Investing.com — Fitch Ratings, Coronado Global Resources Inc. (CRN) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’B+’dan ’B’ye düşürdü ve görünümü Negatif olarak belirledi. CRN’nin tamamen sahip olduğu yan kuruluşu Coronado Finance Pty Ltd tarafından ihraç edilen ABD doları cinsinden öncelikli teminatlı tahvillerin notu ’BB-’ olarak teyit edildi ve Kurtarma Notu (RR) ’RR2’ olarak belirlendi. Bu tahviller, CRN ve tüm işletme yan kuruluşları tarafından garanti altına alınmıştır.
Not düşürme ve negatif görünüm, Şubat 2025’ten bu yana metalurjik (met) kömür fiyatlarındaki keskin düşüşün ardından CRN’nin finansal ölçütleri ve kredi profiline yönelik önemli risklerden kaynaklanmaktadır. Görünüm ayrıca, özellikle ABD’nin son tarife artışları ışığında kömür talebinin toparlanmasına ilişkin riskleri de yansıtmaktadır. Asya’daki büyüme beklentileri, Fitch’in Mart 2025 tarihli Küresel Ekonomik Görünüm raporuyla çelişerek kötüleşmiştir.
CRN’nin ek finansman sağlayamaması durumunda likidite durumu bozulabilir ve zayıf fiyat ortamı şirketin çabalarını engelleyebilir. Şirket, maliyet azaltma ve erteleme girişimleri yoluyla işletme maliyetlerini ve sermaye harcamalarını kesmeyi düşünebilir, ancak bu adımların 2025 sonrasında sonuçları olabilir.
Bu zorluklara rağmen, Fitch, 2025’in ikinci yarısından itibaren önemli ölçüde daha iyi bir küresel maliyet pozisyonu ve 2026’dan itibaren finansal profilde önemli bir iyileşme nedeniyle CRN’nin iş profilinde bir iyileşme beklemektedir.
Fitch, CRN’nin 2024’te zayıf bir Fitch-düzeltilmiş 72 milyon dolar FAVÖK’ün ardından 2025’te FAVÖK zararı yaşayacağını tahmin etmektedir. Bu tahmini zarar, birim üretim maliyetlerinde beklenen önemli iyileşmeye rağmen, zayıf met fiyatlarından kaynaklanmaktadır. Fitch, ek finansman olmaması durumunda 2024 sonu nakit rezervi olan yaklaşık 340 milyon doları tüketecek şekilde, CRN için 2025’te 350 milyon dolardan fazla büyük bir negatif serbest nakit akışı (FCF) öngörmektedir.
Fitch, CRN’nin likiditeyi desteklemek için önümüzdeki birkaç ay içinde daha fazla borç almasını beklemektedir. Ayrıca şirketin, varlık bazlı rotatif kredi imkanının (RCF) borç verenleriyle, CRN’nin yaklaşık 130 milyon dolar çekmesine olanak tanıyacak teminat esnekliği sağlamak için görüşeceğini tahmin etmektedir.
Avustralya’nın premium sert met kömürü fiyatları, çelik sektöründeki talep zayıflığının sürmesi nedeniyle Şubat 2025 ortasındaki ton başına 190 dolardan, ton başına 170 doların altına hızla düşmüştür. 2 Nisan 2025’te açıklanan ABD tarife artışları nedeniyle küresel büyüme ve çelik talebine ilişkin zayıf beklentiler üzerine, yakın vadede anlamlı bir fiyat toparlanmasına yönelik riskler önemlidir.
Fitch, Coronado Group LLC’nin %50,4 hissesine rağmen, CRN’yi bağımsız kredi profili temelinde derecelendirmektedir. Coronado Group ve EMG’ye büyük temettüler veya diğer istisnai getiri biçimlerinden CRN’nin kredi profiline yönelik sınırlı risk görmektedirler. CRN, Avustralya’da listelenmiştir ve bağımsız yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğuna sahiptir.
CRN’nin notları, diğer derecelendirilmiş met kömürü üreticileri Golden Energy and Resources Pte. Ltd. (GEAR, B+/Stabil) ve Mongolian Mining Corporation (MMC, B+/Stabil) ile karşılaştırılabilir.
Fitch’in CRN için temel varsayımları arasında, termal kömür dahil toplam kömür satış hacminin 2025’te 18 mt ve 2026’dan itibaren 19 mt olması, 2025-27 döneminde kömür satışları için ortalama gerçekleşen fiyatın ton başına yaklaşık 120 dolar olması ve kömür gelirlerinin birim maliyetinin 2025’te ton başına 20 dolar ve 2026’da ton başına yaklaşık 10 dolar daha düşmesi yer almaktadır.
Negatif bir derecelendirme eylemine veya not düşürmeye yol açabilecek faktörler arasında, potansiyel olarak ek finansman elde edememe nedeniyle likidite durumunun kötüleşmesi ve Fitch’in sürdürülebilir bir dönem için FAVÖK net kaldıracının 3,5x’in üzerinde ve sürdürülebilir bir dönem için FAVÖK faiz karşılama oranının 2,5x’in altında olacağına dair beklentileri bulunmaktadır. Fitch, performansın negatif derecelendirme eylemi için duyarlılıklardan daha iyi olması durumunda Görünümü Stabil olarak revize edebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
