Investing.com — Moody’s Ratings, yaklaşık 493 milyon dolar kıymetindeki borcu etkileyen Hoya Midco, LLC’nin (Vivid Seats) notlarını düşürdü. Bu düşüş, kurumsal aile notunu (CFR) Ba3’ten B2’ye, temerrüt mümkünlüğü notunu (PDR) Ba3-PD’den B2-PD’ye ve birinci sıra teminatlı banka kredi imkanını (2029 vadeli vadeli kredi ve 2027 vadeli rotatif kredi) Ba3’ten B2’ye indirmeyi içeriyor.
Bununla birlikte, Vivid Seats’in spekülatif derece likidite (SGL) notu SGL-1’den SGL-3’e düşürüldü. Not görünümü 08.06.2025 tarihinde durağandan negatife çevrildi.
Not düşüşü, Vivid Seats’in rekabetin keskin bir halde artması nedeniyle beklenenden daha zayıf performans göstermesini yansıtıyor. Rakiplerin üçüncü taraf arama motorları aracılığıyla artan pazarlama harcamaları, Vivid Seats’in süreç hacimlerinde değerli bir düşüşe ve kar marjında daralmaya yol açtı.
Negatif görünüm, Moody’s’in ağır rekabet ve operasyonel performansta istikrar yahut güzelleşme zamanlamasına ait belirsizlik nedeniyle 2025 yılında gelir, EBITDA ve hür nakit akışında kıymetli bir düşüş beklentisini yansıtıyor. Vivid Seats, bilinmeyen operasyonel şartlar nedeniyle 2025 yılı için kamuya açık rehberliğini geri çekti.
SGL notunun düşürülmesi, önümüzdeki yıl içinde zayıflayan fakat kâfi likidite beklentisini yansıtıyor. Vivid Seats’in bu yıl negatif hür nakit akışı (yaklaşık -10 milyon dolar) oluşturması bekleniyor. Lakin şirketin elindeki nakit (2025’in birinci çeyreği sonunda 199 milyon dolar), önümüzdeki 12 ay içinde büsbütün kullanılabilir 100 milyon dolarlık rotatif krediye başvurmadan temel nakit gereksinimlerini karşılamak için kâfi olacak.
Vivid Seats’in B2 CFR notu, mütevazı operasyonel ölçeğini, bilet yine satış pazarındaki ağırlaşmış odağını ve yılbaşından bu yana kredi metriklerinde ve likiditede kıymetli bozulmaya neden olan sert rekabeti yansıtıyor. Şirketin, trafiği platformlarına yönlendirmek için üçüncü taraf arama motorlarına bağımlılığı, karlılığı kısıtlıyor ve şirketi denetimi dışındaki faktörlere maruz bırakıyor.
Özel sermaye firması GTCR, Hoya Topco, LLC aracılığıyla şirket paylarının yüzde 36’sına sahip ve idare heyetinin kompozisyonunu etkileyebiliyor.
Vivid Seats, 2021’deki SPAC birleşmesinden bu yana düşük borç ve değerli nakit bakiyesiyle faaliyet gösterme geçmişine sahipti. Bununla birlikte, rekabet yoğunluğundaki keskin artış ve kısmen pay bazlı fiyatlandırma planının hızlanması nedeniyle, EBITDA son çeyreklerde değerli ölçüde düştü.
Bu durum, Moody’s’in düzeltilmiş Borç/EBITDA oranının Mart 2025 prestijiyle 5,4x’e yükselmesine neden oldu. Bu oran 2024 sonunda 4,2x ve 2023 sonunda 2,5x düzeyindeydi.
Vivid Seats’in vadeli kredisi covenant lite (sözleşme kaideleri hafif) olup, rotatif kredi, yüzde 35 kullanımda 7x azamî birinci sıra net kaldıraç oranına tabi. Moody’s, şirketin önümüzdeki 12-18 ay içinde rotatif krediye başvurmasını yahut mukavele kuralının test edilmesini beklemiyor.
Bilet pazarı operasyonel ortamı istikrar kazanır ve Vivid Seats gelir ve GOV büyümesine geri dönerse, kaldıraç oranını 4x’e düşürme istikametinde manalı ilerleme gösterirse notlar yükseltilebilir. Buna karşılık, organik gelir düşüşleri ve negatif hür nakit akışı 2026’ya kadar devam ederse yahut kaldıraç oranı 6x’in üzerinde kalırsa not düşüşü gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
