Investing.com — S&P Global Ratings, 7 Nisan 2025 tarihinde SBA Communications Corp.’un kıdemli teminatsız borç notunu ’BB’den ’BB+’ya yükseltti. Bununla birlikte, geri kazanım notu ’5’ten ’4’e revize edildi. ’4’ geri kazanım notu, ödeme temerrüdü durumunda %30-%50 arasında (tahmini %40) ortalama bir geri kazanım beklentisini ifade ediyor.
Şirketin kıdemli teminatlı borcuna ilişkin ’BBB-’ seviyesindeki not değişmedi, çünkü bu not ihraççı kredi notunun bir kademe üzerinde sınırlandırılmış durumda. Kıdemli teminatlı borç üzerindeki ’1’ geri kazanım notu da değişmedi ve ödeme temerrüdü durumunda %90-%100 (tahmini %95) oranında çok yüksek bir geri kazanım beklentisini gösteriyor.
SBA’nın kıdemli teminatsız borç notu, teminatsız yerli ve uluslararası kule sahalarının dahil edilmesine ilişkin güncellenmiş bilgileri yansıtacak şekilde yükseltildi. Bu dahil etme, varsayımsal bir temerrüt senaryosunda hem teminatlı hem de teminatsız borç verenlere orantılı olarak sunulabilecek şirketin temerrüt değerlemesini artırdı. Ancak, kablosuz kule destekli menkul kıymetleri elinde bulunduran SBA Holdings’e rehinli kuleler buna dahil değil.
S&P Global Ratings, genişleme için spekülatif sermaye harcamaları, teknolojik gelişmeler nedeniyle artan rekabet, müşteri kaybına yol açan ekonomik baskı ve daha düşük fiyatlarla sözleşme yenilemeleri nedeniyle 2030 yılında gerçekleşen varsayımsal bir temerrüt senaryosu simüle etti. SBA’nın faaliyet sonuçlarındaki bu düşüş, likidite ve nakit akışı, nakit faiz gideri, zorunlu borç amortismanı ve bakım seviyesindeki sermaye harcaması gereksinimlerini karşılamak için yetersiz kaldığında ödeme temerrüdüne yol açacak.
Temerrüt anında, geri kazanım analizi, 2029’da vadesi dolacak 2 milyar dolarlık teminatlı rotatif kredi imkanı (%85 kullanılmış), 2031’de vadesi dolacak 2,3 milyar dolarlık vadeli kredi ve 3 milyar dolarlık kıdemli teminatsız borçtan oluşan bir sermaye yapısını varsayıyor. Şirket, kule varlıklarının ayrı bir varlık değerlemesi kullanılarak süreklilik esasına göre değerlendirilmiş ve tahmini süreklilik net çıkış değerlemesi 5,3 milyar dolar olarak belirlenmiştir.
S&P Global Ratings, SBA’nın temerrüde düşmesi durumunda, mevcut kulelerinin, mobil veri, video ve diğer uygulamalara yönelik artan talep nedeniyle kulelerdeki alana olan sürekli talep sayesinde uygulanabilir bir iş modeline sahip olmaya devam edeceğine inanıyor. Sonuç olarak, alacaklılar, tasfiye yerine yeniden yapılandırma ve şirketin süreklilik esasına göre satışı yoluyla en büyük geri kazanım değerine ulaşacaklar.
Şirketin kule varlıkları, tahmini 5,6 milyar dolarlık süreklilik brüt işletme değerlemesine ulaşmak için değerlendirildi. ABD kuleleri, seçilmiş piyasa işlemlerinin ortalamasına %20’lik bir indirim uygulanarak kule başına 360.000 dolar değerinde. Yabancı kule portföyü ise, seçilmiş işlemlerin ortalamasına yine %20’lik bir indirim uygulanarak kule başına 125.000 dolar değerinde.
%5’lik idari maliyetler düşüldükten sonra, net çıkış değeri (EV) 5,4 milyar dolar. Kıdemli teminatlı borç için mevcut tahmini net EV 4,3 milyar dolar olup, kıdemli teminatlı borç talepleri 4,0 milyar dolar olduğundan, kıdemli teminatlı borç geri kazanım notu ’1’ (%90-%100; yuvarlanmış tahmin: %95) olarak belirlendi.
Kıdemli teminatsız borç için mevcut tahmini değer 1,3 milyar dolar olup, kıdemli teminatsız borç ve açık talepleri 3,1 milyar dolar olduğundan, kıdemli teminatsız borç geri kazanım notu ’4’ (%30-%50; yuvarlanmış tahmin: %40) olarak belirlendi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
