Investing.com — ABD merkezli şirket Newell Brands Inc., ürünlerine yönelik zayıflayan isteğe bağlı talep ve tarife riskleri nedeniyle S&P Global Ratings tarafından uzun vadeli ihraççı kredi notu ’BB-’den ’B+’ya düşürüldü. Ticari kağıtları için not ’B’ seviyesinde kaldı. Şirketin teminatsız tahvillerinin ihraç seviyesi notu da ’BB-’den ’B+’ya düştü. Kurtarma notu ise ödeme temerrüdü durumunda önemli bir geri kazanım beklentisini gösteren ’3’ seviyesinde kaldı.
S&P Global Ratings, Newell’in kâr marjları üzerindeki bu baskılar nedeniyle, derecelendirme için ayarlanmış kaldıraç oranının 2025 boyunca 5x’in üzerinde kalmasını bekliyor. Bununla birlikte, Newell’in görünümü istikrarlı kalıyor. Şirket, önümüzdeki yıl üst sıra ve tarife baskılarının bir kısmını verimlilik, fiyatlandırma, emtia ve girdi maliyeti enflasyonundaki hafifleme ile dengeleyebileceğini öngörüyor.
Newell’in net satışları, 2025’in ilk çeyreğinde %5,3 düştü. Bu düşüş, 2024’teki %7’lik düşüşün ardından geldi. Düşüşün nedenleri arasında küresel talebin azalması, işletme çıkışlarından kaynaklanan kayıplar ve olumsuz döviz kuru etkileri bulunuyor. Bu düşüşün 2025’te de devam etmesi ve gelirlerin %7,5 oranında azalması bekleniyor. 2026’da ise hafif bir büyümeye dönüş öngörülüyor. Bu durum, Rubbermaid, Sharpie ve Yankee Candle gibi şirketin isteğe bağlı ürün yelpazesine olan zayıf talepten ve şirketin ürün portföyünü optimize etmek için küçük markalardan çıkma odağının etkisinden kaynaklanıyor.
Newell, 2024’te kaldıraç oranını düşürme yönünde sağlam ilerleme kaydetmesine rağmen, beklenenden daha iyi serbest işletme nakit akışı (FOCF) oluşturması sayesinde yılı 5,2x kaldıraç oranıyla tamamladı. Bununla birlikte, kaldıraç oranı 2025’in ilk çeyreğinde kısmen mevsimsel borçlanma nedeniyle 5,5x’e yükseldi. S&P Global Ratings, kaldıraç oranının önümüzdeki yıl 5x’in üzerinde kalacağını ve şirketin 2024 seviyelerinin yarısından daha az olan yaklaşık 80 milyon dolar mütevazı FOCF üreteceğini öngörüyor. Newell’in 1 Nisan 2026’da vadesi gelen 1,23 milyar dolar değerinde kıdemli teminatsız tahvili bulunuyor. Önümüzdeki birkaç ay içinde bu borç vadesini yeniden finanse edememesi durumunda daha fazla not indirimi söz konusu olabilir.
Güçlü bir ABD üretim üssüne sahip olmasına rağmen, Newell hala tarife ile ilgili aşağı yönlü risklere açık durumda. Şirket, birkaç yıldır bir tarife azaltma stratejisi uyguluyor ve 2017’den bu yana ABD’deki üretimine yaklaşık 2 milyar dolar yatırım yaptı. 2024 ABD satışlarının yarısından fazlası Kuzey Amerika tedarik üssü aracılığıyla üretildi ve tarifelere tabi değil. Diğer ülkelerden ithalat, toplam satılan malların maliyetinin (COGS) yaklaşık %24’ünü oluşturuyor. Çin %15, Meksika %5 ve geri kalanı diğer ülkeler şeklinde dağılıyor. Özellikle, Meksika’dan ithalatının %98’i, Amerika Birleşik Devletleri Meksika Kanada Anlaşması (USMCA) kapsamında tarifelerden muaf.
Newell, tarifelerin etkisini azaltmak için hedefli fiyat artışları, isteğe bağlı genel giderlerin ve promosyon harcamalarının etkin yönetimi ve tedarikçileri diğer ülkelere taşıma gibi çeşitli önlemler aldı. Bu önlemlerin, 2025’te tarifelerden kaynaklanan ek maliyetleri dengelemesi bekleniyor. Ancak bu, azalan tüketici duyarlılığı ortamında daha düşük hacim büyümesi pahasına gerçekleşecek.
S&P Global Ratings, ABD yönetiminin politika uygulaması ve olası tepkiler, özellikle tarifeler konusunda yüksek derecede öngörülemezlik olduğunu belirtiyor. Ayrıca bunların dünya genelindeki ekonomiler, tedarik zincirleri ve kredi koşulları üzerindeki potansiyel etkisi de belirsiz. Bu nedenle, temel tahminleri önemli miktarda belirsizlik taşıyor.
İstikrarlı görünüm, geçen yıl kredi metriklerini iyileştirme konusundaki ilerlemenin, önümüzdeki yıl potansiyel fiyat artışları ortasında hacim geri çekilmelerinden kaynaklanan kâr baskısına karşı bir tampon sağlayabileceğini yansıtıyor. Kaldıraç oranı sürekli olarak 6x’i aşarsa ve FOCF negatife dönerse not düşürülebilir. Bu durum, Newell’in operasyonel performansının tarife baskısı veya zorlu makroekonomik koşullar ortasında önemli perakendecilerden gelen siparişlerin azalması nedeniyle daha fazla zarar görmesi durumunda ortaya çıkabilir. Ayrıca şirketin önümüzdeki iki çeyrekte yakın vadeli vadelerini tamamen yeniden finanse edememesi de bu sonucu doğurabilir. İyileşen operasyonel performans ve ihtiyatlı finansal politikalar, Newell’in kaldıraç oranını sürekli olarak 5x’in altında tutmasını sağlarsa not yükseltilebilir. Bunun için tüketici talebinin güçlenmesi, şirketin 2026 vadelerini başarıyla yeniden finanse etmesi ve tarife baskılarını sadece mütevazı marj etkisiyle aşması gerekiyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
