Investing.com — Fitch Ratings, Perşembe günü BAE Systems plc’nin (BAE) Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ve kıdemli teminatsız borç notlarını ’BBB+’dan ’A-’ye yükseltirken, görünümü stabil olarak korudu. Kısa vadeli IDR notu ’F1’ olarak teyit edildi.
Not yükseltme kararı, Fitch’in BAE’nin kârlılığının ve özgür nakit akışı (FCF) üretiminin rekor düzeydeki sipariş portföyü ve gelişen iş profili sayesinde artacağı beklentisine dayanıyor. Fitch, bu iyileşmelerin sürdürülebilir olacağını ve temel oranların ’A-’ notuyla uyumlu hale geleceğini öngörüyor. Kurum ayrıyeten, BAE’nin istikrarlı finansal siyasetinin ve sağlam sermaye yapısının, kârlılık ve nakit akışındaki güzelleşmeyi desteklemeye devam edeceğini bekliyor.
Bununla birlikte, BAE’nin notu, global savunma bölümündeki başkan pozisyonunu, güçlü gelir görünürlüğünü ve sağlam coğrafik ve eser çeşitlendirmesini yansıtıyor. Şirketin kıymetli milletlerarası savunma programlarına kritik katkısı da bölüm risklerini azaltmada kıymetli bir rol oynuyor.
Fitch, BAE’nin FCF marjlarının 2025 ve 2026’da en az %4 düzeyinde güçlü olacağını, akabinde sürdürülebilir bir formda %5’in üzerine çıkacağını iddia ediyor. Bu düzey, havacılık ve savunma dalı için ’A’ not kategorisiyle tutarlıdır. FCF marjlarının gücü, BAE’nin artan temel kârlılığı, istikrarlı işletme sermayesi akışları, güçlü yatırım harcamaları emme kapasitesi ve ölçülü temettü siyaseti tarafından destekleniyor.
Bu ortada, BAE’nin EBITDA marjının, rekor sipariş portföyünün faal idaresi ve gelişmiş operasyonel verimlilikler sayesinde orta vadede kademeli olarak %14’e yükselmesi bekleniyor. Bu büyüme, elektronik sistemler kısmı kârlılığındaki güçlü genişleme ile siber ve istihbarat ve denizcilik kısımlarındaki daha mütevazı büyüme tarafından desteklenecek.
BAE, eksiksiz likidite ve uzun vadeli borç vade profili ile sağlam bir sermaye yapısı sürdürüyor. Fitch, daha güçlü EBITDA üretimi ve 2025 tahvil vadesinin geri ödenmesiyle 2025 yılı sonunda EBITDA brüt ve net kaldıracının sırasıyla yaklaşık 2x ve 1,5x düzeyine ulaşmasını bekliyor.
Sonuç olarak, BAE’nin 2023 sonundaki 70 milyar GBP’den 2024 sonunda 78 milyar GBP’ye yükselen rekor sipariş portföyü, orta ve uzun vadede güçlü gelir görünürlüğünü destekliyor. Şirketin sağlıklı çeşitlendirmesi ve ABD, İngiltere, AB, Suudi Arabistan ve Avustralya üzere kilit pazarlardaki uzun vadeli savunma programlarındaki kritik pozisyonu ve ortak teşebbüsleri, global savunma harcamalarındaki genel güçlü büyümeden faydalanmasını sağlıyor.
Fitch, BAE’nin uzun müddettir devam eden hissedar getirisi ve yatırım stratejisine bağlı kalırken güçlü bir bilanço sürdürmeye devam etmesini bekliyor. Bu strateji, Ar-Ge yatırımları yoluyla organik büyüme, satın almalar ve temettüler ve pay geri alımları yoluyla hissedar getirileri içeriyor.
Buna karşın, akran tahlili açısından BAE, Lockheed Martin Corporation (A/Stabil) ve Northrop Grumman Corporation (BBB+/Stabil) üzere ABD’li rakiplerinin birçoklarından daha âlâ coğrafik çeşitlendirmeye sahip. BAE’nin EBITDA kaldıracının, orta vadede Lockheed Martin’inkiyle yakınsarken, birçok rakibinden biraz daha yeterli olması öngörülüyor.
Fitch’in temel varsayımları ortasında 2028’e kadar ortalama %8 gelir büyümesi, 2028’e kadar dengeli bir formda %12,5-%14 ortasında EBITDA marjı, 2028’e kadar gelirin %4’ü düzeyinde istikrarlı yıllık yatırım harcamaları ve kârlılıkla uyumlu olarak temettü ödemelerinde kademeli artış yer alıyor.
Bununla birlikte, negatif bir not aksiyonuna yahut not düşürmeye yol açabilecek potansiyel faktörler ortasında EBITDA kaldıracının ve EBITDA net kaldıracının sırasıyla 2,5x ve 2x’in üzerinde sürdürülmesi, sipariş portföyü/gelir oranının 2,0x’in altında sürdürülmesiyle azalan gelir görünürlüğü ve FCF marjının %5’in altında sürdürülmesi bulunuyor. Buna karşılık, olumlu bir not hareketine yahut not yükseltmeye yol açabilecek faktörler ortasında EBITDA kaldıracının ve EBITDA net kaldıracının sırasıyla 2x ve 1,5x’in altında sürdürülmesi, EBITDA marjının %15’in üzerinde sürdürülmesi ve FCF marjının %6’nın üzerinde sürdürülmesi yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
