Investing.com — Fitch Ratings, 28 Mayıs 2025 Çarşamba günü yaptığı açıklamada, Waystar Holding Corp. ve Waystar Technologies, Inc.’in Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BB-’den ’BB’ye yükselttiğini duyurdu. Waystar olarak bilinen şirketin birinci sıra vadeli kredisi, ’RR2’ Kurtarma Notu ile ’BB+’ düzeyinde teyit edildi. Not Görünümü ise istikrarlı kalmaya devam ediyor.
Bu yükseltme, Waystar’ın azalan kaldıraç beklentilerini yansıtıyor. Şirketin FAVÖK kaldıracı 2024 mali yılında 3,4x’e düşerek, Fitch’in evvelki olumlu hassaslık eşiği olan 3,5x’in altına indi. Derecelendirme kuruluşu, kaldıracın derecelendirme ufku boyunca düşük 3x aralığında kalacağını öngörüyor.
Waystar’ın yüksek oranda tekrarlayan gelirler, güçlü müşteri tutma oranları ve düşük borç düzeyleri ile karakterize edilen güçlü operasyonel profili de not artışına katkıda bulundu. Şirketin özgür nakit akışı (FCF) üretiminin yüksek onlu sayılardan düşük yirmili sayılara yükselmesi bekleniyor.
Waystar’ın FAVÖK kaldıracı, halka arz gelirleri ve organik büyüme sayesinde 2024 mali yılı prestijiyle 3,4x’e düşerek Fitch’in evvelki beklentilerini aştı. Şirketin 2025’in birinci çeyreğindeki son on iki aylık kaldıracı 3,2x düzeyinde bulunuyor. Ayrıyeten, CFO eksi yatırım harcamalarının borca oranı 2024 mali yılı prestijiyle %10,2’ye yükseldi.
Fitch, Waystar’ın yaşlanan nüfus, artan kullanım ve yükselen ilaç maliyetleri üzere faktörlerden kaynaklanan daima sıhhat harcamalarından faydalanmaya devam edeceğini öngörüyor. Bununla birlikte, yakın vakitte önerilen Trump vergi tasarısı, Medicaid gayeli programlara yönelik harcamaları azaltmayı amaçlıyor. Bu durum, sıhhat tesislerindeki hasta hacimlerini düşürebilir ve genel sıhhat harcamalarını etkileyerek Waystar’ın gelir büyümesini sınırlayabilir.
Olası zorluklara karşın, Fitch, Waystar’ın gelirlerinin yaklaşık %50’sinin abonelik tabanlı olması nedeniyle operasyonel performansı üzerindeki tesirin hudutlu olmasını bekliyor. Waystar’ın hizmetleri, artan düzenleyici gereklilikler, talep sürece karmaşıklığı ve sıhhat hizmeti sağlayıcılarının kârlılığı üzerindeki daima baskılar nedeniyle sıhhat hizmeti sağlayıcıları için vazgeçilmez kabul ediliyor.
Fitch, Waystar’ın FAVÖK marjlarının derecelendirme ufku boyunca düşük kırklı sayılara yükselmesini öngörüyor. FAVÖK marjı, Fitch tarafından derecelendirilen daha geniş sıhhat BT emsallerinin %28-%47 aralığının üst ucunda yer alıyor. Güçlü marjlar ve düşük sermaye yoğunluğu, 2024 mali yılı prestijiyle %13,4’e yükselen marjla sağlam FCF marjlarına katkıda bulundu.
Waystar’ın gelirinin yaklaşık %99’u, abonelikler ve istikrarlı hasta hacimleri sayesinde yüksek oranda tekrarlayan nitelikte. Waystar’ın %95’i aşan brüt müşteri tutma oranı ve %110’un üzerindeki net müşteri tutma oranı, Waystar’ın tahlillerinin sıhhat hizmeti sağlayıcılarının gelir döngüsü operasyonlarında oynadığı kritik rolü yansıtıyor.
Waystar, evvelki satın almaların başarılı bir halde entegrasyonu sayesinde, hem ticari hem de devlet ödeyicileri için güçlü sürece yeteneklerine sahip önde gelen bir uçtan uca gelir döngüsü idaresi (RCM) sağlayıcısı olarak ortaya çıktı. Ayrıyeten güçlü bir hasta iştiraki ve ödemeler platformu sunuyor. Waystar’ın platformu, yılda 6 milyardan fazla sigorta sürecini gerçekleştiriyor ve 1,8 trilyon dolardan fazla brüt talebi yönetiyor. Bu sayede ABD nüfusunun yaklaşık %50’sine tesirli bir halde hizmet veriyor.
Fitch tarafından derecelendirilen, 30’dan fazla ABD eyaleti için Medicaid İdare Bilgi Sistemleri (MMIS) konusunda uzmanlaşmış bir HCIT sağlayıcısı olan Gainwell Acquisition Corp. ile karşılaştırıldığında, Waystar daha muhafazakar bir finansal profile sahip. Waystar’ın kaldıracı, Fitch tarafından derecelendirilen öteki HCIT emsallerinin 8x medyanına kıyasla epey düşük.
RingCentral Inc. ve MeridianLink, Inc. üzere daha geniş Fitch derecelendirmeli yazılım emsalleriyle karşılaştırıldığında, Waystar kârlılık açısından performans göstermeye devam ediyor. Düşük %40 aralığında beklenen FAVÖK marjları, MeridianLink ve RingCentral’ınkini aşıyor.
Fitch’in azalan kaldıraç beklentileri, Waystar’ın IDR’sinin İstikrarlı Görünümle ’BB-’den ’BB’ye bir kademe yükseltilmesine yol açtı. Waystar’ın güçlü müşteri tutma oranları, yüksek geçiş maliyetleri, sağlam satış gayretleri ve pazar hissesi kazanımlarında kanıtlanmış bir geçmişi, dengeli müşteri büyüme potansiyeline katkıda bulundu.
Vadeli kredi için ’BB+’/’RR2’ notu, 400 milyon dolar fiyatında kıdemli teminatlı rotatif kredi (kullanılmamış), 1,17 milyar dolar fiyatında kıdemli teminatlı vadeli kredi içeren mevcut borç yapısını ve Fitch’in temerrüt senaryosunda üstün kurtarma konusundaki görüşünü yansıtıyor.
Fitch’in temel varsayımları ortasında yüksek tek haneli organik gelir büyümesinin sürdürülmesi, düşük kırklı sayılarda varsayım edilen FAVÖK marjları ve gelirin yüzdesi olarak %2,5-%3,0 aralığında yatırım harcamaları yer alıyor. Fitch, Waystar’ın fazla nakit akışını, ek borçla birlikte, derecelendirme ufku boyunca satın almalar/büyüme teşebbüsleri ve mümkün pay geri alımlarına yönlendireceğini varsayıyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
