Investing.com — 29.04.2025 tarihinde, S&P Global Ratings, havacılık ve savunma şirketi Leonardo SpA’nın uzun ve kısa vadeli ihraççı kredi ve ihraç notlarını ’BBB-/A-3’ten ’BBB/A-2’ye yükseltti. Bu yükseltme, Leonardo’nun savunma segmentindeki güçlü sipariş alımıyla desteklenen sağlam operasyonel performansı ve iyileşen kredi metriklerine dayanıyor. Şirketin EBITDA marjlarının 2025 yılına kadar %11’in üzerine çıkması öngörülüyor.
Derecelendirme kuruluşu ayrıca, Leonardo’nun faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) borca oranının 2025 ve 2026’da %60’ın üzerinde kalmasının beklendiğini, bu oranın 2024’teki (%63,1) seviyeyi yansıttığını belirtti. Şirketin serbest işletme nakit akışının (FOCF) yıllık 600 milyon avronun üzerinde olacağı tahmin ediliyor.
Leonardo yönetimi, dengeli bir finansal tablo ve yatırım yapılabilir not seviyesini korumaya kararlı. İstikrarlı görünüm, grubun 2025-2026 döneminde FFO/borç oranını %60’ın üzerinde tutacağı beklentisini yansıtıyor.
Bununla birlikte, Leonardo 2024 yılında 17,8 milyar avro gelir ve yaklaşık 2,5 yıllık geliri temsil eden 44,2 milyar avroluk rekor sipariş portföyü bildirdi. Bu, 2023’e kıyasla %8’lik bir artışı gösteriyor. S&P, 2025 ve 2026’da yıllık yaklaşık %4-%5 gelir büyümesi öngörüyor.
Şirketin sermaye harcamalarının, üretim kapasitesinin genişletilmesi ve uzay segmentinin geliştirilmesi nedeniyle 2025’te artması bekleniyor. S&P, Leonardo’nun 2025 ve 2026’da 600 milyon avronun üzerinde FOCF üreteceğini tahmin ediyor.
S&P, Leonardo’nun brüt borcunun daha yüksek nakit akışı üretimi nedeniyle kademeli olarak azalacağını, böylece kredi metriklerini güçlendireceğini bekliyor. Derecelendirme kuruluşu, FFO/borç oranının 2025’te yaklaşık %66 ve 2026’da %71 olacağını, bu oranın %60 tetikleyicisinin rahatça üzerinde kalacağını öngörüyor. Kaldıraç oranının 2024’teki yaklaşık 1,3x’ten 2025’te 1,2x’e ve 2026’da 1,1x’e doğru ilerlemesi bekleniyor.
Bu arada, Leonardo şu anda sürekli inovasyon yoluyla savunmadan küresel güvenliğe geçiş sürecinde. Temel işini güçlendirirken, daha geniş güvenlik zorluklarına giden yolu açıyor. Ayrıca küresel ittifaklar oluşturarak inorganik büyüme, yeni teknolojiler ve gelişen pazarları da araştırıyor.
Leonardo, grup gelirinin yaklaşık %26’sını ABD’den elde ediyor ve Avrupa’dan ABD’ye önemli ihracat yapmadan bölgeye özgü üretim ve tedarikçi ağı kurmuş durumda. S&P Global Ratings, özellikle tarifelerle ilgili olarak ABD politikasının uygulanması ve olası tepkiler konusunda yüksek derecede öngörülemezlik olduğunu belirtiyor.
Sonuç olarak, S&P, önümüzdeki 12-24 ay içinde FFO/borç oranı uzun bir süre %60’ın altına düşerse ve hissedar getirileri zayıf bir isteğe bağlı nakit akışıyla sonuçlanırsa notu düşürebilir. Bu durum, Leonardo’nun temettüleri veya hisse geri alımlarını önemli ölçüde artırarak veya büyük birleşme ve satın almalar gerçekleştirerek daha agresif bir finansal politika uygulaması halinde ortaya çıkabilir.
Buna rağmen, önümüzdeki 12-24 ay içinde daha fazla not artışı olası görülmüyor. Not yükseltme potansiyeli, Leonardo’nun işinin iyileşmesiyle birlikte güçlü pozitif düzeltilmiş FOCF’ye bağlı olacak. Bu da kademeli EBITDA marj iyileşmesine, düzeltilmiş FFO/borç oranının sürdürülebilir şekilde ve rahatça %60’ın üzerinde kalmasına ve düzeltilmiş borç/EBITDA oranının 1,5x’in altında kalmasına bağlı olacak.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
