Investing.com — Moody’s Ratings, SIG plc’nin uzun vadeli kurumsal aile notunu (CFR) B2’den B3’e ve temerrüt olasılığı notunu (PDR) B2-PD’den B3-PD’ye düşürdü. Şirketin destekli kıdemli teminatlı tahvillerinin notları da B3’ten Caa1’e indirildi. SIG’in görünümü negatiften stabile revize edildi.
Not indirimi, SIG’in zorlu piyasa koşulları karşısındaki zayıf performansına bir yanıt niteliğinde. Bu koşullar, durgun inşaat ve yenileme faaliyetleri ile artan rekabet ile karakterize ediliyor. SIG’in ana pazarlarında 2025’in ikinci yarısında ve 2026’ya doğru toparlanma beklentilerine rağmen, yüksek faiz giderleri ve kira ödemeleri önümüzdeki 12-18 ay boyunca zayıf faiz karşılama oranı ve sürekli negatif serbest nakit akışı ile sonuçlanacak.
2024 yılında, SIG’in benzer bazda geliri, İngiltere İç Mekan, Fransa ve Almanya dahil olmak üzere kilit segmentlerde düşük hacim ve fiyat deflasyonu nedeniyle %4 azaldı. Şirketin Moody’s tarafından düzeltilen FAVÖK’ü %21 düşüşle 96 milyon sterline geriledi ve FVÖK marjı 2023’teki %1,4’ten %0,5’e düştü. Bu durum, Borç/FAVÖK oranının 5,4x’ten 6,6x’e yükselmesine ve FVÖK/Faiz Gideri oranının 1,1x’ten 0,4x’e düşmesine yol açtı.
Önümüzdeki 12-18 ay içinde Moody’s, SIG’in FAVÖK’ünün artan hacimler ve şirketin yeniden yapılandırma ve maliyet tasarrufu girişimlerinden kaynaklanan marj iyileştirmeleri nedeniyle %20’ye kadar artmasını bekliyor. Bununla birlikte, Kasım 2024 refinansmanı sonrası yüksek faiz giderleri ve kiralama yükümlülükleri üzerindeki daha yüksek faiz nedeniyle FVÖK/Faiz Gideri oranının 0,6x-0,9x seviyesinde zayıf kalması bekleniyor.
SIG’in serbest nakit akışı üretimi 2024’te önemli ölçüde zayıfladı. 2023’teki sıfır ve 2022’deki 12 milyon sterlinlik rakamlardan 33 milyon sterlinlik bir çıkışa geriledi. Bu durum, azalan faaliyet kârı, net işletme sermayesi çıkışları, önemli kira ödemeleri ve yeniden yapılandırma ve refinansman ile ilgili maliyetlerden kaynaklandı. FAVÖK önemli ölçüde toparlanana kadar serbest nakit akışının negatif kalması bekleniyor.
Bu zorluklara rağmen, SIG’in B3 CFR notu, uzman yapı malzemeleri dağıtım şirketi olarak lider konumu, iyi coğrafi çeşitlendirme, renovasyon pazarına önemli maruz kalma ve nispeten esnek maliyet yapısı ile destekleniyor. Şirketin likiditesi, Aralık 2024 itibarıyla 87 milyon sterlinlik nakit bakiyesi ve Nisan 2029’da vadesi dolacak olan tamamen kullanılmamış 90 milyon sterlinlik rotatif kredi imkanı ile desteklenerek yeterli kabul ediliyor.
Stabil görünüm, 2025’in ikinci yarısında başlayıp 2026’ya devam edecek piyasa koşullarındaki toparlanma beklentilerine dayanıyor. Bu toparlanma, FVÖK/Faiz Gideri oranının kademeli olarak 1,0x’e doğru iyileşmesine yol açacak. 2029’a kadar önemli borç vadelerinin olmaması da stabil görünümü destekliyor.
Notların yükseltilmesine veya düşürülmesine yol açabilecek faktörler arasında Borç/FAVÖK oranının 6,0x’in altına düşmesi, FVÖK/Faiz Gideri oranının 1,5x’e doğru artması, yeterli bir likidite profilinin sürdürülmesi ve pozitif serbest nakit akışı üretimi veya sürekli negatif serbest nakit akışı nedeniyle likidite profilinde önemli bir bozulma yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
