Investing.com — Moody’s Ratings, Central Japan Railway Company’nin (JR Central) ihraççı ve kıdemli teminatsız notlarını A2’den A1’e yükseltti ve görünümü olumludan stabile çevirdi. Bu not yükseltmesi, JR Central’ın büyük ölçüde Tokaido Shinkansen süratli treninin sürüklediği demiryolu işinin toparlanmasının akabinde gösterdiği istikrarlı performansı ve güçlü çıkar ve nakit akışı yaratma kabiliyetini yansıtıyor.
Moody’s Ratings Analisti Hiroe Yamamoto şöyle dedi: “JR Central’ın güçlü nakit akışı, Chuo Shinkansen manyetik levitasyon projesinin inşaatını finanse etmede çok değerli bir rol oynuyor.”
Not yükseltmesi tıpkı vakitte epeyce kârlı demiryolu işletmesinin dengeli operasyonunu da kabul ediyor. Trafik neredeyse büsbütün pandemi öncesi düzeylere geri döndü. Bu durum şirketin güçlü nakit akışı yaratmasını sağladı. 2024 mali yılında JR Central’ın demiryolu gelirleri ve yolcu sayısı, 31 Mart 2019’da sona eren mali yıl (2018 mali yılı) düzeylerinin sırasıyla %103 ve %97’sine ulaştı.
Şirket, Tokyo, Kyoto ve Osaka ortasında gelen turistlerde bir artış yaşadı. Bu durum daha yüksek gelirlere katkıda bulundu. JR Central tıpkı vakitte gelirini artırmaya çalışırken maliyet verimliliğini de uyguluyor. 2025 mali yılı ve sonrası için demiryolu gelirlerinin 2024 mali yılı düzeylerinde sabit kalması bekleniyor.
JR Central’ın A1 ihraççı notu, demiryolu operasyonlarının ehemmiyetini, bilhassa de Japonya’nın en büyük üç kentini ve ekonomik merkezini birbirine bağlayan epeyce kârlı Tokaido Shinkansen süratli trenini yansıtıyor. Not birebir vakitte şirketin çok yüksek marj ve nakit akışı yaratma kabiliyetini de dikkate alıyor.
Şirketin 2024 mali yılındaki %39,6’lık yüksek EBIT marjı, 2018 mali yılında elde ettiği %38 ile karşılaştırılabilir seviyede. Şirketin önümüzdeki 2-3 yıl boyunca yüzdelik olarak orta 30’larda çok yüksek EBIT marjını muhafazası bekleniyor. Bu durum istikrarlı bir nakit akışı yaratılmasına imkan tanıyacak.
Not birebir vakitte demiryolu işinin yüksek sabit maliyet yapısını, Tokaido Shinkansen süratli trenine olan bağımlılığını ve demiryolu dışı işinden kaynaklanan döngüselliği de dikkate alıyor. Ayrıyeten Chuo Shinkansen manyetik levitasyon projesinin inşaatıyla ilgili uygulama risklerini de içeriyor.
Chuo Shinkansen manyetik levitasyon projesinin tamamlanma takvimi, inşaatın karmaşıklığı nedeniyle belirsizliğini koruyor. Şirket, 7,04 trilyon JPY’lik varsayımı proje maliyetini değiştirmedi. JR Central, projeyi finanse etmek için mevcut işinden fazla nakit akışı biriktirmeye devam ediyor. Şimdiye kadar manyetik levitasyon inşaatının finansmanına yardımcı olacak 1,7 trilyon JPY rezerv biriktirdi.
Borç/EBITDA, evvelki mali yıldaki 6x’ten 2024 mali yılında ön bazda 5,3x’e düştü. Kaldıracın önümüzdeki 12-18 ay boyunca yüksek 5x düzeyinde kalması bekleniyor.
Stabil görünüm, şirketin Tokaido Shinkansen süratli treninden sağlam bir operasyonel performans sürdüreceği ve müspet hür nakit akışının Chuo Shinkansen manyetik levitasyon projesini karşılayacağı beklentisine dayanıyor. Stabil görünüm birebir vakitte şirketin muhafazakar bir finansal siyaset sürdüreceğini varsayıyor.
JR Central’ın yakın gelecekte yükseltilmesi pek muhtemel değil. Bunun nedeni notunun halihazırda Japonya Hükümeti (A1 stabil) ile birebir düzeyde olması ve Chuo Shinkansen projesiyle ilgili uygulama riskleridir.
JR Central’ın notu, Chuo Shinkansen inşaatıyla ilgili riskler artarsa yahut inşaat maliyetindeki bir artış şirketin kredi metriklerini kötüleştirirse düşürülebilir. Şirket tarafından benimsenen daha agresif bir finansal siyaset da not düşüşüne yol açabilir. Not düşüşüne yol açabilecek kredi metrikleri ortasında borç/EBITDA’nın 6x’in üzerinde sürdürülmesi yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
