Investing.com — Moody’s Ratings, refinansman riski kaygıları nedeniyle Telesat Corporation’ın kurumsal aile notunu (CFR) Caa1’den Caa2’ye düşürdü. Bu not düşüşü, yaklaşık 3,4 milyar dolar bedelindeki borcu etkiliyor.
Bununla birlikte, derecelendirme kuruluşu Telesat’ın Caa2-PD temerrüt mümkünlüğü notunu teyit etti. Ayrıyeten, şirketin spekülatif likidite notu (SGL) SGL-1’den SGL-4’e düşürüldü. Fakat şirketin görünümü stabil kalmaya devam ediyor.
Moody’s birebir vakitte Telesat’ın ana işletme iştiraki olan Telesat Canada’nın notlarını da düşürdü. Kıdemli teminatlı banka kredi imkanı ve kıdemli teminatlı tahvil notları B3’ten Caa2’ye, kıdemli teminatsız tahvil notu ise Caa3’ten Ca’ya düşürüldü. Telesat Canada’nın görünümü de stabil kalmaya devam ediyor.
Moody’s Ratings Lider Yardımcısı ve Kıdemli Kredi Yetkilisi Peter Adu şöyle dedi: “Not düşüşü, şirketin 2026’da vadesi gelecek borçlarıyla bağlı artan refinansman riskini yansıtıyor.”
Telesat’a verilen Caa2 CFR notu çeşitli faktörlerden etkileniyor. Bu faktörler ortasında zayıf borç süreç fiyatları nedeniyle iskontolu borç geri alımlarının devam etme riski ve yüksek borç tekrar yapılandırma mümkünlüğü bulunuyor. Şirket tıpkı vakitte, teknolojik değişimler ve rekabet ile karşı karşıya olan jeosenkron (GEO) uydu işinde devam eden gelir ve EBITDA düşüşleri nedeniyle yüksek iş riski taşıyor.
Telesat’ın borç/EBITDA oranının, düşük dünya yörüngesindeki (LEO) uydu takımyıldızı olan Telesat Lightspeed faaliyete geçip EBITDA’ya kıymetli katkı sağlayana kadar 10x’in üzerinde kalması bekleniyor. Şirketin yüksek müşteri yoğunluğu ve rakiplerine nazaran daha küçük ölçeği de Caa2 notuna katkıda bulunuyor. Lakin not, Telesat Lightspeed projesinin başlamasına imkan sağlayan Kanada hükümetinin takviyesinden ve rakiplere nazaran güçlü marjlardan faydalanıyor.
Telesat Canada’nın borcu iki sınıftan oluşuyor: Aralık 2026’da vadesi dolacak Caa2 notlu 1,9 milyar dolar fiyatında B vadeli kredisi, Aralık 2026’da vadesi dolacak 500 milyon dolar teminatlı tahvil ve Haziran 2027’de vadesi dolacak 400 milyon dolar teminatlı tahvil. İkinci sınıf, Ekim 2027’de vadesi dolacak Ca notlu 550 milyon dolar kıdemli teminatsız tahvilleri içeriyor.
Telesat’ın 31 Aralık 2026’ya kadar olan likidite durumu zayıf olup, kaynakları yaklaşık 3 milyar Kanada doları iken kullanımları yaklaşık 3,4 milyar Kanada doları. Şirketin likidite kaynakları, 31 Mart 2025 prestijiyle 797 milyon Kanada doları nakit ve yaklaşık 2,2 milyar Kanada doları kalan devlet finansmanından oluşuyor. Şirketin evvelki 200 milyon dolarlık imkanı Aralık 2024’te sona erdi ve yenilenmedi, bu nedenle bir rotatif kredi imkanı bulunmuyor.
Stabil görünüm, şirket için daha parlak bir gelecek vaat eden Telesat Lightspeed projesinin başlamasını yansıtıyor. Stabil görünüm tıpkı vakitte, şirketin bir borç tekrar yapılandırmasına girmesi durumunda, borç verenlerin geri kazanımlarının Moody’s’in notlarda yansıtılan mevcut iddialarıyla uyumlu olacağını varsayıyor.
Şirket sürdürülebilir bir sermaye yapısı ve esnek bir borç vade profili oluşturduğu takdirde notlar yükseltilebilir. Buna karşılık, şirket borcunu ödeyemezse yahut borç tekrar yapılandırmasında borç verenlerin geri kazanımları mevcut varsayımlardan düşük olursa notlar düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
