Investing.com — RBC Capital Markets, Çarşamba günü yayınladığı bir notta Nazaran Street Energy Storage Fund Plc’yi (GSF) “sektör performansı” düzeyinden “düşük performans” düzeyine düşürdü. Bu düşüşün nedeni olarak daha zayıf risk-getiri oranı, temettü meçhullüğü ve hudutlu kısa vadeli büyüme gösterildi.
Bu not, yılbaşından bu yana %44 oranında pay senedi rallisinin akabinde geldi. Analistlere nazaran, bu ralli artık fonun Birleşik Krallık dışındaki portföyünün karşı karşıya olduğu operasyonel ve piyasa zorluklarını yansıtmıyor.
Hisse başına 7p olan temettü gayesi askıya alındı. RBC, 2026 mali yılında pay başına 4p (yaklaşık %6) karşılanan temettü iddia ediyor. Bu sayı, rakipler ortasındaki yaklaşık %9’luk ortalamanın altında kalıyor.
BESS piyasasındaki dalgalanmalar gelecekte üst taraflı potansiyel sağlayabilse de, RBC temkinli görünümünü koruyor. Bilhassa ERCOT’ta varlık doygunluğu, performansı NAV varsayımlarının altına düşürdü. İrlanda gelirleri de DS3 çerçevesinin 24 ay içinde sona ermesiyle risk altında.
GSF’nin ortalama 0,96 saat pil mühletine sahip GB portföyü, 2+ saatlik sistemlere kıyasla düşük performans göstermeye devam ediyor. Yükseltme planı bulunmuyor ve bu pazarda gelecekteki büyüme belirsizliğini koruyor.
Son Harmony Energy Infrastructure Trust (HEIT) süreci olumlu bir piyasa kıymeti sinyali sağlasa da, RBC şirket birleşme ve satın alma potansiyelinin abartıldığını düşünüyor.
GSF’nin kurumsal kıymetinin yaklaşık %60’ı GB dışı varlıklardan geliyor. Bu varlıkların değerlemeleri, hudutlu süreç verisi nedeniyle test edilmemiş durumda.
GSF şu anda 30 Haziran 2024 prestijiyle pay başına 102,8p olan NAV’ına nazaran yaklaşık %34 iskontolu süreç görüyor. RBC, NAV’ın 2026 mali yılında 86,0p’ye ve 2027 mali yılında 84,7p’ye düşmesini bekliyor.
Temettü getirisinin 2025 mali yılında %6,0, 2026 mali yılında ise %10,4 olması öngörülüyor. Bununla birlikte, çıkar karşılama oranı 2025 mali yılında 0,43x ile zayıf kalıyor.
Düzeltilmiş hür nakit akışı (FCF) getirisinin 2025 takvim yılında yaklaşık %6 olması bekleniyor. Bu oran, kesim ortalaması olan %16’nın altında.
Gelir iddiaları genelinde kesintiler yapıldı. 2026 mali yılı geliri %15,5 düşüşle 57,6 milyon sterline ve fon seviyesindeki FAVÖK %25,4 düşüşle 32,4 milyon sterline revize edildi.
RBC’nin 60p’lik varsayımı amaç fiyatı, mevcut 67,10p fiyatından %11,1’lik bir düşüş manasına geliyor. Bu değerleme, batarya fonlarına yönelik zayıf hassaslıkla uyumlu olarak 2025 mali yılı kestirimi NAV’a %35 iskonto yansıtıyor.
Likidite kısıtlamaları GSF’nin görünümünü daha da bulanıklaştırıyor. Yatırım vergi kredilerinin özel temettü olarak kısmen dağıtılması kararı, tekrar yatırım için mevcut sermayeyi azaltıyor.
RBC, GSF’nin GAV’ın %20’sinin altında borç tavanını muhafazası durumunda 65 milyon sterlinden daha az kullanılabilir likidite olduğunu iddia ediyor.
Fonun portföyü beş şebeke ortasında çeşitlendirilmiş olsa da, nakit akışlarının önümüzdeki üç yıl için yalnızca yaklaşık %22’si kontrata bağlanmış durumda.
RBC, GSF’nin dalgalı BESS gelir modeli yerine TÜFE’ye bağlı, kontratlı gelire sahip temel yenilenebilir güç kaynaklarını tercih ediyor. GRID, Birleşik Krallık odağı ve daha güçlü metrikleri göz önüne alındığında daha muhtemel bir şirket birleşme ve satın alma maksadı olarak kalıyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
