Investing.com — Moody’s Ratings, CTP N.V.’nin Baa3 uzun vadeli ihraççı notunu ve Baa3 kıdemli teminatsız notlarını onayladı. Görünüm ise stabilden pozitife revize edildi.
Pozitif görünüme geçiş, CTP’nin gelişen iş profili, istikrarlı operasyonel performans büyümesi ve önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde kredi metriklerinin iyileşme potansiyeline dayanıyor. CTP’nin zorlu makroekonomik ortamda bile operasyonel performansındaki sürekli büyüme, not baskısını daha da yukarı çekebilir. Bu durum, satın alımları ve büyüme sermaye harcamalarını finanse etmek için dağıtılmayan kârlar, öz sermaye ve borç arasında dengeli bir kombinasyon gerektiriyor.
CTP’nin mutlak ölçeği, pazar konumu ve çeşitlendirmeyi içeren iş profili, önemli bir kredi gücü olarak görülüyor. Şirket, satın almalar ve kendi geliştirmeleri sayesinde Orta ve Doğu Avrupa (CEE) hafif endüstriyel ve lojistik gayrimenkul pazarlarında lider bir pazar konumu elde etti. Temel CEE pazarlarında güçlü bir varlığa ve Almanya’da genişleyen bir varlığa sahip. CTP’nin çeşitli ve iyi kredi kalitesine sahip kiracı tabanı ve devam eden yapısal talep faktörleri, iyi performans gösteren varlık portföyüne fayda sağlıyor.
CTP’nin operasyonel performansındaki istikrarlı büyüme, geliştirme faaliyetleri ve varlıklarının daha fazla kira artışı ile destekleniyor. Boşluk oranları büyük ölçüde istikrarlı seyrediyor. Şirket, çoğunlukla sahip olunan arazi bankası üzerindeki varlık yönetimi ve geliştirme projelerinde güçlü bir geçmişe sahip.
Şirketin notu, Moody’s tarafından düzeltilmiş borç/varlıklar ve sabit ücret karşılama oranını etkileyen, kısmen ön kiralama bazında büyük ölçüde borçla finanse edilen satın alımlar ve gelişmelerle sınırlandırılıyor. Moody’s tarafından düzeltilmiş brüt borç/varlıklar oranının 2025’in ilk çeyreğindeki %49,9’dan iyileşmesi ve faiz karşılama oranının şu anki 2,4x seviyesinden toparlanması bekleniyor.
Net borç/EBITDA oranında, daha zorlu bir makroekonomik ortamda bile kira gelirindeki beklenen büyüme sayesinde bir iyileşme öngörülüyor. Kapasitenin Doğu Avrupa ülkelerine doğru devam eden yapısal kayması, hafif endüstriyel ve lojistik varlıklara olan talep artışını sürdürecek.
CTP’nin likidite durumu yeterli olup, önümüzdeki 12 ay için nakit ihtiyaçlarını karşılıyor. Şirket, 2025’in ilk çeyreği itibarıyla 1,8 milyar euro nakit ve nakit benzeri varlığa sahipti ve Aralık 2029’da vadesi dolacak olan 1.300 milyon euro tutarında kullanılmamış bir rotatif kredi imkanına erişimi bulunuyor. 2025 için yaklaşık 370 milyon euro FFO üretimi bekleniyor.
CTP’nin likiditesinin ana kullanımı, geliştirmeler ve satın almalar olmaya devam ediyor. 2025 ve 2026’da 200-400 milyon euro satın alma dahil olmak üzere 1,2-1,3 milyar euro sermaye harcaması öngörülüyor. Borç vadeleri 2025’te 547 milyon euro ve 2026’da 698 milyon euro ile ılımlı kalıyor. CTP’nin finansman kaynaklarını çeşitlendirme çabaları olumlu karşılanıyor.
Notların yükseltilmesine veya düşürülmesine yol açabilecek faktörler arasında Moody’s tarafından düzeltilmiş brüt borç/varlıklar oranının %45’e doğru ve net borç/EBITDA oranının sürdürülebilir şekilde 11x’in altında olması, güçlü operasyonel performans büyümesi ve düşük boşluk oranları, Moody’s tarafından düzeltilmiş sabit ücret karşılama oranının sürdürülebilir şekilde 2,75x’in üzerinde olması ve geliştirme risk faaliyetlerinin dengeli finansmanı yer alıyor.
Buna karşılık, finansal politikasına uyulmaması veya Moody’s tarafından düzeltilmiş kaldıracın sürdürülebilir şekilde %50’nin üzerinde olması, sabit ücret karşılama oranının 2,25x’e doğru düşmesi, yeterli likiditeyi sürdürememesi, yeterli teminatsız varlık tabanını koruyamaması, sözleşmelere önemli tamponlarla kademeli bir vade profili veya geliştirme işinde artan geliştirme maruziyeti veya zayıf kiralama performansı not düşüşüne yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
