Investing.com — S&P Küresel Ratings, 6 Haziran 2025 tarihinde Brezilyalı kağıt ve kağıt hamuru üreticisi Suzano S.A.’nın görünümünü durağandan olumluya revize etti. Bu değişiklik, Suzano’nun Kimberly-Clark Corp.’un milletlerarası kağıt eserleri varlıklarında çoğunluk payı satın alacağını açıklamasının akabinde geldi. 1,7 milyar dolar bedelindeki bu satın almanın, Suzano’nun iş ve coğrafik çeşitlendirmesini ve ölçeğini güçlendirmesi bekleniyor.
Anlaşma, 14 ülkede 22 üretim varlığının eklenmesini içeriyor. Bu durum Suzano’nun toplam kağıt kapasitesini 1 milyon ton artıracak. Bu satın almanın, Suzano’nun piyasa kağıt hamuruna olan maruziyetini azaltması ve böylelikle nakit akışındaki dalgalanmayı düşürmesi bekleniyor.
S&P Küresel Ratings, Suzano için ’BBB-’ global ölçek ve ’brAAA’ ulusal ölçek notlarını teyit etti. Müspet global ölçek derecelendirme görünümü, sürecin kapanmasından sonra şirketin kaldıraç oranının dengeli bir formda 3,0x civarında yahut altında kalması durumunda, önümüzdeki iki yıl içinde Suzano için potansiyel bir yükseltmeyi işaret ediyor.
Satın alınan pay, Kimberly-Clark’ın memleketler arası kağıt işini yönetecek yeni bir ortak teşebbüste (OG) %51 oranında bir hissesi içeriyor. Kimberly-Clark bu OG’de %49 pay sahibi olacak. OG’nin varlıkları 14 ülkeye dağılmış durumda ve toplam 1 milyon ton kağıt üretim kapasitesine sahip. 2024 yılında OG, 3,3 milyar dolar net gelir ve 525 milyon dolar FAVÖK elde etti.
Suzano’nun satın almasının, daha az dalgalı kağıt pazarındaki varlığını artıran çeşitlendirilmiş bir portföy sayesinde piyasa kağıt hamuruna olan maruziyetini azaltması bekleniyor. Dünyanın en büyük kağıt hamuru üreticisi olan Suzano, bu satın alma sonrasında sekizinci en büyük kağıt üreticisi olacak.
Anlaşma ayrıyeten Kimberly-Clark’ın güçlü bölgesel markalarının bölümü ve Kleenex ve Scott üzere global markalarının 30 yıl boyunca telif fiyatsız lisanslanmasını da içeriyor. Suzano’nun, iki yıl evvel satın aldığı Kimberly-Clark’ın Brezilya kağıt varlıklarının operasyonlarını göz önünde bulundurarak, üç yıl sonra yıllık yaklaşık 175 milyon dolar verimlilik kazanımı ve sinerji elde etmesi bekleniyor.
Suzano, OG’nin kapanış öncesinde 1 milyar dolar borç toplayacağını ve böylelikle satın alma ödemesini azaltacağını varsayarak, 2026 yılının ortasına kadar 1,2 milyar dolar ödemeyi planlıyor. Sağlam likidite durumu ve kapanışa kadar beklenen nakit akışı nedeniyle, Suzano’nun satın alma için yeni borç alması beklenmiyor. Şirket ayrıyeten, kapanışın üçüncü yıldönümünden başlayarak, Kimberly-Clark’ın kalan %49 payını satın almak için bir alım opsiyonuna sahip olacak ve bu opsiyonun son tarihi olmayacak.
S&P Küresel Ratings’in müspet görünümü, açıklanan mutabakattan kaynaklanan Suzano’nun iş ve coğrafik çeşitlendirmesi göz önüne alındığında, önümüzdeki 24 ay içinde üçte bir oranında yükselme mümkünlüğünü yansıtıyor. Bu durum, iş döngüleri boyunca nakit akışı dalgalanmasını azaltacak.
Önümüzdeki 24 ay içinde, düzeltilmiş kaldıraç oranının önümüzdeki birkaç yıl için 3,5x yahut üzerinde kalması durumunda görünüm durağana revize edilebilir. Bu durum, ton başına yaklaşık 550 dolar üzere daima düşük kağıt hamuru fiyatları ve/veya daha yüksek sermaye harcamaları ortamında gerçekleşebilir. Şirket idaresi ileriye dönük rastgele bir birleşme ve satın alma işareti vermedi.
S&P Küresel Ratings, şirketin iş döngüleri boyunca kaldıraç oranını yaklaşık 3x yahut altında tutması halinde, mutabakat kapandıktan sonra notları yükseltebilir. Yükseltme ayrıyeten iş döngüleri boyunca net borç/FAVÖK oranının 3,5x’in altında tutulmasını gerektirecek. Yükseltme ayrıyeten, operasyonel ve finansal gereksinimlerini karşılamak için dövize erişimle ilgili potansiyel kısıtlamalara ait bir gerilim testini geçme yeteneğiyle birlikte, rahat bir likidite tamponunun sürdürülmesine de bağlı olacak.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
