Investing.com — S&P Küresel Ratings, Michigan merkezli Neogen Corp.’un kredi notunu ’BB+’dan ’BB-’ye düşürdü. Bu düşüşün nedeni olarak artan kaldıraç ve negatif görünüm gösterildi. Not indirimi, 3M Co.’nun besin güvenliği işiyle devam eden entegrasyon meseleleri ve kıymetli makroekonomik zorlukların, Neogen’in finansal metriklerini S&P’nin evvelki beklentilerinin ötesinde zayıflatmasından kaynaklanıyor.
S&P, Neogen’in düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 2025 mali yılında 4x’in üzerine çıkacağını ve 2026 mali yılında 3x’in üzerinde kalacağını öngörüyor. Buna bağlı olarak, derecelendirme kuruluşu, Neogen’in 2030 vadeli genişletilmiş rotatif kredi imkanını da içeren tekrar finanse edilmiş kıdemli teminatlı borcuna ait ihraç düzeyi notunu ’BBB-’den ’BB’ye düşürdü. Şirketin kıdemli teminatsız tahvillerine ait ihraç düzeyi notu da ’BB’den ’B+’ya indirildi.
Neogen için negatif görünüm, 3M besin güvenliği işinin entegrasyonuyla ilgili daha fazla zorluk ve global ticaret belirsizlikleri ile yüksek enflasyon riski üzere devam eden makroekonomik problemlerin, kaldıracı 2026 ve sonrasında 4x’in üzerinde tutabileceği riskini yansıtıyor.
Neogen’in 2025 mali yılı için gelir ve kârlılıkta beklentilerin altında performans göstermesi, beklenen gelirde yaklaşık yüzde 4,3’lük bir düşüşe yol açtı. S&P daha evvel düşük tek haneli yüzde büyüme bekliyordu. Bu durum, 3M tesisindeki kilit üretim sınırlarında entegrasyon problemleri, Petrifilm eser çizgisinin entegrasyonundaki gecikmeler, zayıflayan hayvan güvenliği segmenti, değerli olumsuz döviz kuru dalgalanmaları ve evvelki sevkiyat gecikmelerinin devam eden tesirine bağlanıyor.
S&P, Neogen’in gelirinin 2026’da yüzde 10 düşmesini bekliyor. Bu düşüş, şirketin daha yüksek marjlı ve büyüyen besin güvenliği son pazarına odaklanma ve elden çıkarma stratejik amacından kaynaklanıyor. Besin güvenliği dikey segmentinin 2026 mali yılında mütevazı, düşük tek haneli yüzde büyümeye geri dönmesi bekleniyor.
Neogen’in FAVÖK marjının 2026’da değerli ölçüde güzelleşmesi bekleniyor. 2025’te maliyetler, 3M üretim tesislerinin entegrasyonundan kaynaklanan tekrar yapılandırma masrafları ve daha yüksek nakliye maliyetleri nedeniyle yüksekti. Bununla birlikte, FAVÖK marjının 2026’da kârlılık uygunlaştırma tedbirleri sayesinde yaklaşık 200 baz puan güzelleşmesi bekleniyor. Bu güzelleşme, düşük marjlı eser çizgilerinin beklenen stratejik elden çıkarılması, numune toplama eser sınırında daha yüksek üretim hacmi ve geliştirilmiş üretim verimliliğini içeriyor.
Neogen’in kaldıracının 2025’te 4,3x ve sonraki yıllarda 3x’in üzerinde olması bekleniyor. Bu durum, şirketin Nisan ayında yaklaşık 100 milyon dolar borç ödemesine karşın gerçekleşiyor. Artan kaldıraç, nakliye maliyetlerindeki beklenmedik artış ve 3M besin güvenliği eser sınırlarıyla devam eden entegrasyon sıkıntıları nedeniyle beklenenden düşük gelir ve FAVÖK’e bağlanıyor.
S&P, Neogen’in operasyonel performansının, 3M besin güvenliği işini entegre etmede daha fazla gecikme, makroekonomik zorluklar nedeniyle potansiyel maliyet artışlarını denetim edememe yahut daha agresif bir genişleme stratejisi benimseme sonucunda borç/FAVÖK oranının 4x’in üzerinde kalması durumunda notları daha da düşürebilir. Buna karşılık, Neogen 3M besin güvenliği işini muvaffakiyetle entegre eder ve tekrar yapılandırma maliyetlerini düşürürse, marjların uygunlaşması ve kaldıracın 4x’in altında kalması sonucunda S&P görünümü durağana çevirebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
