Investing.com — Jefferies, Pazartesi tarihli bir notta BP (LON:BP) payını “al”dan “tut”a düşürdü ve gaye fiyatını %29 azaltarak pay başına 3,9 sterline indirdi. Bu düşüşün nedeni olarak 2025 ve 2026 için düşürülen petrol fiyatı kestirimleri ve artan uygulama riski gösterildi.
Bu atılım, şirketin finansal taahhütleri ile stratejik büyüme planları ortasında istikrar kurma kabiliyetine ait, bilhassa zayıflamış makroekonomik görünüm altında artan kaygıları yansıtıyor.
Jefferies analistleri artık BP için toplam hissedar getirisinin yaklaşık %13 olacağını varsayım ediyor. Analistler, güç devinin yakında net borç azaltma gayesine ulaşma ile pay geri alım programını sürdürme ortasında bir tercih yapmak zorunda kalabileceği konusunda ihtarda bulunuyor. BP ayrıyeten upstream büyüme gayelerini yine kıymetlendirmek zorunda kalabilir.
Jefferies, BP’nin rakipleri ortasında en yüksek kaldıraç oranına sahip olduğunu belirtti. Şirketin net borç/özkaynak oranı %90 ile dal ortalaması olan %33’ün neredeyse üç katı düzeyinde bulunuyor.
Net borç/FAVÖK oranı da 1,5x ile kesimin 0,8x oranından daha yüksek. BP, 2027’ye kadar net borcu 5-9 milyar dolar ve hibrit borcu yaklaşık 4 milyar dolar azaltmayı taahhüt etti. Jefferies, bu planın BP’nin Şubat ayındaki sermaye piyasaları güncellemesinde birinci açıklandığında muteber olduğunu belirtmişti. Bununla birlikte, bu planın artık giderek risk altında olduğu düşünülüyor.
Petrol fiyatlarının varil başına 65 dolar olması durumunda, Jefferies, BP’nin 2025-2027 planına kıyasla operasyonlardan yaklaşık 8 milyar dolar daha az nakit üreteceğini iddia ediyor.
Bu senaryoda, borç azaltma gayretleri neredeyse büsbütün 20 milyar dolarlık elden çıkarma planının başarılı bir biçimde uygulanmasına bağlı olacak. Analistlere nazaran bu durum, global ekonomik belirsizlik nedeniyle yüksek riske maruz kalıyor.
Fiyatların varil başına 65 doların altına düşmesi halinde, BP memleketler arası petrol şirketleri ortasında pay geri alımlarını askıya alan birinci şirket olabilir diyor Jefferies.
BP’nin sermaye harcamalarının odağını upstream operasyonlara kaydırması gerekli bir düzeltme olarak değerlendirildi.
Bununla birlikte, Jefferies, evvelki yetersiz yatırımın uzun vadeli tesirinin bilakis çevrilmesinin vakit alacağı konusunda uyardı.
BP şu anda dalda 7,1 yıl ile en düşük rezerv ömrüne sahip. Son üç yılda ve Rosneft’teki hissesinin tesiri hariç tutulduğunda, BP ayrıyeten %39 ile bölümün en düşük organik rezerv yenileme oranını kaydetti.
Aktivist yatırımcı Elliott’ın iştiraki, Jefferies tarafından net bir müspet olarak görüldü. Bu durum, BP’nin kaldıraç azaltma ve elden çıkarmalara olan dikkatini artırırken, yönetim kurulu düzeyinde de değişikliklere yol açtı.
Yine de, BP’nin yüksek kaldıracı ve düşen petrol fiyatları, idarenin kullanabileceği seçenekleri sınırlıyor.
Analistler, bilançoya öncelik vermenin kısa vadede paya yarar sağlayacağına inanıyor. Fakat bu durum, zati kırılgan olan upstream portföyünün daha da zayıflaması değerine gerçekleşecek.
BP’nin daha geniş kesim konsolidasyonunun bir modülü olarak devralma gayesi olabileceğine dair raporlar Jefferies tarafından değersiz görüldü.
Analistler, potansiyel alıcıların hudutlu havuzunu, muhtemel hükümet müdahalesini, öteki büyük sermayeli petrol şirketleriyle stratejik ahenk eksikliğini ve kıymetli bir değerleme indirimi olmamasını rastgele bir potansiyel mutabakatın önündeki pürüzler olarak gösterdi.
BP’nin yılbaşından bu yana toplam hissedar getirisi bazında Avrupalı rakiplerine nazaran yaklaşık %5’lik bir performans düşüklüğüne karşın, Jefferies’e nazaran kesime kıyasla düşük kıymetlenmiş görünmüyor.
Serbest nakit akışı getirisinin 2025 ve 2026 mali yılları için %8,6 olacağı iddia ediliyor. Bu oran kesim ortalaması olan %6’nın üzerinde, lakin Shell (LON:RDSa)’in %8,2’sinden yalnızca marjinal olarak daha yüksek.
Jefferies, revize edilmiş modelinin 2025 ve 2026 mali yılları için petrol ve gaz fiyatı varsayımlarında varil başına 10 dolarlık bir azalma, BP’nin birinci çeyrek sonuçları ve yıllık açıklamaları içerdiğini belirtti.
2024’ten 2026’ya kadar net gelir varsayımları ortalama %33 oranında düşürüldü. En büyük tesir petrol üretimi ve operasyonları (OPO) ile gaz ve düşük karbonlu güç (GLC) segmentlerinde görüldü. Aracı kurum şu anda Visible Alpha konsensüsünün %17 altında bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
