Investing.com — S&P Küresel Ratings, Perşembe günü yayınladığı bir açıklamaya nazaran, Republic Services Inc. ve iştiraki Allied Waste Industries Inc.’in kredi notunu, uygunlaşan kredi metriklerine bağlı olarak ’BBB+’dan ’A-’ye yükseltti.
Derecelendirme kuruluşu tıpkı vakitte Republic’in teminatsız borçlarına ait not düzeyini de ’BBB+’dan ’A-’ye yükseltirken, tüm notlara ait görünümü istikrarlı olarak ’A-2’ kısa vadeli ihraççı kredi notunu teyit etti.
Bu yükseltme, Republic’in güçlü operasyonel performansından kaynaklanan kaldıraçtaki sürdürülebilir güzelleşmeden kaynaklanıyor. S&P Küresel Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK, Mart 2025’te sona eren son 12 ayda yaklaşık 5,2 milyar dolara yükseldi. Bu sayı 2022’de yaklaşık 4,1 milyar dolardı. Bu devirde FAVÖK marjları kademeli olarak %30’dan yaklaşık %32’ye yükseldi.
Şirketin faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) borca oranı, 2024’ün üçüncü çeyreğinden bu yana S&P’nin evvelki yükseliş amacı olan %25’in üzerinde seyretti. Bu ortada S&P Küresel Ratings tarafından düzeltilmiş borç/FAVÖK oranı 3x civarında seyretti. Derecelendirme kuruluşu artık Republic’in FFO/borç ve borç/FAVÖK oranlarını yüklü ortalama bazında sırasıyla yaklaşık %28 ve 2,9x düzeyinde sürdürmesini bekliyor.
S&P artık Republic’in genel kredi profilini, rakibi Waste Management Inc. ile misal görüyor. Uygunlaşan finansal metrikler, biraz daha zayıf iş riski profilini dengeliyor. Waste Management daha büyük ölçek ve operasyon kapsamına sahip olsa da, Republic’in operasyonel yürütme hüneri ve biraz daha yüksek FAVÖK marjları birtakım iş risklerini azaltmaya yardımcı oluyor.
Şirket, iş büyümesi ve pay geri alımlarına disiplinli bir yaklaşım sergiledi. Son yıllarda hissedar dağıtımlarını azalttı. Bu durum, Mayıs 2022’de US Ecology’yi 2,2 milyar dolara satın almasının akabinde açıkça görüldü. Republic, kaldıracı 2,5x ile 3x borç/FAVÖK maksat aralığına geri getirmeye öncelik vermek için pay geri alımlarına orta verdi.
Republic’in iş güçleri ortasında ortalamanın üzerinde kârlılık, fiyatlandırma gücü ve ekonomik sakinlik devirlerinde göreli hacim istikrarı yer alıyor. Şirket, Tüketici Fiyat Endeksi bazlı müşterilerini kademeli olarak alternatif endekslere bağlı mukavelelere yahut daha yüksek sabit oranlı fiyat artışlarına sahip kontratlara kaydırdı. Bu da fiyatlandırma ve marj genişlemesini destekledi.
Republic’in toplam gelirlerinin yaklaşık %80’i, karlara istikrar sağlayan yıllık gibisi özelliklere sahip. Daha değişken inşaat ve yıkım pazarına maruziyeti, toplam gelirlerin yalnızca %6-%7’si ile hudutlu.
İstikrarlı görünüm, S&P’nin Republic’in önümüzdeki birkaç yıl boyunca düzeltilmiş borç/FAVÖK oranını 2x-3x aralığının üst ucunda ve FFO/borç oranını %25-%30 ortasında sürdüreceği beklentisini yansıtıyor. S&P, önümüzdeki iki yıl içinde US Ecology alımına emsal dönüştürücü satın alımlar beklemiyor.
S&P, önemli bir ekonomik gerilemenin fiyatlandırma ve hacimleri değerli ölçüde zayıflatması yahut şirketin daha agresif büyüme stratejileri ve finansal siyasetler benimsemesi durumunda notları düşürebilir. Operasyonel performansın beklentileri aşması, FFO/düzeltilmiş borç oranının dengeli bir formda %30’un üzerinde olması ve düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 3x’in epeyce altında kalması durumunda not yükseltmesi gerçekleşebilir. Lakin S&P, mevcut ortamda bunun mümkün olmadığını düşünüyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
