yer alıyor.
Olumlu veya olumsuz not değişikliğine yol açabilecek faktörler arasında Çin’in ülke notundaki değişiklikler ve Çin hükümetinden destek olasılığındaki değişiklikler bulunuyor. Çin’in ülke notu için Fitch, 3 Nisan 2025 tarihli not değerlendirme yorumunda benzer hassasiyetleri belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
