Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), Salı günü yayınladığı bir notta Holcim (SIX:HOLN)’i “eşit ağırlık”tan “ağırlık ver”e yükseltti ve gaye fiyatını 55 İsviçre Frangı’na çıkardı.
Yapı gereçleri şirketinin payları, Türkiye saatiyle 10.32’de %5,5 yükseldi.
Bu atak, Holcim’in Kuzey Amerika işletmesi Amrize’ı ayırmasının akabinde geldi. Bu ayrılık, şirketin yapısını kolaylaştırdı ve sermaye tahsisi esnekliğini artırdı.
Morgan Stanley’den analistler Cedar Ekblom ve Axel Stasse’ye nazaran, Holcim’in FAVÖK’ten özgür nakit akışı dönüşümü 2024’te pro forma bazında %57’ye ulaştı. İdare, 2030’a kadar %50’nin üzerinde dönüşüm hedefliyor.
Morgan Stanley, 2026 ile 2028 ortasında ortalama hür nakit akışının FAVÖK’e dönüşümünün %56 olacağını öngörüyor. Bu oran Heidelberg (ETR:HDDG), Buzzi, Cemex ve Vicat (EPA:VCTP) üzere rakiplerin önünde.
Yıllık 500 milyon İsviçre Frangı meblağında öngörülen ek satın alma harcamaları ve %50 temettü ödemesiyle, kaldıracın istikrarlı bir biçimde azalması bekleniyor. Bu durum ek büyüme yahut hissedar getirilerine imkan sağlayacak.
Rapor, Holcim’in hacim yerine paha stratejisi ve disiplinli maliyet denetimlerinden kaynaklanan istikrarlı kar büyümesini vurguluyor.
FVÖK’ün 2025’ten 2030’a kadar %8 YBBO ile büyümesi öngörülüyor. Şirketin karbondan arındırma liderliği, değerli bir marj şoförü olarak gösteriliyor.
Önlemler ortasında klinker oranlarını azaltmak, alternatif yakıt kullanımını artırmak ve devlet dayanaklı karbon yakalama projelerine katılmak yer alıyor.
2024 satışlarının sırasıyla %26 ve %31’ini oluşturan markalı eserler ECOPact ve ECOPlanet’in, 2030’a kadar toplam satışların %50’sini aşması hedefleniyor.
Döngüsel baskılara karşın, Morgan Stanley sonlu aşağı istikametli risk görüyor. 2025 projeksiyonlu gelirlerinin %56’sını oluşturan Avrupa’da, Almanya, İngiltere ve Fransa’daki çimento üretimi hala 2019 düzeylerinin %25 altında.
Düşen faiz oranları konut inşaatını istikrara kavuşturabilir. Holcim’in gelirlerinin %11’ini temsil eden Meksika’da, büyük altyapı projelerinin tamamlanmasının akabinde inşaat faaliyeti yavaşladı.
Bununla birlikte, Holcim’in güçlü pozisyonu ve Latin Amerika’daki %38 FAVÖK marjları, bölgesel zayıflıkları dengelemeye yardımcı oluyor.
Değerleme ölçütleri, Holcim’in 2026 mali yılı için %7,4 özgür nakit akışı getirisi ve 7,4x EV/FAVÖK ile süreç gördüğünü gösteriyor. Bu, Avrupalı rakiplere benzeri lakin ortalama 18x EV/FAVÖK ile süreç gören İsviçreli sanayi şirketlerine nazaran indirimli.
2030’a kadar %7 gelir YBBO ve %10 FVÖK büyümesi varsayan boğa senaryosunda, Morgan Stanley %50’nin üzerinde üst potansiyel görüyor. Bu durumda paylar %5 özgür nakit akışı getirisiyle süreç görecek.
Bölgesel olarak, Latin Amerika %40’a yaklaşan en yüksek FAVÖK marjlarını sağlarken, Asya, Orta Doğu ve Afrika projeksiyonlu gelirlerin %25’ini oluşturuyor.
Yatırım harcamalarının 2030’a kadar gelirlerin %7’sine yükselmesi beklenirken, potansiyel varlık satışları yahut ek kaldıraç hariç, 2030’a kadar 6,6 milyar İsviçre Frangı tahsis edilmemiş nakit akışının mevcut olması öngörülüyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
