Geçen yıl kripto para fiyatlarında yaşanan çöküş, büyük firmaları iflasa sürükledi, hükümetin baskısını tetikledi ve milyonlarca deneyimsiz yatırımcının tasarruflarını sildi.
Ancak küçük bir grup kurumsal dönüşüm uzmanı için kriptonun patlaması finansal bir kazanç haline geldi.
New York Times’ın mahkeme kayıtları analizine göre, avukatlar, muhasebeciler, danışmanlar, kripto para analistleri ve diğer profesyoneller, aralarında dijital para borsası FTX’in de bulunduğu beş büyük kripto firmasının iflasından bu yana geçen yıldan bu yana 700 milyon dolardan fazla ücret aldı. Gelecek aylarda vakalar ortaya çıktıkça bu meblağın önemli ölçüde artması bekleniyor.
Çözülmesi karmaşık ve zaman alıcı hukuki çalışmalar gerektiren kurumsal iflaslarda yüksek ücretler yaygındır. Ancak kripto dünyasında, artan ücretler yaygın bir öfkeye yol açtı çünkü borcu olan kişilerin çoğu, finansal krizi atlatabilecek şirketlerden ziyade, kişisel tasarruflarını kaybeden amatör yatırımcılardı. Ücretlerdeki her dolar, iflasların sonunda alacaklılara iade edilecek olan fon havuzundan düşülüyor.
Geçen yıl kripto şirketi Celsius Network iflas başvurusunda bulunduğunda yaklaşık 3.000 dolar kaybeden 19 yaşındaki yatırımcı Daniel Frishberg, ücretlerin “fahiş ve saçma” olduğunu söyledi. “Her duruşmada bir ordu dolusu insan var ve çoğunun orada olmasına gerek yok. 20 kişinin not almasına ihtiyacınız yok.”
The Times, genel ücretleri hesaplamak için FTX, Celsius Network, Voyager Digital, BlockFi ve Genesis Global gibi kripto şirketlerinin iflaslarına ait 5.000 sayfadan fazla fatura beyanını ve diğer mahkeme belgelerini analiz etti. Toplamlar, bir iflas hakiminin resmi olarak onayladığı ücretlerin yanı sıra onay bekleyen ve azaltılabilecek bazı ücretleri de içeriyor.
Beş davadan en çok kazananlar arasında iki büyük hukuk firması yer alıyor. FTX’in iflasını yöneten Sullivan & Cromwell, 110 milyon dolardan fazla yasal ücret talep etti ve 500.000 doların üzerinde gider kaydetti. The Times’ın analizine göre Kirkland & Ellis, üç kripto iflasına yönelik çalışmaları için 2,5 milyon dolar giderle birlikte 101 milyon dolar faturalandırdı.
Analize göre, kripto işlemlerini analiz eden uzmanlaşmış start-up’ların yanı sıra muhasebeciler, danışmanlar ve yatırım bankacıları da dahil olmak üzere 50’den fazla profesyonel de kâr elde etti.
Balonlaşan maliyetler, yüksek finansın ultra katmanlı dünyasında eşitlik için bir güç olarak amatör tüccarlara sunulan dönek bir endüstri olan kriptonun tutulmayan vaatlerini yansıtıyor. Aylarca artan fiyatlar ve sosyal medyadaki abartıdan sonra, kripto piyasası geçen yıl yatırımcılara milyarlarca dolarlık tasarrufa mal olan ve avukatların, bankacıların ve diğer geleneksel güç komisyoncularının muazzam karlar elde etmesine olanak tanıyan bir krize girdi.
Sektör toparlanmaya çalışırken, iflas ücretleri, şirketlerin mahkemede kamuya açık olarak sunmaları gereken fatura beyanlarını analiz etmek için yüzlerce saat harcayan hiper-çevrimiçi kripto takıntılıları topluluğu tarafından yoğun bir incelemeye tabi tutuldu.
FTX’in iflasında alacaklılar, Sullivan & Cromwell tarafından uygulanan ve avukat yardımcıları için 595 dolara, ortaklar için ise 2.165 dolara kadar çıkan saatlik ücretlerle ilgili endişelerini dile getirdi. Geçtiğimiz sonbaharda Voyager’ın alacaklıları, iflası denetleyen avukatların otel konaklamaları için kişi başına binlerce dolar harcadığı ve yiyecek-içecek hizmetleri için ayda 10.000 dolar fatura ettiği şikayetiyle bir dilekçe sundu.
Avukatlar ve diğer iflas uzmanları, kripto yatırımcılarının kaybettiği parayı geri kazanmaya yardımcı olacak zorlu işler için piyasa faizlerini talep ettiklerini iddia ediyor. FTX davasında Sullivan & Cromwell, 7 milyar dolardan fazla varlığı bir araya getirdiğini söyledi ancak bu toplamın ne kadarının alacaklılara geri döneceği belli değil.
FTX’in yeni yönetiminin bir sözcüsü, iflasın “akla gelebilecek her açıdan olağanüstü” olduğunu ve profesyonellerin kayıtları sıfırdan yeniden oluşturmasını ve eksik fonların izini sürmesini gerektirdiğini söyledi. Sullivan & Cromwell’in ortaklarından Andrew Dietderich, yaptığı açıklamada net kripto düzenlemelerinin bulunmamasının davaları daha karmaşık ve zaman alıcı hale getirerek maliyetleri artırdığını söyledi.
Kirkland & Ellis sözcüsü yorum yapmaktan kaçındı.
Geçtiğimiz birkaç on yılda kurumsal iflas büyük bir iş haline geldi. Sullivan & Cromwell’in FTX’in çöküşünden sonra onu yönetmesi için görevlendirdiği yönetici John J. Ray III, Enron ve Fruit of the Loom gibi sıkıntılı şirketleri yönetme kariyerine sahip oldu. Mahkeme kayıtlarına göre FTX’in iflasıyla ilgili çalışması için 2,8 milyon dolar fatura kesti.
İflas davaları her zaman bu kadar pahalı değildi. Kredi ve iflas veri sağlayıcısı Reorg’a göre, Sullivan & Cromwell’deki iflas avukatlarının ortalama saatlik ücreti 2018’de 1.300 dolardan bu yıl 2.000 dolara yükseldi. Hukuk uzmanları Lynn LoPucki ve Joseph Doherty’nin araştırması, iflaslarda profesyonel ücretlerin 1998 ile 2007 arasında yılda yaklaşık yüzde 10 arttığını gösteriyor.
Kripto piyasası geçen yıl çöktüğünde, kendilerini deneysel kripto bankaları olarak tanımlayan Celsius ve Voyager ilk batanlar oldu ve yatırımcılara 6 milyar dolardan fazlaya mal oldu. FTX Kasım ayında başarısız oldu ve kullanıcı fonlarından 9 milyar dolara kadar silindi. Bunu milyarlarca doları denetleyen BlockFi ve Genesis’in ölümü izledi.
Avukatlar, muhasebeciler ve danışmanlar harekete geçti. Kirkland & Ellis, Celsius, Genesis ve Voyager iflaslarını yönetirken, bir geri dönüş yönetimi şirketi olan Alvarez & Marsal, FTX, Celsius ve Genesis üzerindeki çalışmaları için 125 milyon dolardan fazla ücret talep etti.
Alvarez ve Marsal yorum taleplerine yanıt vermedi.
En çok incelemeye konu olan ücretler, başarısız olan kripto firmaları arasında en büyük ve en yüksek profilli olan FTX’in iflasıyla geldi. FTX’in davası şu ana kadar 325 milyon dolardan fazlaya mal oldu; beş iflasın en pahalısı, Celsius’un yarattığı yaklaşık 200 milyon dolarlık ücretin üzerinde.
Pek çok davada, iflas hakimleri, maliyetleri izleyen ve gereksiz harcamaları ortadan kaldırmak için firmalarla birlikte çalışan dışarıdan avukatlar olan ücret müfettişleri atadı.
Haziran ayında FTX ücret denetçisi Katherine Stadler, iflasın “her açıdan çok pahalı olma yolunda” olduğunu yazdı. O noktaya kadar yapılan harcamaların FTX’in kalan nakdinin yüzde 10’unu oluşturduğunu belirtti.
Sonuçta Bayan Stadler harcamalarda yalnızca mütevazı bir kesinti yapılması yönünde çağrıda bulundu. Celsius ve Voyager davalarındaki ücret denetçileri de benzer önerilerde bulundu.
Alacaklılar daha agresif kesintiler talep ediyor. Ocak ayında bir grup Voyager müşterisi, Kirkland & Ellis’teki avukatların onbinlerce dolarlık yemek ve otel masraflarıyla ilgili şikayette bulunduğu bir dilekçe sundu. Avukatların aynı iş için defalarca ücret alarak birbirlerinin çabalarını tekrarladıklarını da savundular. Buna yanıt olarak Kirkland & Ellis, gecelik otel masraflarını 550 $ ile sınırlamayı ve yemek masraflarını kişi başı 20 $ ile sınırlamayı kabul etti.
Birkaç ay sonra Kirkland & Ellis, iflas süreciyle ilgili sızdırılan bilgileri elde eden Celsius müşterisi ve sosyal medya fenomeni Tiffany Fong’a karşı olası bir davayı göz önünde bulundurarak harcanan 77 saat için yaklaşık 100.000 dolar fatura keserek yatırımcıları kızdırdı. Hiçbir dava açılmadı.
Bayan Fong, “Aslında alacaklı olan beni dava etmek amacıyla alacaklı fonlarını kullandılar” dedi. “Sonunda tamamen israf oldu.”
Ücret tartışmaları zaman zaman davaları daha pahalı hale getirdi. Kirkland & Ellis’in Bayan Fong’u takip ettiği ay, “ücret meseleleri” içeren iş için 230.122 dolar fatura kesildi.
Celsius iflasında, 19 yaşındaki alacaklı Bay Frishberg, ücretler de dahil olmak üzere çeşitli konulara itiraz eden bir dizi dilekçe sundu.
Bay Frishberg’in kendi hesaplamalarına göre Kirkland & Ellis, geçen Eylül ve Ekim aylarındaki başvurularına yanıt olarak yaklaşık 50.000 $ faturalandırdı; bu, ilk etapta kaybettiği miktarın yaklaşık 16 katıydı.
