Investing.com — Moody’s Ratings, B&G Foods, Inc.’in görünümünü olumludan negatife çevirdi. Kurum, beklenenden daha zayıf operasyonel performans ve borç-FAVÖK oranındaki artışı münasebet gösterdi. Moody’s, 3 Haziran 2025 tarihinde B&G’nin B3 Kurumsal Aile Notunu (CFR) ve B3-PD Temerrüt Mümkünlüğü Notunu teyit etti. Bununla birlikte, rotatif kredi imkanı, vadeli kredi ve teminatlı tahvilleri içeren mevcut birinci derece teminatlı borçların notları B1’den B2’ye düşürüldü. Mevcut kıdemli teminatsız tahvillerin Caa2 notu teyit edilirken, spekülatif derece likidite notu SGL-3 olarak kaldı.
Moody’s’in bu düzenlemesi, 29 Mart 2025 tarihinde sona eren son on iki ay için borç-FAVÖK oranının 7,3x’e yükselmesini yansıtıyor. Moody’s, şiddetli operasyonel ortam nedeniyle kaldıracın önümüzdeki 12-18 ay boyunca 7x’in üzerinde kalacağını öngörüyor. B&G’nin organik satışları 1Ç25’te yaklaşık %11 düştü. Bu düşüş, tüketici baskısı, perakendecilerin yılın başında stok azaltması, Paskalya zamanlamasındaki değişim ve bilhassa Green Giant işinde artan promosyon faaliyetlerinden kaynaklandı.
B&G’nin SGL-3 spekülatif derece likidite notu, Moody’s’in şirketin önümüzdeki 12 ay boyunca kâfi likiditeyi sürdüreceği beklentisini gösteriyor. Bu durum, 29 Mart 2025 prestijiyle 61 milyon dolar nakit ve 475 milyon dolarlık rotatif kredi imkanına erişimle destekleniyor. Lakin, kontrat kısıtlamaları, rotatif kredi kullanılabilirliğini kestirimi 50-60 milyon dolar ile sınırlıyor. Moody’s, 2025’te yaklaşık 40 milyon dolar ve 2026’da 25-35 milyon dolar (temettüler sonrası) özgür nakit akışı öngörüyor. Bu ölçü, vadeli kredinin 4,5 milyon dolarlık yıllık amortismanını karşılamaya kâfi.
Şirketin 29 Mart 2025 prestijiyle hem 1,75x asgarî faiz karşılama hem de 7,00x azamî net kaldıraç mukavelelerindeki yastığı 0,25x’ten azdı. Moody’s, bu yastığın önümüzdeki 12 ay boyunca sıkı kalmasını bekliyor ve yararların berbatlaşması durumunda ihlal potansiyeli bulunuyor.
Kıdemli teminatlı birinci derece borç notlarının B1’den B2’ye düşürülmesi, 2025 teminatsız tahvillerinin nakit ve teminatlı rotatif borçlanmalarla geri ödenmesinin akabinde sermaye yapısı karışımındaki değişimi yansıtıyor. Teminatsız borç oranındaki azalma, temerrüt durumunda teminatlı borç üzerindeki beklenen geri kazanımı düşürüyor.
B&G’nin B3 CFR’si, şirketin yüksek finansal kaldıracını ve nispeten agresif finansal siyasetlerini yansıtıyor. Bu durum, büyük temettü ödemeleri ve potansiyel olarak büyük satın alımları finanse etmek için periyodik olarak borç kullanımıyla öne çıkıyor. B&G’nin borç-FAVÖK kaldıracı, 29 Mart 2025 tarihinde sona eren son 12 aylık devirde 7,3x ile yüksek düzeyde ve şiddetli operasyonel ortam nedeniyle önümüzdeki 12-18 ay boyunca 7x’in üzerinde kalması bekleniyor.
Negatif görünüm, mevcut güçlü makro ortamı, önümüzdeki birkaç çeyrekte zayıf performansın devam etme mümkünlüğünü ve önümüzdeki 12-18 ay boyunca kaldıracın yüksek kalacağı beklentisini yansıtıyor. B&G, sürdürülebilir organik gelir büyümesi, daha yüksek kârlılık ve gelişmiş likidite dahil olmak üzere operasyonel performansını iyileştirebilirse not artışı gerçekleşebilir. Maliyet artışları, fiyatlandırma baskısı yahut hacim düşüşleri yararları azaltırsa, likidite kötüleşirse, yine finansman riski artarsa yahut finansal siyaset daha agresif hale gelirse not düşüşü gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
