Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), savunma odaklı bir işletmeye hızlandırılmış geçişini münasebet göstererek Indra (BME:IDR) için tavsiyesini “equal-weight”ten “overweight”e yükseltti ve maksat fiyatını 21,50€’dan 47€’ya çıkardı.
Bu yükseltme, Indra’nın havacılık ve savunma kesimine artan maruziyetinin yatırımcılar tarafından daha fazla tanınmasıyla yılbaşından bu yana %90’ın üzerinde pay fiyatı artışının akabinde geldi.
Morgan Stanley analistleri, havacılık ve savunmanın 2024 mali yılındaki %51’lik hissesinden artarak 2026 mali yılına kadar Indra’nın FAVÖK’ünün üçte ikisinden fazlasını oluşturacağını öngörüyor.
Savunma segmenti son iki yılda %20’nin üzerinde organik gelir büyümesi sağladı. Bu segment yaklaşık %18 FVÖK marjıyla faaliyet gösteriyor.
Indra’nın savunma ve ATM üniteleri kümenin geri kalanından daha yeterli performans gösterdi. 2025/2026 mali yıllarında savunma büyümesinin sırasıyla %20 ve %15 olması bekleniyor.
Bu segmentler artık yatırım tezinin temelini oluşturuyor. 2024-2027 mali yılları ortasında %13’lük pay başına yarar YBBO’suna katkıda bulunuyorlar.
Güçlü ralliye karşın, pay senedi 2026 takvim yılı için düzeltilmiş F/K oranı 15x ile süreç görüyor. Bu, Avrupalı savunma şirketlerinin 31x ortalamasının hala altında.
Morgan Stanley, modüllerin toplamı değerlemesi uygulayarak savunma segmentine 31x F/K, ATM’ye 20x, Minsait ve Mobility’ye 9x bedel biçiyor. Bu da 47€’luk bir gerçek pahası ima ediyor.
Yeni değerleme %40 üst potansiyel sunuyor. Indra’nın düzeltilmiş F/K oranı hala yakın Avrupalı rakibi Thales (EPA:TCFP) (23x) ile karşılaştırıldığında indirimli durumda.
Indra’nın dönüşümü hem organik genişleme hem de satın almalarla destekleniyor. 2025’in dördüncü çeyreğinde tamamlanması beklenen Hispasat satın almasının 2026 mali yılında 400 milyon € gelir ve 190 milyon € FAVÖK katkısı sağlaması öngörülüyor.
Şirket, şu anda 50 milyon €’nun altında olan uzay gelirini 2030 yılına kadar 1 milyar €’ya çıkarmayı hedefliyor. Satın alma sonrası net kaldıracın -0,2x’ten 0,6x FAVÖK’e yükselmesi bekleniyor.
2026 mali yılı için iddialar 6,07 milyar € toplam gelir, 864 milyon € FAVÖK (%14,2 marj) ve 599 milyon € FVÖK (%9,9 marj) içeriyor.
Düzeltilmiş pay başına karın 2025 mali yılındaki 2,07€’dan 2,30€’ya yükselmesi bekleniyor. 2026 mali yılı organik savunma gelirinin yaklaşık %50’si halihazırda kontrata bağlanmış durumda, bu da görünürlüğü artırıyor.
Indra ayrıyeten 2024-2026 mali yılları ortasında yaklaşık %8 organik gelir YBBO ve yaklaşık %15 FAVÖK YBBO öngörüyor.
Daha geniş makro trendler görünümü güçlendiriyor. İspanya, NATO’nun GSYİH’nin %2’si gayesini karşılamak için 2025’te 10,4 milyar € ek askeri harcama kelamı verdi.
Ülke NATO’nun %3,5’lik amacına dirense de, sürdürülebilir %2’lik harcama bile 2030’a kadar hitap edilebilir savunma pazarını %50 genişletecek.
Morgan Stanley, Indra’nın sipariş alımının 2025’te yıllık bazda neredeyse iki katına çıkarak 2 milyar €’ya ulaşmasını bekliyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
