HSBC Global Research’ün Avrupa hisse senetleri konusunda uzmanlaşmış finansal analistleri, Birleşik Krallık hisse senetlerini “ihmal edilmiş, uygunsuz ve düşük fiyatlı” olarak nitelendirerek, piyasada bu durumu yaratan birkaç önemli faktöre atıfta bulundular.
HSBC analistleri, Birleşik Krallık hisse senedi piyasasının hem potansiyel yeni halka arzlar hem de mevcut şirketler için cazibesinin azaldığını gözlemledi. Araştırmaları, Birleşik Krallık hisse senedi endekslerinin yapısı ve devlet tahvili faiz oranlarındaki uluslararası eğilimler de dahil olmak üzere bir dizi daha geniş faktörün buna yol açtığını öne sürüyor. HSBC ekibi, “Bununla birlikte, birincil nedenin geçtiğimiz on yıllar boyunca yürürlüğe konan hükümet politikaları ve düzenlemelerinin istenmeyen etkileri olduğuna inanıyoruz” dedi.
İşçi Partisi hükümetinin 1997 yılında temettüler için vergi kredisini kaldırma kararı, tanımlanmış fayda emeklilik planlarının gelirini her yıl yaklaşık 5 milyar GBP azaltarak, bu emeklilik maaşlarını finanse etmek için şirketler üzerindeki mali baskıyı artırdı.
Bu politika değişikliği, tahvil faiz oranlarının düşmesiyle emeklilik yükümlülüklerinin artması ve tanımlanmış fayda planlarının mali açıdan sürdürülemez hale gelmesi gibi olumsuz etkiler zincirini başlatmıştır.
2000’li yılların başında Emeklilik Düzenleme Kurumu’nun kurulması, hisse senetlerine yapılan yatırımları daha da azaltan önemli bir gelişme olmuştur. Düzenleyici, resmi web sitesine göre, tanımlanmış fayda planlarının yükümlülüklerini “beklenen emeklilik faydalarının karakterine, takvimine ve süresine uygun bir şekilde” eşleştirmelerini gerektirmiştir.
HSBC, bu düzenlemenin son yirmi yıldır tanımlanmış fayda emeklilik planlarının yatırımlarını sürekli olarak hisse senetlerinden tahvillere kaydırmasına neden olduğuna dikkat çekti.
Sermaye Piyasası Endüstrisi Görev Gücü tarafından bildirildiği üzere, 2022 yılına gelindiğinde, emeklilik fonları ve sigorta şirketlerinin sahip olduğu Birleşik Krallık hisse senetlerinin oranı 1990’daki %52 seviyesinden sadece %4’e düşmüştür; bu da Birleşik Krallık hisse senedi piyasasından 1,9 trilyon GBP’lik dramatik bir geri çekilme anlamına gelmektedir.
HSBC analistleri, “Bu arka plan göz önüne alındığında, Birleşik Krallık hisse senetlerinin uzun yıllar boyunca diğer büyük piyasalar kadar iyi performans göstermemesi şaşırtıcı değil” yorumunda bulundu.
Birleşik Krallık hisse senedi piyasası, uluslararası endekslerdeki öneminin azalması gibi başka temel sorunlarla da karşı karşıyadır; FTSE Birleşik Krallık’ın FTSE Tüm Dünya endeksindeki payı 2000 yılında %10 iken şu anda yaklaşık %4’e gerilemiştir.
Ayrıca, FTSE 350 endeksinin emtia fiyatları ve faiz oranlarındaki değişikliklere duyarlı olan Finansal Hizmetler, Enerji ve Temel Endüstriler gibi sektörlerde yoğunlaşması ek belirsizlikler getirmektedir. Buna karşılık, Teknoloji sektörü endeksin sadece %1,3’ünü oluşturmaktadır.
HSBC ekibi şu gözlemde bulundu: “Sonuç olarak, yerel tanımlanmış fayda sağlayan emeklilik fonları Birleşik Krallık hisse senetlerine olan ilgisini büyük ölçüde kaybettiğinden, Birleşik Krallık piyasası büyük ölçüde yabancı yatırımcıların, özellikle de Amerika Birleşik Devletleri’nden gelenlerin bakış açılarına dayanıyor.”
“Amerikan fonları, Birleşik Krallık’ta yerleşik olanlardan sonra en büyük hisse senedi sahipleri. Sorun şu ki, Birleşik Krallık’taki pek çok hisse senedi piyasa değeri ve işlem hacmi açısından asgari gereklilikleri karşılamıyor.”
HSBC analistleri ileriye dönük olarak İngiltere piyasasına olumlu bakmak için üç neden görüyor.
Birincisi, herhangi bir standarda göre, Birleşik Krallık piyasası düşük fiyatlandırılmıştır, bu sadece kayıp potansiyelini azaltmakla kalmaz, aynı zamanda daha fazla birleşme ve satın almayı da teşvik edebilir. İkincisi, Birleşik Krallık emeklilik fonları pazarlanabilir varlıklarını tasfiye ederek piyasadaki kalıcı arz fazlasını ortadan kaldırmıştır. Analistler üçüncü olarak, tahvil faiz oranlarının yükselmesi, emtia fiyatlarının artması ve ABD dolarının güçlenmesi gibi mevcut eğilimlerin “şu anda İngiltere piyasası için faydalı olduğunu” belirtti.
Sektör stratejisiyle ilgili olarak HSBC ekibi, tercih ettikleri yatırımlara hem döngüsel hem de defansif hisse senetlerini dahil ederek dengeli bir görüş benimsiyor. Piyasa tahminlerinin çok olumlu olabileceğini kabul ediyorlar; ancak, küresel imalatta olumlu bir dönüş ve yükselen emtia fiyatları bazı döngüsel sektörleri destekleyebilir.
Analistler, “FTSE 250’yi FTSE 100 endeksine tercih etmeye devam ediyoruz, ancak bu tercihle ilişkili risklerin çoğu son aylarda gerçekleştiği için bu seçim çok yakından tartışmalı” dedi.
Bu makale yapay zeka kullanılarak üretilmiş ve çevrilmiştir ve bir insan editör tarafından düzenlenmiştir. Daha fazla ayrıntı için lütfen Hüküm ve Koşullarımıza bakın.
