Investing.com — S&P Küresel Ratings, Taylor Morrison Home Corp.’un (NYSE:TMHC) görünümünü, şirketin sağlam kredi metriklerine dayanarak durağandan olumluya revize etti. Kuvvetli makroekonomik şartlara karşın, konut inşaatçısının ölçeğini muhafazası ve borç/FAVÖK (faiz, amortisman, vergi ve itfa öncesi kazanç) oranını 1,5x yahut altında tutması bekleniyor.
Revize edilen görünüm, S&P Küresel Ratings’in Taylor Morrison’un önümüzdeki 12 ila 24 ay boyunca borç/FAVÖK oranını belirtilen sonlar içinde tutabileceğine dair inancını yansıtıyor. Bu durum, konut inşaat kesiminin tabiatında var olan döngüselliğe karşı bir tampon sağlıyor. Şirketin ’BB+’ ihraççı kredi notu da teyit edildi.
Taylor Morrison’un kredi metrikleri, daha yavaş konut talebine karşı bir yastık sağladı. 2020’den bu yana, 31 Mart 2025 prestijiyle S&P Küresel Ratings tarafından ayarlanmış net borcunu 700 milyon dolar azalttı ve FAVÖK’ünü 683 milyon dolar artırdı. Şirketin borç/FAVÖK oranı 2022 sonundan bu yana 1,5x yahut altında seyrediyor. Bu durum, mevcut notlandırmadaki 3x düşüş eşiğine nazaran 2026 için kestirim edilen FAVÖK üzerinde %60’lık bir tampon sağlıyor.
Firmanın kaldıraç oranı, 2024’ün ikinci çeyreğinde, artan fonlanmış borç düzeyleri ve azalan nakit rezervleri nedeniyle, evvelki yıldaki 1,0x’ten 1,6x’e yükseldi. Nakit rezervlerindeki bu düşüş, arazi alımları ve spekülatif konut stoklarının artmasından kaynaklanan kıymetli işletme sermayesi çıkışlarına bağlanıyor.
S&P Küresel Ratings, önümüzdeki iki yıl içinde yaklaşık 1,5x yahut altında bir kaldıraç oranı öngörüyor. Bu durum, mevcut derecelendirme düzeyinde kıymetli bir tampon sağlıyor. Bununla birlikte, şirket düşen kârlılık marjları ortamında daha agresif bir arazi edinme stratejisi yahut daha agresif hissedar geri alımları yapmaya karar verirse kaldıraç artabilir. Temel senaryo, 2025’te 350 milyon dolar ve 2026’da 400 milyon dolarlık pay geri alımlarını içeriyor.
Devam eden makroekonomik belirsizlikle birlikte, şirketin marjlarının 2024’teki %17,4’ten 2025’te %15-%15,5’e daralması bekleniyor. Bu durum, yüksek teşvikler, fiyat gerçekleşmelerindeki düşüş ve daha az kârlı spekülatif konutların satışından kaynaklanıyor. 2026 mali yılı için, şirketin marjlarının devam eden girdi maliyeti enflasyonu ve yüksek teşvik düzeyleri nedeniyle %14,5-%15’e daha da düşmesi bekleniyor.
S&P Küresel, 30 yıllık sabit ipotek oranının 2025 ve 2026 için sırasıyla %6,6 ve %5,6 olacağını varsayım ediyor. Gerçek GSYİH büyümesinin 2023’teki %2,9 ve 2024’teki %2,8’den sonra 2025’te %1,5’e düşmesi ve 2026’da %1,7 büyümesi bekleniyor. İşsizlik oranının 2026 ortasına kadar %4,7’ye çıkması öngörülüyor.
Taylor Morrison, mevcut makroekonomik belirsizliğe karşın önümüzdeki 12 ila 24 ay boyunca borç/FAVÖK oranını 1,5x’in altında tutarsa yatırım yapılabilir düzeye yükseltilebilir. Şirketin 2025 ve 2026 mali yıllarında yaklaşık 1,2 milyar-1,3 milyar dolar FAVÖK üretmesi bekleniyor.
Pozitif görünüm, Taylor Morrison’un 2025 ve 2026’da S&P Küresel Ratings tarafından ayarlanmış borç/FAVÖK oranının 1,5x’in altında olabileceği görüşünü yansıtıyor. Şirketin ABD konut döngüsünün bu noktasındaki düşük kaldıracı, piyasa şartları beklenmedik formda daha da berbatlaşsa bile borç/FAVÖK oranını 2x’in altında tutmak için yeterli bir tampon sağlıyor.
S&P Küresel Ratings, konut piyasasındaki şartların beklentilerden daha zayıf faaliyet sonuçlarına yol açacak halde gerilemesi ve borç/FAVÖK oranının 1,5x’i aşması durumunda, önümüzdeki 12 ay içinde Taylor Morrison’a ait görünümünü durağana revize edebilir.
Taylor Morrison’un nakit akışı metrikleri ve başka kredi ölçümleri önümüzdeki 12 ila 24 ay boyunca mevcut düzeylere yakın kalırsa, S&P Küresel Ratings, şirket iş riskini güzelleştirirse yahut nakit akışı oynaklığını kıymetli ölçüde azaltırsa notlarını yükseltmeyi düşünecek. Bu durum, şirketin konut inşaatı operasyonlarının ölçeğini geliştirirken, rakiplerine nazaran olumlu karşılaştırılan marj güzelleştirmesini sürdürmesi ve FAVÖK’ü 1,5x’in altında borç/FAVÖK dahil olmak üzere mevcut düzeylerine yakın tutması ile gösterilecektir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
