Investing.com — Goldman Sachs, ABD dolarının son devirdeki güçlü seyrinin, taktiksel yükselişinin sonunda bilakis dönebileceğini gösteren kırılganlık işaretleri taşıdığına inanıyor.
Yatırım bankası, ABD varlıklarının tekrar güçlü performans göstermesinin doların toparlanmasına yardımcı olduğunu belirtiyor. Bu durum, bankanın para ünitesi hakkındaki uzun vadeli düşüş beklentisi için en büyük risk faktörü. Dolar Endeksi, yılın birinci altı ayında yaklaşık %12 bedel kaybettikten sonra Temmuz ayında %1,7 yükseldi.
Bununla birlikte, Goldman daha istikrarlı global getirilerin, yüksek siyaset meçhullüğü ortamında ABD varlıklarından çeşitlendirmeyi teşvik etmeye devam edeceğini öngörüyor.
Kamakshya Trivedi liderliğindeki stratejistler müşteri notunda şöyle yazıyor: “Doların gümrük vergisi haberlerine yansısının tekrar değiştiğine daha az ikna olmuş durumdayız.”
Trivedi, gümrük vergisi duyurularının akabinde başlangıçta bir satış dalgası yaşansa da, daha kıymetli olumsuz reaksiyonların ABD-Çin ticaret gerginliklerinin tırmanmasıyla birlikte uygulamadan sonra geldiğini belirtiyor. Bu durum, inançlı liman talebinin azaldığını ve ABD’nin muhtemelen düşük performans göstereceğini yansıtıyor.
Banka, doların Federal Rezerv liderliğindeki potansiyel değişikliklere ait haberlere yansısını, yabancı yatırımcıların son devirdeki güçlü performans devam etse bile ABD tahsisatlarını tekrar değerlendirmeleri için hala nedenler bulabileceklerinin ispatı olarak gösteriyor. Goldman ayrıyeten, istikrarsız dolar-hisse senedi korelasyonlarının muhtemelen daha fazla riskten korunma akışına yol açacağını belirtiyor.
Goldman, son ABD enflasyon bilgilerini piyasaların birinci yansısından farklı yorumluyor. Banka, gümrük vergisi geçişkenliğinin biraz daha güçlü olmasına rağmen diğer alanlarda fiyat baskılarının yumuşadığını görüyor. Bu durumun Fed yetkililerinin bu yıl sonraki devirde ihtiyatlı faiz indirimleriyle dengeli olarak değerlendireceğine inanıyor.
USD/JPY görünümü
Analistler, USD/JPY’deki rallinin temel göstergelerin işaret ettiğinden daha fazla yükseldiğini ve bunun Japon yenine karşı daha fazla düşüş durumuyla uyumlu olduğunu düşünüyor.
Bu durum, Japonya’daki iktidar koalisyonu yaklaşan seçimlerde çoğunluğu korursa yahut yalnızca dar bir kayıp yaşarsa, süratli bir aksine dönüş potansiyeli yaratıyor. Lakin koalisyonun değerli bir kayıp yaşaması durumunda USD/JPY’de daha fazla yükseliş görülebilir.
Goldman analistleri, ezici bir mağlubiyetin global getirileri etkileyen uzun vadeli Japon Devlet Tahvili getirilerinde sistemsiz satışları tetiklemesi durumunda USD/JPY’nin düşmesi gerektiği konusunda uyarıyor.
Bu mümkünlük ve kısa konumların kırılganlığı nedeniyle, seçim devrinde yenin tekrar güçlenmesi istikametinde riskler bulunuyor. Seçimler geçtikten sonra, Goldman daha geniş makroekonomik faktörlerin yine baskın hale gelmesini bekliyor.
ABD ekonomik bilgilerinin Federal Rezerv siyaset gevşemesi için daha ikna edici formda yumuşaması gerekirken, Goldman ekonomistleri Fed indirimlerinin piyasaların beklediğinden daha erken ve derin geleceği istikametindeki temel görüşlerini koruyorlar. Bu durumdan muhtemelen en çok yen faydalanacak.
EUR/GBP görünümü
Goldman, kısa vadede sterlini destekleyen son olumlu enflasyon ve işgücü piyasası datalarına karşın, İngiliz sterlinine karşı Avrupa para üniteleri konusundaki olumsuz orta vadeli görünümünü korudu.
Banka, güçlü değerleme ölçütlerini ve İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) terminal faiz oranının mevcut piyasa fiyatlamasından daha düşük olacağı beklentisini, sterlinin beklentilerini olumsuz etkileyen temel faktörler olarak gösteriyor.
Son devirde beklenenden yüksek gelen İngiltere enflasyon sayıları ve biraz daha güçlü işgücü piyasası dataları para ünitesi için olumlu oldu. Fakat Goldman analistleri, sterlin üzerindeki tesirin hudutlu kaldığını düşünüyor. Bunun nedeni, İngiltere lehine genişleyen faiz farklarından gelen tipik takviyeye karşı, uzun vadeli Gilt getirilerindeki artışla yansıtılan berbatlaşan mali şartlardan kaynaklanan para ünitesi üzerindeki olumsuz baskı üzere rekabet eden güçlerdir.
Analiz, artan mali risk priminin, Goldman’ın model iddialarına kıyasla EUR/GBP’nin son devirdeki güçlü performansını büyük ölçüde yönlendirdiğini, tıpkı vakitte sterlinin ön uç faiz farklarına hassaslığını azalttığını gösteriyor.
Goldman’ın temel senaryosu, bu mali primin yaz boyunca kademeli olarak azalacağını öngörüyor. Bu görüş, dördüncü çeyrekteki Sonbahar bütçesine kadar daha sakin bir iç mali duyuru takvimi ve daha olumlu Gilt piyasası arz dinamikleriyle destekleniyor.
Banka, yüksek mali prim azalana kadar Avrupa para ünitelerine karşı sterlin düşüşünü hedeflemek için beklemeyi öneriyor. Tıpkı vakitte ABD dolarına karşı düşüş beklentilerinin daha az cazip kaldığını belirtiyor.
Goldman ekonomistleri, ardışık BoE faiz indirimleri varsayımlarını Eylül’den Kasım’a erteledi.
Trivedi şöyle diyor: “Bu durum, beklediğimiz sterlin zayıflığını daha da erteliyor.”
AUD/USD görünümü
Ekonomistler, RBA’nın Ağustos toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesini bekliyorlar. Kasım ve Şubat aylarında da 25’er baz puanlık ek indirimler öngörülüyor.
RBA, Temmuz ayında faiz indirimlerine orta vermenin ana nedeni olarak enflasyonu gösterirken, sıkı işgücü piyasasını ikincil faktör olarak belirtti. Son bilgiler, işgücü piyasasının artık eskisi kadar “sıkı” olmadığını ve enflasyon baskılarına kıymetli ölçüde katkıda bulunmayabileceğini gösteriyor.
Para siyasetinde daha fazla gevşeme için güçlü münasebetler olmasına karşın, RBA’nın karar alma süreci bu yıl epey öngörülemez oldu. Trivedi’nin belirttiği üzere, son on yıla kıyasla iki kat daha fazla sıklıkta sürprizler yaşandı.
Goldman Sachs’a nazaran, ek faiz indirimleri AUD/USD paritesi üzerinde daha fazla aşağı taraflı baskı yaratabilir. Lakin daha geniş risk hassaslığı ve ABD doları hareketlerinin para ünitesi çifti üzerinde daha değerli bir tesiri olması olası.
Federal Rezerv faiz indirimlerinin Eylül ayında başlaması beklenirken, siyaset gevşemesi yakın vadedeki zorluklar devam etse bile orta vadede Avustralya dolarına bir ölçü dayanak sağlamalı.
USD/TRY görünümü
Goldman Sachs, Türk lirası hakkındaki görünümünü revize etti. Banka, para ünitesinin istikrarlı taşıma ticareti getirileri sunmaya devam ettiğini, lakin beklenen merkez bankası faiz indirimleri öncesinde izafi çekiciliğinin azaldığını belirtiyor.
Goldman Sachs’a nazaran, Türk lirası son aylarda aylık %1,5-2 oranında kıymet kaybediyor. Bu durum, kısa USD/TRY durumlarından elde edilen aylık toplam getirileri yaklaşık %1 civarında tutuyor. Bu, yüksek volatilite periyotları hariç, dönen toplam getirileri son devirdeki düşük düzeylere yakın bir pozisyona getiriyor.
Goldman Sachs ekonomistleri, Türkiye Merkez Bankası’nın önümüzdeki hafta faiz oranlarını 350 baz puan düşürerek %43’e indirmesini bekliyor. Lakin piyasa konsensüsü 250 baz puanlık daha küçük bir indirime işaret ediyor.
Sonuç olarak, banka USD/TRY iddialarını 3, 6 ve 12 aylık periyotlar için sırasıyla 42, 44 ve 48 olarak güncelledi. Evvelki iddialar 41, 43 ve 45 düzeylerindeydi.
Trivedi şöyle yazdı: “Azalan dış istikrar risklerinin Lira için olumlu bir gelişme olduğunu ve daha volatil bir kıymet kaybı yolu risklerini azalttığını düşünüyoruz. Lakin izafî olarak, bu artık bizim görüşümüze nazaran daha az istisnai bir taşıma ticareti.”
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
