Investing.com — Moody’s Ratings, 27 Mayıs 2025 tarihinde Air Products and Chemicals, Inc. (Air Products) şirketinin görünümünü durağandan negatife revize etti. Bu karar, şirketin 2025 yılındaki negatif serbest nakit akışı ve önümüzdeki yıllarda sınırlı serbest nakit akışı yaratması göz önüne alındığında, mevcut notunu destekleyecek kredi metriklerini koruma kabiliyetine ilişkin artan endişeler nedeniyle alındı.
Derecelendirme kuruluşu ayrıca Air Products’ın ESG Kredi Etki Puanını (CIS) CIS-1’den CIS-2’ye düşürdü. Bu değişiklik, şirketin önümüzdeki 12-18 ay içinde borçlarını azaltma ve kredi metriklerini iyileştirme planına ilişkin uygulama risklerini yansıtıyor. Yönetişim İhraççı Profil Puanı (IPS) da aynı endişeler nedeniyle G-1’den G-2’ye değiştirildi.
Moody’s Ratings Kıdemli Başkan Yardımcısı ve Air Products and Chemicals, Inc. için baş analist olan John Rogers şöyle dedi: “Şirket ana işine odaklanmak için sermaye harcamalarını azaltıyor ve 2025 sonrasında serbest nakit akışında başabaş noktasına ulaşmayı hedefliyor. Ancak birkaç sorun, önümüzdeki yıllarda notları tam olarak destekleyecek seviyelerde kredi metriklerini koruma kabiliyeti konusunda şüphe uyandırıyor.”
Air Products’ın A2 ve Prime-1 notları, şirketin büyüklüğü, güçlü karlılığı, sağlam likidite durumu ve çoğu derecelendirilmiş kimya ve sanayi firmalarına kıyasla ekonomik döngüler boyunca nispeten istikrarlı nakit akışı yaratması ile destekleniyor. Şirket ayrıca güçlü bir iş modeline ve Air Liquide S.A. ve Linde plc gibi derecelendirilmiş rakiplerine kıyasla daha yüksek oranda yerinde iş faaliyetine sahip. Kazanç oynaklığını azaltması gereken önemli miktarda al-ya da-öde sözleşmeleri bulunuyor. Ayrıca, yönetim A2 notuna olan bağlılığını kamuya açık şekilde sürdürüyor.
Şubat 2025’te CEO değişikliği, taahhütlü alıcıları olmayan sermaye projelerine ilişkin iş riskinin azalmasına ve 2025 sonrası temettüler sonrası serbest nakit akışı başabaş noktasına ulaşma çabasına yol açtı. Bununla birlikte, 2025’te beklenen borç artışı ve kısmen makroekonomik faktörlerden kaynaklanan şirketin kazanç yörüngesi üzerindeki belirsizlik, kredi metriklerini uzun bir süre boyunca not için uygun olandan daha zayıf tutabilir.
Air Products’ın kredi metrikleri şu anda 3,0x Net Borç/FAVÖK ve %12 Elde Tutulan Nakit Akışı/Net Borç (RCF/Net Borç) ile zorlanıyor. NGHC ortak girişim borcu (NEOM projesi; APD %33 hisseye sahip) hariç tutulduğunda, Net Borç/FAVÖK sadece 2,2x, ancak RCF/Net Borç sadece %16 ile zayıf durumda. Şirketin kredi metriklerinin, NEOM ve Louisiana Temiz Enerji projesiyle ilgili riskleri telafi etmek için beklenen aralığın daha muhafazakar ucunda olması gerekiyor.
Air Products, Prime-1 notunu destekleyen sağlam bir likiditeye sahip. 31 Mart 2025 itibarıyla önemli bir nakit ve pazarlanabilir menkul kıymetler bakiyesine (1,6 milyar dolardan fazla) sahip. Ayrıca Mart 2029’a kadar kullanılmamış 3,0 milyar dolarlık döner kredi imkanına ve Mart 2026’ya kadar kullanılmamış 0,5 milyar dolarlık 364 günlük döner kredi imkanına erişimi bulunuyor.
Negatif görünüm, 2025’teki negatif serbest nakit akışı nedeniyle daha da zayıflayabilecek zayıf kredi metriklerini yansıtıyor. Buna ek olarak, borcu azaltabilecek ve kredi metriklerini mevcut notu daha fazla destekleyecek seviyelere güçlendirebilecek varlık satışlarının zamanlaması belirsiz.
Düzeltilmiş finansal kaldıracın 2,5x’in (Borç/FAVÖK) üzerinde sürdürülmesi veya elde tutulan nakit akışı-borç oranının %25’in (RCF/Borç) altında sürdürülmesi beklentileriyle notlar düşürülebilir. Düzeltilmiş finansal kaldıraç 2,0x’in (Borç/FAVÖK) altında sürdürülürse, elde tutulan nakit akışı-borç oranı %35’in (RCF/Borç) üzerinde sürdürülürse ve daha yüksek bir nota kamusal bir taahhüt olursa notlarda bir yükselme olabilir. Bununla birlikte, önümüzdeki birkaç yıl için kredi metrikleri beklentisi göz önüne alındığında, bir yükselme olasılığı oldukça düşük.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
