Investing.com — Moody’s Ratings, Restoration Hardware, Inc. (RH) şirketinin kurumsal aile notunu (CFR) B1’den B3’e düşürdü. Not indirimi birebir vakitte şirketin temerrüt mümkünlüğü notunu (PDR) da kapsıyor ve bu not B1-PD’den B3-PD’ye revize edildi. Kıdemli teminatlı birinci derece vadeli B kredisi ve kıdemli teminatlı birinci derece vadeli B2 kredisinin notları da B1’den B3’e düşürüldü. Spekülatif derece likidite notu (SGL) ise SGL-3 olarak değişmedi. Moody’s, şirketin görünümünü negatiften durağana çevirdi.
Not indirimi, Moody’s’in kuvvetli tüketici ortamı ve ABD ticaret siyasetindeki belirsizlik ortamında yüksek tarifelerden kaynaklanan maliyet baskıları nedeniyle RH’nin kredi metriklerinin zayıf kalacağı beklentisinden kaynaklanıyor. 2024 mali yılında RH, eserlerinin %23’ünü Çin’den ve %35’ini Vietnam’dan tedarik etti. Fakat şirket, 2025’in ikinci yarısına kadar Çin’den tedarikini sıfıra indirmeyi hedefliyor. Şirketin kaldıraç oranı yüksek olup, 2024 mali yılı için borç/FAVÖK oranı 6,5x ve FAVÖK/faiz oranı 1,4x ile zayıf bir kapsama sahip. Yüksek ithalat maliyetlerinin şirketin karlılığını etkilemesiyle bu kredi metriklerinin önümüzdeki 12-18 ay içinde daha da berbatlaşması bekleniyor.
2024’ün ikinci çeyreğinde başlayan olumlu gelir eğilimlerine karşın, Moody’s mevcut belirsizliğin tüketici talebini olumsuz etkileyeceğini öngörüyor. SGL-3 notu, Moody’s’in RH’nin yüksek envanterleri sayesinde en azından başabaş nakit akışını sürdüreceği beklentisini gösteriyor. Geçen yıla nazaran %35 artan stoklar, acil tedarik muhtaçlıklarını azaltıyor. Moody’s ayrıyeten, RH’nin 600 milyon dolarlık kredi limitini vadesi dolmadan bir yıl evvel, 29 Temmuz 2025 tarihinden evvel uzatacağını varsayıyor. 2024’ün dördüncü çeyreği sonunda şirketin 30 milyon dolar nakit bakiyesi bulunuyor. 2 Şubat 2025 prestijiyle kredi limitinden 200 milyon dolar çekilmiş durumda ve varsayımı net kullanılabilirlik 295 milyon dolar düzeyinde.
B3 CFR notu, mesken mobilyası bölümünün döngüsel tabiatını ve şirketin zayıf kredi metriklerini yansıtıyor. Önümüzdeki 12-18 ay içinde, tarifelerin 2025’in ikinci yarısından itibaren karlar üzerinde değerli bir tesiri olmaya başlamasıyla Borç/FAVÖK oranının yaklaşık 6,5x-7,5x düzeyine düşmesi ve FAVÖK/faiz oranının 1,1x-1,4x olması bekleniyor. Not ayrıyeten, RH’nin karlılığı üzerinde değerli bir yük oluşturan milletlerarası büyüme yatırımlarıyla da sınırlanıyor. Agresif iş ve finansal stratejileri de notu kısıtlayan faktörler ortasında. Bununla birlikte, RH’nin bilhassa mobilya alanındaki güçlü lüks markası ve mevcut Tasarım Galerilerinin başarısı, tarihî olarak sağlam faaliyet marjlarıyla kanıtlandığı üzere, notlar için olumlu faktörler.
Durağan görünüm, Moody’s’in şirketin tedarik stratejisi, sermaye planları, fiyatlandırma modeli ve maliyet yapısındaki değişiklikler de dahil olmak üzere değişen ABD ticaret siyasetine operasyonlarını muvaffakiyetle uyarlayacağı beklentisini yansıtıyor. Durağan görünüm ayrıyeten, Moody’s’in RH’nin müspet hür nakit akışı ve kredi limitinin vadesi dolmadan uzatılması da dahil olmak üzere en azından kâfi likiditeyi sürdüreceği beklentisini yansıtıyor.
Herhangi bir nedenle likidite kötüleşirse, kredi limiti vadesi dolmadan çok evvel uzatılmazsa, hür nakit akışı negatife dönerse yahut iddiası geri kazanımlar ziyan görürse notlar düşürülebilir. Ayrıyeten, faaliyet performansı Moody’s’in düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının daima olarak 6,5x’in üzerinde yahut FAVÖK/faiz oranının daima olarak 1,0x’in altında kalmasına neden olursa notlar düşürülebilir. Pay geri alımı dahil rastgele bir agresif finansal strateji olumsuz değerlendirilecektir.
Öte yandan, şirket güzel likiditeyi ve dengeli ve gelişmiş faaliyet performansını sürdürürken muhafazakar finansal stratejiler gösterirse notlar yükseltilebilir. Sayısal olarak, Moody’s’in düzeltilmiş borç/FAVÖK oranı daima olarak 5,5x’in altında ve FAVÖK/faiz oranı daima olarak 1,75x’in üzerinde kalırsa notlar yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
