Investing.com — RBC Capital Markets, Salı günü yayınlanan bir notta İngiltere emeklilik risk transferi (PRT) piyasasında berbatlaşan temel göstergeleri, yumuşayan talebi ve sıkılaşan değerleme metriklerini münasebet göstererek Meşru & General Group Plc (LON:LGEN) payını “sektör performansı” düzeyinden “düşük performans” düzeyine indirdi.
12 aylık fiyat gayesi 245p’den 220p’ye düşürüldü. Bu, mevcut 260,20p fiyatından potansiyel bir düşüşü temsil ediyor.
LGEN, %23 hisse ile İngiltere PRT pazarında başkan pozisyonda. Bu nedenle ortaya çıkan olumsuz rüzgarlara en çok maruz kalan şirket durumunda.
RBC artık LGEN’in 2024-28 mali yılları ortasındaki İngiltere PRT hacimlerini 49 milyar sterlin olarak varsayım ediyor. Bu sayı, şirketin 50-65 milyar sterlinlik maksadının altında kalıyor.
Rekabetçi fiyatlandırma ve dingin kredi spreadleri nedeniyle marj daralması bekleniyor. A dereceli İngiltere spreadleri 75 baz puanda seyrediyor. Bu, 2022-24 periyodunda görülen 121 baz puanlık ortalamanın epeyce altında.
Kurumsal Emeklilik karlarının 2023-28 mali yılları ortasında %4 büyümesi öngörülüyor. Bu oran, şirketin %5-7 amacının ve %6,6’lık konsensüs iddiasının altında kalıyor.
2025-27 mali yılları için temel faaliyet kârı varsayımları, Visible Alpha konsensüsünün %3-8 altında. Tıpkı vakitte, ABD Muhafaza ünitesinin satışından elde edilen 1,2 milyar sterlinlik artışa karşın, Solvency II operasyonel fazla üretiminin konsensüsün %6-10 altında olması bekleniyor.
Temettü karşılığı değerli bir telaş kaynağı haline geldi. 2025-27 mali yılları ortasında net fazla üretiminin 3,5 milyar sterlin olması bekleniyor. Bu sayı, beklenen 3,6 milyar sterlinlik temettülerin altında kalıyor. Sonuç olarak ortalama karşılık yalnızca 0,99x düzeyinde. Bu oran, rakiplerin 1,66x olan ortalamasının epeyce altında. Birebir periyot için temettü ödeme oranlarının %100’ü aşması bekleniyor. Bu durum, gelecekteki dağıtımların artırılması konusunda esnekliği sınırlıyor.
Legal & General’ın Varlık İdaresine (faaliyet kârının %22’si) olan bağımlılığı, bilhassa zayıf yatırımcı hassaslığı ve global özel piyasaları ölçeklendirmedeki karmaşıklık göz önüne alındığında, uygulama riskini artırıyor.
RBC, 2028 mali yılına kadar Varlık İdaresi karlarının 545 milyon sterlin olacağını varsayım ediyor. Bu sayı, idarenin 500-600 milyon sterlinlik amaç aralığı içinde lakin alt sona yakın bir düzeyde.
Değerleme metrikleri de bozuldu. 12 aylık ileriye dönük temettü getirisi %8,6’ya sıkıştı (yılbaşından bu yana 0,9 puan düşüş). Bu durum, şu anda %4,7 olan 10 yıllık hazine bonosu getirisi ile ortadaki farkı daralttı.
Fiyat-defter kıymeti ve özkaynak getirisi bazında LGEN, İngiltere’deki hayat sigortası rakiplerine nazaran daha kıymetli görünüyor.
LGEN, 2024-27 mali yılları ortasında temettüler ve pay geri alımları kombinasyonu yoluyla hissedarlara 6,9 milyar sterlin dağıtmayı bekliyor. Bununla birlikte, RBC bu getirilerin büyük ölçüde bilanço sermayesine dayandığını, tekrarlayan fazla üretime dayanmadığını belirtiyor. Bu durum, getirileri rakiplere kıyasla daha az sürdürülebilir hale getiriyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
