Investing.com — Moody’s Ratings, 11 Nisan 2025 tarihinde Xiaomi Corporation’ın Baa2 ihraççı notunu ve Xiaomi Best Time International Limited tarafından ihraç edilen ve Xiaomi tarafından garanti edilen tahvillerin kıdemli teminatsız notunu teyit etti. Ayrıca görünümü durağandan pozitife revize etti.
Görünümdeki bu değişiklik, Xiaomi’nin yeni akıllı elektrikli araç (EV) işi ve akıllı telefon pazarındaki istikrarlı liderliği ile güçlenen iş profilini yansıtıyor. Moody’s Ratings Başkan Yardımcısı ve Kıdemli Kredi Yetkilisi Gerwin Ho şöyle dedi: “Xiaomi’nin güçlü tüketici elektroniği markası, sağlam uygulama kabiliyeti ve güçlü net nakit pozisyonu, daha büyük iş ve ekonomik belirsizliğe karşı bir kredi tamponu sağlıyor.”
Ho ayrıca, Xiaomi’nin akıllı EV işini ihtiyatlı finansal yönetim yoluyla genişletirken güçlü bilançosunu ve mükemmel likiditesini korumaya devam edeceğini öngörüyor. Bu stratejinin orta vadede Xiaomi’nin iş profilini daha da güçlendirmesi bekleniyor.
Baa2 ihraççı notu, Xiaomi’nin büyüyen tüketici markasını, küresel olarak rekabetçi ölçeğini, internet hizmetlerinden gelen tekrarlayan gelirini, güçlü sermaye yapısını ve güçlü net nakit pozisyonunu dikkate alıyor. Bu faktörler, ürün talebindeki dalgalanmalara ve iş genişlemesine karşı bir tampon sağlıyor. Not ayrıca Xiaomi’nin büyüyen akıllı EV işini ve akıllı telefonlardaki güçlü pazar konumunu da yansıtıyor.
Bununla birlikte, not şirketin orta düzeydeki kârlılığı, temel akıllı telefon ürününe olan dalgalı talep ve büyüyen akıllı EV işiyle ilişkili uygulama riskleri nedeniyle sınırlı kalıyor.
International Data Corporation’a göre, Xiaomi 2024 yılında birim sevkiyatı açısından küresel çapta üçüncü en büyük akıllı telefon sağlayıcısıydı. Bu pazar konumunu 2021’den beri koruyor. Xiaomi ayrıca, 31 Aralık 2024 itibarıyla yaklaşık 905 milyon bağlı cihazla Nesnelerin İnterneti (IoT) akıllı donanım ürünleri için lider bir pazar konumuna sahipti. Bu rakam 2021 sonundaki 434 milyondan artış gösterdi.
Moody’s, Xiaomi’nin gelirinin önümüzdeki 12-18 ay içinde yaklaşık %19 büyüyerek yaklaşık 436 milyar RMB’ye ulaşmasını bekliyor. Bu büyümenin, artan akıllı telefon talebi, pazar payı kazanımı, IoT akıllı donanım ve yaşam tarzı ürünlerindeki sürekli genişleme, internet hizmetleri işleri ve akıllı EV satışlarından artan katkı ile gerçekleşmesi öngörülüyor.
Geçen yıl Mart ayında Xiaomi ilk akıllı EV’si olan SU7 sedanı piyasaya sürdü ve aynı yılın ikinci çeyreğinde teslimatlarına başladı. Olumlu pazar tepkisine rağmen, Xiaomi’nin düzeltilmiş EBITDA marjının önümüzdeki 12-18 ay içinde 2024’teki yaklaşık %9,2’den yaklaşık %7,8’e daralması bekleniyor. Bu daralmanın, rekabet nedeniyle daha düşük brüt marj ve şirketin tüm iş kollarında araştırma-geliştirme ve ürün geliştirmeye yaptığı yatırımlar nedeniyle daha yüksek işletme giderlerinden kaynaklanması öngörülüyor.
Ancak, akıllı EV satış hacmi büyüdükçe, daha büyük ölçek ekonomileri nedeniyle bu segmentin kârlılığının sürdürülmesi bekleniyor. Xiaomi’nin akıllı telefon, IoT akıllı donanım ve yaşam tarzı ürünü ve internet hizmetleri işlerinden elde ettiği önemli işletme nakit akışı, mükemmel likidite ve güçlü net nakit pozisyonunun, büyüyen akıllı EV işiyle ilişkili yatırım ihtiyaçlarını ve giderlerini dengelemesi bekleniyor.
Xiaomi’nin işletme nakit akışı son üç yılda ortalama 25 milyar RMB olarak gerçekleşti. Bu rakam, aynı dönemde ortalama 7,5 milyar RMB olan bildirilen sermaye harcamalarını rahatça karşılıyor. Xiaomi’nin kaldıraç oranının önümüzdeki 12-18 ay içinde yaklaşık 1,1x seviyesinde düşük ve istikrarlı kalması öngörülüyor. Bu durum, şirketin güçlü net nakit ve serbest nakit akışı tarafından desteklenen istikrarlı EBITDA ve borç seviyesini yansıtıyor.
31 Aralık 2024 itibarıyla, Xiaomi’nin net nakit pozisyonu 39 milyar RMB idi. Şirketin 2024 sonunda 70 milyar RMB olan nakit ve kısa vadeli banka mevduatlarının, önümüzdeki 12 ay içinde öngörülen işletme nakit akışıyla birlikte, aynı dönemdeki 13 milyar RMB’lik kısa vadeli borcunu ve yatırımlarını karşılaması bekleniyor.
Şirketin akıllı telefonlardaki güçlü pazar konumu ve büyük işletme ölçeği, sermaye piyasalarına iyi erişim sağlıyor. Bu da Xiaomi’nin likiditesini daha da destekliyor. Mart 2025’te şirket, yaklaşık 40 milyar RMB öz sermaye sermayesi topladı. Bu sermayenin likiditesini ve sermaye yapısını daha da güçlendirmesi ve finansal esnekliğini artırması bekleniyor.
Moody’s, Xiaomi’nin kıdemli teminatsız notunun, şirketin yüksek derecede çeşitlendirilmiş iş profili nedeniyle işletme şirketi düzeyindeki taleplere tabi olmaktan etkilenmediğini belirtiyor.
Xiaomi’nin çevresel ve sosyal risklere maruz kalması, ağırlıklı olarak teknoloji donanımı tarafından yönlendirilen işinin doğasını yansıtıyor. Yönetişim riski açısından, şirketin muhafazakar finansal stratejisi ve güçlü yönetim geçmişi, oy hakkı olan hisselerin yüksek kontrol eden hissedar sahipliğini ve yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunun bağımsız olmamasını dengeliyor.
Xiaomi akıllı telefon pazar konumunu korursa, kârlılığını sürdürürken gelir ölçeğini büyütmeye devam ederse, mükemmel likiditesini korur ve istikrarlı işletme nakit akışı üretirse, düzeltilmiş borç/EBITDA oranı 1,5x civarında güçlü kredi profilini sürdürürse ve akıllı EV işinin gelir ölçeğini büyütmeye devam ederken segmentin kârlılığını sürdürürse notlar yükseltilebilir.
Buna rağmen, Xiaomi’nin akıllı telefon pazarındaki konumu zayıflarsa, operasyonlarında dalgalanma yaşarsa veya bilanço gücünü aşındıran agresif bir borç finansmanlı yatırım stratejisi benimserse, mükemmel likidite tamponu zayıflarsa veya akıllı EV işi gelir ölçeğini büyütemez ya da kârlılığını sürdüremezse, tüm bunlar sürekli bir temelde gerçekleşirse, görünüm durağana geri dönebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
