Investing.com — S&P Küresel Ratings, Salı günü Ladder Capital Finance Holdings LLLP’nin görünümünü durağandan müspete revize etti. Tıpkı vakitte şirketin ’BB’ uzun vadeli ihraççı kredi ve kıdemli teminatsız borç notlarını teyit etti.
Görünüm revizyonu, Ladder’ın kredi kullandırımlarını artırırken kaldıracını 3,0x’in altında tutacağı beklentilerini yansıtıyor. 31 Mart 2025 prestijiyle şirketin borç/düzeltilmiş toplam özkaynak (ATE) oranı 1,8x düzeyindeydi. Bu oran, kredi geri ödemelerinden kaynaklanan borç azalışları sayesinde bir yıl evvelki 2,4x düzeyinden düşüş gösterdi.
Ladder’ın net geliri, 2025’in birinci çeyreğinde geçen yılın birebir periyoduna nazaran yüzde 29 azalarak 12 milyon dolara geriledi. Bu düşüş öncelikle daralan kredi portföyünden kaynaklandı. Bununla birlikte, şirket çeyrek devirde 64 milyon dolarlık yeni bir conduit kredisi hariç 265 milyon dolarlık kredi kullandırdı. Bu yıl kullandırımların 1 milyar doları aşması bekleniyor.
Şirketin finansman karması, 850 milyon dolarlık teminatsız rotatif kredi imkanıyla güzelleşti. Bu durum, repo imkanlarına olan bağımlılığı azalttı. 31 Mart 2025 prestijiyle Ladder, 480 milyon dolar kısıtsız nakit, teminatsız imkanı kapsamında 850 milyon dolar kullanılabilir limit ve yaklaşık 3,2 milyar dolar teminatsız yatırım varlığı bildirdi.
31 Mart 2025 prestijiyle Ladder’ın borcunun yaklaşık yüzde 72’si teminatsızdı. S&P, daha olağan bir kullandırım ortamında bu oranın yüzde 50’nin üzerinde kalmasını bekliyor. Derecelendirme kuruluşu, öteki ticari gayrimenkul (CRE) kredisi veren kuruluşlara kıyasla teminatsız finansmanın daha yüksek oranda olmasını olumlu pahalandırıyor.
Ladder, Ekim 2025’te vadesi dolacak 288 milyon dolar ve Şubat 2027’de vadesi dolacak 600 milyon dolar teminatsız tahville karşı karşıya. S&P, şirketin bu refinansman gereksinimlerini ihtiyatlı bir biçimde ele almasını bekliyor.
Makroekonomik zorluklara karşın, S&P, CRE portföylerinde son yıllarda görülen ölçüde sistemik baskı öngörmüyor. Bununla birlikte, bilhassa ofis kredileri olmak üzere eski vintage krediler, varlık kalitesinde daha fazla bozulmaya neden olabilir.
31 Mart 2025 prestijiyle ofis kredileri, Ladder’ın kredi portföyünün yüzde 43’üne yükseldi. Bu oran bir yıl evvel yüzde 31’di. Lakin toplam varlıklar içindeki hissesi yüzde 17 düzeyinde sabit kaldı. Şirket 2022’den bu yana yeni ofis kredisi kullandırmadı.
31 Mart 2025 prestijiyle Ladder, kredi alacaklarının yüzde 6,6’sını temsil eden 116 milyon dolar itfa edilmiş maliyete sahip dört krediyi tahakkuk etmeyen statüsünde bulunduruyordu. Bu sayı 2024 yıl sonundaki 77 milyon dolardan yükseldi. Hacizli gayrimenkuller ise 144 milyon dolar ile nispeten değişmedi.
S&P, Ladder’ın önümüzdeki 12 ay içinde eski vintage kredilerini muvaffakiyetle yönetmesi, kredi portföyünü büyütmesi ve borç/ATE oranını 3x’in altında tutması halinde notlarını yükseltebilir. Ayrıyeten varlık kalitesinde kıymetli bir bozulma olmaması ve teminatsız borç piyasalarına erişimin sürdürülmesi de gerekiyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
