Investing.com — Fitch Ratings, Perşembe günü 03.04.2025 tarihinde yaptığı açıklamada, Güney Kore’nin yüksek hızlı demiryolu işletmecisi SR Co., Ltd.’nin ’A+’ Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) istikrarlı görünümle teyit etti.
SR, hükümetin operasyonları üzerindeki önemli etkisini yansıtan bir devlet ilişkili kuruluş (GRE) olarak sınıflandırılıyor. Bu sınıflandırma, gerekirse SR için olağanüstü hükümet desteği sağlanma olasılığının yüksek olduğunu gösteriyor.
Hükümetin gerektiğinde SR’ye olağanüstü destek sağlama konusundaki güçlü beklentisi, Fitch’in GRE kriterlerine göre maksimum 60 üzerinden 25’lik bir destek puanına yol açtı. Bu puan, hükümetin destek sağlama sorumluluğuna ve motivasyonuna dayanıyor.
Hükümet SR’de %59 hisseye sahipken, kalan hisseler Kore Demiryolu Şirketi’ne (KORAIL, AA-/İstikrarlı) ait. SR’nin sahipliği kamu kuruluşlarıyla sınırlı olup, bu durum hükümet kontrolünü sağlıyor. Arazi, Altyapı ve Ulaştırma Bakanlığı, SR’nin bütçeleme, sermaye harcamaları ve iş stratejileri dahil olmak üzere faaliyetlerini denetliyor ve bunları ulusal politikalarla uyumlu hale getiriyor.
Hükümet daha önce SR’nin öz sermayesini güçlendirmek için ayni olarak 359 milyar KRW katkıda bulunmuştu. Bu destek, yeni vagon alımı için finansal yükünü azalttı ve operasyonel kapasitesini artırdı. Ayrıca SR’nin yükümlülükler/öz sermaye oranını %150 düzenleyici eşiğin altına düşürerek işletme lisansını güvence altına aldı.
SR’nin risk profili, gelir, harcama, yükümlülük ve likidite riskleri ile finansal profil kombinasyonunu yansıtan ’Yüksek Orta Seviye’ olarak değerlendirildi. SR’nin 2024 geliri, yolcu sayısındaki %1,1’lik mütevazı artışa rağmen, bilet gelirindeki %2,1’lik artışın etkisiyle %2,4 artarak 715 milyar KRW’ye ulaştı.
Demiryolu kullanım ücretleri, komisyonlar, ücretler, enerji ve bakım dahil olmak üzere işletme maliyetleri tarihsel olarak istikrarlı olup, toplam giderlerin %85 ila %89’unu oluşturuyor. 2027-2028 döneminde 14 yeni yüksek hızlı trenin planlanan alımı, ödemelerin çoğunun bu yıllarda yapılacağı önemli sermaye harcamaları içeriyor. Sermaye enjeksiyonları ve avantajlı temettü politikaları yoluyla hükümet desteği, bu yükü hafifletmeye yardımcı oluyor.
Düzeltilmiş borç, kiralama yükümlülüklerindeki azalma ve yeni vagon alımları için harici borç yerine nakit kullanımı nedeniyle 2024’te 569 milyar KRW’den 538 milyar KRW’ye düştü. Bu durum, düzeltilmiş borcun öz sermayeye oranını bir önceki yıldaki %147’den %137’ye düşürdü.
SR’nin notları, Fitch’in GRE derecelendirme kriterlerine göre değerlendirilen ve 60 üzerinden 25’lik ağırlıklı bir puan veren dört faktöre dayanıyor. Bu, IDR’ye ulaşmak için Fitch’in Kamu Politikası Gelir Destekli Kuruluşlar Derecelendirme Kriterleri kapsamında değerlendirilen ’a’ Bağımsız Kredi Profili (SCP) ile birleştiriliyor.
2013 yılında kurulan ve merkezi Seul’de bulunan SR, yüksek hızlı demiryolu işletmecisidir. Kuruluş, 2016 yılı sonunda ticari faaliyetlerine başladı. 2024 itibarıyla üç özel istasyon dahil olmak üzere beş demiryolu hattına sahipti.
Olumsuz bir derecelendirme eylemi veya not düşürmeye yol açabilecek faktörler arasında, hükümetin destek sağlama sorumluluğunun veya teşvikinin zayıflaması ya da kaldıraç oranının 8x’e yaklaşmasıyla birlikte risk profilinde bozulma yer alıyor. Buna karşılık, hükümetin destek sağlama sorumluluğunun veya teşvikinin güçlenmesi ya da kaldıraç oranının 4x’e yaklaşmasıyla birlikte daha güçlü bir risk profili, olumlu bir derecelendirme eylemi veya not yükseltmeye yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
