Investing.com — Fitch Ratings, Salı günü yaptığı açıklamada Lennar Corporation’ın görünümünü durağandan müspete revize ederken, Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BBB+’ olarak teyit etti.
Görünüm revizyonu, Lennar’ın düşük kaldıraç oranını ve harika finansal esnekliğini korurken, sahip olduğu arsa durumunu değerli ölçüde azaltan arsa-hafif stratejisini muvaffakiyetle uygulamasını yansıtıyor.
Fitch ayrıyeten Lennar’ın kıdemli teminatsız tahvilleri ve rotatif kredi imkanı üzerindeki ’BBB+’ ihraç notlarını da teyit etti. Derecelendirme kuruluşu, şirket düşük kaldıraç oranını sürdürmeye ve disiplinli sermaye tahsisini korurken güçlü nakit akışı üretmeye devam ederse, Lennar’ın IDR’sini ’A-’ye yükseltmeyi değerlendirebileceğini belirtti.
28 Şubat 2025 prestijiyle, Lennar’ın net borç/sermaye oranı, Fitch tarafından işletme sermayesi için kolaylıkla kullanılamaz olarak sınıflandırılan 250 milyon dolar nakit hariç, yalnızca yüzde 0,8 idi. Fitch, bu oranın önümüzdeki yıllarda yüzde 5’in altında kalmasını beklerken, FAVÖK kaldıracının 2025 ve 2026 mali yıllarında 1x-1,3x ortasında dengeleneceğini öngörüyor.
Lennar’ın arsa-hafif stratejisi, taşıma maliyetlerini azalttığı ve konut dalındaki düşüşler sırasında kıymet düşüklüklerini en aza indirmesi gerektiği için Fitch tarafından olumlu karşılanıyor. 2025’in birinci çeyreği prestijiyle, Lennar 585.000 arsa denetim ediyordu. Bunların yalnızca yüzde 9’u şirkete ilişkin ve yüzde 91’i opsiyonlar aracılığıyla denetim ediliyordu. Bu, Fitch’in kapsama alanındaki en düşük oranlardan biri olan yalnızca 0,6 yıllık sahip olunan arazi dahil 7,2 yıllık arsa arzını temsil ediyor.
Şirket, Şubat 2025’te ayrılan halka açık bir gayrimenkul yatırım iştiraki olan Millrose Properties, Inc. ile arsa opsiyon mutabakatlarına sahip. Bu düzenlemeler, aylık opsiyon fiyatlarını ve makul opsiyonlardan çıkışı zorlaştırabilecek havuzlama kararlarını içeriyor.
Fitch, Lennar’ın FAVÖK marjlarının, talebi artırmak için gereken daha yüksek teşvikler nedeniyle daha evvel varsayım edilenden daha fazla düşmesini bekliyor. Kuruluş, FAVÖK marjlarının 2025 mali yılında 350 ila 400 baz puan düşerek yüzde 9,5 ile yüzde 10,5 ortasında olacağını öngörüyor. Bu oran 2024 mali yılında yüzde 14,2 ve 2023 mali yılında yüzde 16,5 idi.
Marj baskısına karşın, Lennar’ın daha arsa-hafif bir stratejiye geçişi, istikrarlı bir faaliyetlerden nakit akışı (CFO) ile sonuçlandı. Şirket, 2024 mali yılında yüzde 7 ve 2023 mali yılında yüzde 15,6 CFO marjı elde etti. Fitch, Millrose’un ayrılmasıyla ilgili bir seferlik masraflar nedeniyle 2025 mali yılında daha düşük CFO bekliyor ve 2026 mali yılı için yüzde 6-7 CFO marjı öngörüyor.
Lennar’ın finansal durumu, 2,28 milyar dolar konut inşaatı nakdi ve 3,02 milyar dolarlık rotatif kredisinden hiç borçlanma olmamasıyla güçlü kalmaya devam ediyor. Şirket, 2025’in birinci çeyreğinde 774,5 milyon dolar ve 2024 mali yılında 2,26 milyar dolar kıymetinde pay geri alımı yaparak faal bir formda pay geri alımı gerçekleştiriyor. Fitch’in iddiası, 2025 mali yılında 1 milyar dolar ve 2026 mali yılında 2 milyar dolar pay geri alımını öngörüyor.
ABD’nin ikinci büyük konut inşaatçısı olarak Lennar, 31 Mart 2025 tarihinde sona eren on iki ayda yaklaşık 81.000 konut teslim etti. Şirket, 2025’in birinci çeyreği sonunda 3.100 tamamlanmış konut dahil yaklaşık 25.000 spekülatif konut ile yüksek seviyede spekülatif inşaat faaliyetini sürdürüyor.
Fitch, konut piyasasının satın alınabilirlik zorlukları ve ekonomik zorluklardan ötürü 2025 boyunca kısıtlı kalacağını öngörüyor. Kuruluş, Lennar’ın gelirlerinin 2025 mali yılında yüzde 1-2 ve 2026 mali yılında yüzde 4,5-5,5 büyüyeceğini varsayım ediyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
